楊柳晗

　　在國(guó)債期貨仿真交易中，券商和銀行極其活躍，雖然銀行是國(guó)債現(xiàn)券的最大持有者，但目前券商、基金、保險(xiǎn)（放心保）、期貨機(jī)構(gòu)均對(duì)國(guó)債期貨懷有很大的期望。商業(yè)銀行希望可以開發(fā)更多的與國(guó)債期貨掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品，改變目前我們理財(cái)產(chǎn)品形式單一、投資結(jié)構(gòu)同質(zhì)化的問(wèn)題，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)則希望利用國(guó)債期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，期貨公司則寄希望于獲得更多的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。

　　國(guó)泰君安證券固定收益證券部總經(jīng)理羅東原表示：“國(guó)債期貨就是機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)。國(guó)債期貨推出以后，下一步將會(huì)豐富目前金融機(jī)構(gòu)的盈利模式。一方面就是利用套期保值功能進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)的管理；另一方面就是豐富金融機(jī)構(gòu)套利盈利模式，簡(jiǎn)單地說(shuō)可以進(jìn)行跨市場(chǎng)套利、跨期限套利和跨品種套利?！?/p>

　　羅東原還認(rèn)為，國(guó)債期貨推出可以提高資產(chǎn)管理效率，因?yàn)殂y行間市場(chǎng)主要是場(chǎng)外市場(chǎng)的交易，通過(guò)現(xiàn)券的買賣進(jìn)行初始建倉(cāng)和資產(chǎn)調(diào)整，不但成本高，時(shí)間很長(zhǎng)，有了國(guó)債期貨，就可以靈活地選擇國(guó)債期貨合約的期限和交割品種，從而能夠比較準(zhǔn)確地規(guī)劃未來(lái)債券的組合，使債券組合的管理、效率更高，彈性更足。

　　基金公司也有望成為國(guó)債期貨市場(chǎng)的重要參與者，至于基金公司推出的關(guān)于國(guó)債期貨的產(chǎn)品，國(guó)泰基金國(guó)債ETF基金經(jīng)理張一格表示，目前產(chǎn)品是順著兩個(gè)途徑在走，第一個(gè)途徑是想給國(guó)債期貨提供配套的交易性的工具，就像現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)行的國(guó)泰ETF，是作為現(xiàn)貨來(lái)替代的。在將來(lái)可能會(huì)沿著這個(gè)路徑接著往下走，發(fā)行越來(lái)越多類似的產(chǎn)品，來(lái)配合國(guó)債期貨。

　　“第二個(gè)路徑還是為持有人的利益考慮，能夠推出一些讓持有人實(shí)實(shí)在在賺到錢的產(chǎn)品，利用國(guó)債期貨和現(xiàn)貨之間的套利交易、級(jí)差交易等策略，來(lái)做低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的產(chǎn)品，這種產(chǎn)品會(huì)通過(guò)專戶的形式進(jìn)行發(fā)行?！睆堃桓裾J(rèn)為。

　　保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持有約3000億元國(guó)債現(xiàn)券，保險(xiǎn)資產(chǎn)也將參與到國(guó)債期貨中去，泰康資產(chǎn)董事總經(jīng)理、固定收益部負(fù)責(zé)人金志剛表示，保險(xiǎn)資金主要目的是做金融衍生品對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，所以他們主要資產(chǎn)滿足自有資產(chǎn)的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的要求。

　　銀行持有的國(guó)債現(xiàn)券大多數(shù)是持有到期類和可供出售類，中國(guó)工商銀行(601398,股吧)人民幣交易處負(fù)責(zé)人李謙認(rèn)為：“銀行賬戶大部分都是持有到期類包括可供出售類，這塊的量是最大的。但是這塊受制于套期會(huì)計(jì)等原因，不可能大規(guī)模做套保，主要在交易賬戶去推。交易賬戶這塊的沖擊我個(gè)人認(rèn)為是有限的?！?/p>

　　李謙還認(rèn)為：“交易賬戶對(duì)市場(chǎng)規(guī)律是非常尊重的，我們不可能在任何時(shí)候都去做套?；蛘邔?duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)的操作，我們還是視國(guó)債期貨的價(jià)位而定，這塊不一定是單方向一直做空?！?/p>