自4月底，國內(nèi)白糖期貨主力1509合約創(chuàng)出高點(diǎn)5681元/噸后，即進(jìn)入?yún)^(qū)間5420-5620元/噸運(yùn)行。盡管5月下旬期價(jià)一度出現(xiàn)近兩周連續(xù)上漲行情，但在前高5650元/噸位置再次遇阻回落，至今已連續(xù)七個(gè)交易日下跌。昨日，白糖期價(jià)跌幅明顯加大，甚至破前期震蕩區(qū)間跌至5400元/噸以下。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士表示，4月份進(jìn)口量過高以及現(xiàn)貨銷售清淡導(dǎo)致糖市陷入震蕩行情。不過，在國內(nèi)產(chǎn)糖量繼續(xù)減少預(yù)期下，下榨季供需缺口將繼續(xù)擴(kuò)大，倘若進(jìn)口管控政策不松動(dòng)，糖價(jià)牛市仍將延續(xù)，并有望再創(chuàng)新高。

　　利空重創(chuàng)期價(jià)

　　周一，鄭糖期貨主力1509合約震蕩下跌，以5508元/噸開盤，最終報(bào)收5385元/噸，跌124元/噸或2.15%，成交明顯增加，持倉量卻減少2886手至490598手。與此同時(shí)，主力也在逐步移倉至1601合約。

　　“4月份進(jìn)口量過高和銷售清淡是糖市陷入震蕩行情的直接原因。”永安期貨白糖分析師宋煥表示，近期白糖期價(jià)下跌主要是在反映5月份單月銷量僅72萬噸這個(gè)事實(shí)，而隨后即將公布5月進(jìn)口數(shù)據(jù)，市場預(yù)計(jì)為50萬噸，同樣也是利空的。另外，此次下跌也與美元走強(qiáng)導(dǎo)致商品整體弱勢和資金逐漸獲利了結(jié)有關(guān)。

　　按常理來說，食糖傳統(tǒng)消費(fèi)旺季隨著夏季來臨而到來，含糖產(chǎn)品熱銷，食糖需求也將有較大改觀。但近期國內(nèi)白糖期現(xiàn)貨價(jià)格并沒有如市場預(yù)期般上漲，反而出現(xiàn)中幅下跌。

　　對此，國信期貨白糖分析師張文認(rèn)為，主要是有三方面因素導(dǎo)致：一是5月份銷量不佳，進(jìn)口糖、替代糖以及走私糖擠占部分市場空間，使得預(yù)期的旺季體現(xiàn)不明顯；二是近期市場多空消息基本全無，沒有進(jìn)一步利好推動(dòng)，糖價(jià)進(jìn)入滯漲期；三是國際市場厄爾尼諾冷卻，庫存充裕及美元強(qiáng)勢壓制糖價(jià)，致使原糖創(chuàng)六年半來最低水平，雖然內(nèi)外基本面有別，但仍對國內(nèi)糖市產(chǎn)生壓力。

　　易漲難跌格局未改

　　“從基本面上看，白糖市場連續(xù)5年供應(yīng)過剩局面，將慢慢轉(zhuǎn)變?yōu)榫o平衡狀態(tài)，國產(chǎn)糖減產(chǎn)與進(jìn)口政策管控令白糖庫存逐步下滑，同時(shí)政府一系列托市政策出臺(tái)，白糖價(jià)格易漲難跌態(tài)勢不會(huì)改變。”張文表示，本榨季為牛熊轉(zhuǎn)換分水嶺，但上榨季巨量結(jié)轉(zhuǎn)庫存使得本榨季雖供應(yīng)量出現(xiàn)下滑，但總體并不十分缺糖。因此，當(dāng)前糖價(jià)經(jīng)過兩輪上漲之后，出現(xiàn)震蕩整固實(shí)屬正常。而在國內(nèi)產(chǎn)糖量繼續(xù)減少預(yù)期下，下榨季供需缺口將繼續(xù)擴(kuò)大，倘若進(jìn)口管控政策不松動(dòng)，糖價(jià)牛市仍將延續(xù)，并有望再創(chuàng)新高，尤其是遠(yuǎn)月合約。因此，目前糖價(jià)下跌只是一個(gè)震蕩整固過程，在底部不斷夯實(shí)之后，漲勢就會(huì)重啟。

　　宋煥認(rèn)為：“目前來看，減產(chǎn)和控制進(jìn)口奠定的國內(nèi)白糖‘牛市’基調(diào)并未發(fā)生轉(zhuǎn)變，但突破目前的高點(diǎn)則存在一定難度。短期期價(jià)仍會(huì)維持震蕩回調(diào)為主，未來新一輪上漲需要特定時(shí)機(jī)和時(shí)間配合。”時(shí)機(jī)上，主要是期待天氣發(fā)酵。如果厄爾尼諾繼續(xù)發(fā)展和持續(xù)惡化，使得國際上食糖供應(yīng)過大格局有所改變，那么助推國內(nèi)糖價(jià)再上一層樓就順理成章。時(shí)間上，主要是從以下兩點(diǎn)看：一是進(jìn)口糖方面，需要在配額和自律量被用的差不多時(shí)，進(jìn)口量逐漸縮減以后才能體現(xiàn)；二是時(shí)間到9月份前后，對應(yīng)食糖供應(yīng)青黃不接的時(shí)期，庫存不足和新榨季的減產(chǎn)炒作或?qū)?dòng)新的一輪上漲。

　　針對白糖后市，張文建議需要關(guān)注進(jìn)口糖對國產(chǎn)糖銷區(qū)的擠占程度、配額外進(jìn)口額度的變化、國內(nèi)天氣演變能否造成實(shí)質(zhì)影響、國內(nèi)供需缺口能否出現(xiàn)以及國內(nèi)政策舉動(dòng)等，原糖則短期側(cè)重于匯率和齋月需求之上。