隨著最近幾個月進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，國內(nèi)豆粕產(chǎn)量明顯增加，然而國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)需求卻未有明顯恢復(fù)。加之南美大豆上市、美國播種正常使大豆原料的成本不斷下移，這讓大豆壓榨企業(yè)在保證壓榨利潤的狀態(tài)下，對豆粕的銷售意愿明顯增強(qiáng)。而持續(xù)下跌的豆粕亦使基差結(jié)價的貿(mào)易商、飼料企業(yè)苦不堪言，違約預(yù)期越發(fā)強(qiáng)烈，這也進(jìn)一步給豆粕市場帶來壓力。

　　進(jìn)口大豆到港，開機(jī)率增加

　　隨著5―7月約2200萬噸大豆陸續(xù)到港，國內(nèi)大豆壓榨廠的開機(jī)率明顯回升。尤其是自5月中旬開始，我國周度大豆壓榨量升至160萬噸以上，并且持續(xù)至今。這使得國內(nèi)豆粕的產(chǎn)量明顯提高，雖然油廠在催促采購方提貨，但豆粕的庫存仍出現(xiàn)了一定程度的增長。

　　采購方虧損，違約預(yù)期增強(qiáng)

　　隨著國內(nèi)豆粕價格自3月回落至今，豆粕現(xiàn)貨主流價格已經(jīng)由當(dāng)初的3050元/噸下跌至目前的2440元/噸，跌幅達(dá)到19.5%。由于豆粕現(xiàn)貨交易的保證金處于10%―20%水平，本輪下跌已經(jīng)使豆粕交易的保證金盡數(shù)虧掉。這預(yù)示著部分貿(mào)易商有可能違約，而大型飼料企業(yè)也有推遲執(zhí)行采購豆粕合同的預(yù)期。雖然部分大豆壓榨廠為了防止違約，將交易訂金從15%調(diào)高到了25%，但仍存在一定的違約可能，這自然給豆粕市場帶來偏空氛圍。

　　DDGS持續(xù)降價，豆粕受沖擊

　　過去的一個多月，國內(nèi)DDGS（玉米酒糟粕）持續(xù)疲軟，使DDGS進(jìn)口商虧損加劇。最近幾日，我國進(jìn)口商已經(jīng)取消了兩船美國產(chǎn)DDGS訂單。據(jù)了解，最終取消或延期的DDGS船只將有六船左右，數(shù)量約為30萬―33萬噸。目前，山東等地DDGS的主流價格已經(jīng)全面處于1600元/噸附近，按照替代關(guān)聯(lián)，豆粕處于2350元/噸之上都可以產(chǎn)生替代效果。由于國內(nèi)生豬養(yǎng)殖等未有恢復(fù)，雖然對菜粕進(jìn)行了一定的消費(fèi)替代，但豆粕整體的需求仍低于供給。

　　壓榨微虧，挺油拋粕意愿強(qiáng)

　　經(jīng)過近一段時間的豆粕下跌以及進(jìn)口大豆成本的橫向運(yùn)行，國內(nèi)大豆壓榨企業(yè)開始處于虧損100元/噸的狀態(tài)，尤其是山東、華南地區(qū)最為明顯。而由于未來兩個月臨近中秋、國慶假期，生豬的宰殺將增多，這將使豆粕的消費(fèi)不如豆油，國內(nèi)大豆壓榨企業(yè)大多有挺油拋粕的意愿。

　　整體來看，由于最近幾個月大豆進(jìn)口到港量過大，而豆粕需求未有實(shí)質(zhì)性改善。豆粕市場遭受一定的壓力，加之價格的下跌導(dǎo)致部分貿(mào)易商和飼料企業(yè)推遲拿貨，并且未來存在油脂的節(jié)日備貨周期，油廠挺價需要使得豆粕市場仍具有較多的偏空壓制。于是，對于近期的豆粕反彈，參與者應(yīng)需格外慎重。

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