這是一個“造詞”時代，還沒等我們搞明白“李克強經(jīng)濟學(xué)”，又一個“李克強看跌期權(quán)”流行了起來。

　　“李克強看跌期權(quán)”來源于“底線思維”，因為李總理7月9日提出來要守住上下限，“宏觀調(diào)控要立足當前、著眼長遠，使經(jīng)濟運行處于合理區(qū)間，經(jīng)濟增長率、就業(yè)水平等不滑出下限，物價漲幅等不超出上限”。

　　不管這個底線到底是多少，7%或者7.5%，既然今年的計劃目標是7.5%，再退一步，底線也不會低過7%。所以，市場意識到一旦GDP增速有跌破底線可能，政府就會出手相救。在底線上下，多了一道政府的保險（放心保）。

　　這個保險現(xiàn)在被稱作“李克強看跌期權(quán)”。

　　什么是看跌期權(quán)？如果你難以準確理解，只需要知道看跌期權(quán)相當于給投資者上了一道保險就可以了。“李克強看跌期權(quán)”，就是說李克強總理為中國經(jīng)濟上的保險。其實，看跌期權(quán)不一定非要行使，保險提供的是信心。目前看起來，中國經(jīng)濟的確出現(xiàn)了一些企穩(wěn)的跡象。

　　根據(jù)海關(guān)總署8日的數(shù)據(jù)，7月份中國進出口總值3541.6億美元，同比增長7.8%，企穩(wěn)回升。其中，出口1859.9億美元，進口1681.7億美元，分別增長5.1%和10.9%。尤其在進口商品中，能源和資源性產(chǎn)品進口量增加，7月進口鐵礦砂7314萬噸，增加26.7%，煤2865萬噸，增加18.3%，原油2611萬噸，增加19.6%。

　　大幅增長的進口數(shù)據(jù)，尤其是能源和資源性產(chǎn)品進口的超預(yù)期增長，說明中國經(jīng)濟的內(nèi)需正在增強。這種內(nèi)需增強，也許就是“李克強看跌期權(quán)”的魔力所在。

　　其實，“某某看跌期權(quán)”的說法最早來自格林斯潘，是金融市場在1987年到2000年的一種流行說法。“格林斯潘看跌期權(quán)”，說的是當時的美聯(lián)儲主席格林斯潘每次在資本市場大跌時都會積極降息或給市場注資，以緩解市場的跌勢，相當于給投資者上了一道保險。

　　這種“看跌期權(quán)”來自于格林斯潘的一個理念，“資本市場泡沫在破滅之前是無法預(yù)測的”。所以，即使看到了股票和樓市的“非理性繁榮”，他也不會因為這個原因提高利率，不給市場潑冷水。股票漲、房價漲時，格林斯潘袖手旁觀，而市場大跌時格林斯潘反而積極降息、注資，這才是嚴格意義上的“格林斯潘看跌期權(quán)”。

　　大家可以注意到，“格林斯潘看跌期權(quán)”是針對資本市場的，而之后格林斯潘的繼任者伯南克也背上了“伯南克看跌期權(quán)”的名聲，2008年金融海嘯中，伯南克做了和格林斯潘同樣的事情。

　　“伯南克看跌期權(quán)”甚至意味著更多，因為在2012年12月，美聯(lián)儲宣布新一輪QE也就是量化寬松的時候，伯南克明確指出，如果美國的失業(yè)率沒有降到6.5%以下而通貨膨脹率保持在2.5%以下的話，美聯(lián)儲就將持續(xù)把短期利率控制在零。也就是說，“伯南克看跌期權(quán)”管用的范圍不止是資本市場，還有整個宏觀經(jīng)濟面。

　　現(xiàn)在，被市場冠以“李克強看跌期權(quán)”的概念也是一樣，并不是直接針對資本市場提供的保險，而是針對整個宏觀經(jīng)濟的說法。

　　當然，對于決策者提供一個所謂的“看跌期權(quán)”，有說好的就有說不好的。像“格林斯潘看跌期權(quán)”的提出，本來就不是表揚格林斯潘，只是簡單描述一個事實。相反，對“格林斯潘看跌期權(quán)”的指責聲更大，因為他為投資者提供了保護傘，鼓勵了他們的投機心理。更重要的是，“格林斯潘看跌期權(quán)”只是單方面的，格林斯潘在股市樓市泡沫不斷生成的時候袖手旁觀，更被指責為危機最終爆發(fā)的直接推手。

　　而對“伯南克看跌期權(quán)”的說法也一樣，對于美聯(lián)儲主席站出來直接說貨幣政策要和失業(yè)率掛鉤，有人說他勇敢，有人說他愚蠢。說他愚蠢的人是絕對的貨幣主義者，認為央行的任務(wù)就是控制通貨膨脹，減少失業(yè)不應(yīng)該是央行的目標。

　　但是，對于手中掌握了巨大權(quán)力的央行，如果只把眼睛盯在物價上面，在兩個方向上都可能出現(xiàn)錯誤運用或者不運用其能力的失職。

　　對于格林斯潘來說，正因為他眼睛只盯著物價，而對樓價和股價不屑一顧，所以連他自己都在說有“非理性繁榮”的時候，他還是對利率按兵不動，直到泡沫更大、破滅的時候危害更大，這是一種不作為；對于伯南克來說，如果他的眼睛也只是盯著物價，而毫不關(guān)心失業(yè)率的話，那么在當前美國物價水平不高的情況下，他完全可以不管就業(yè)水平，更早地退出QE。一旦如此，也是一種不作為，讓美聯(lián)儲的能量浪費掉，扼殺掉美國經(jīng)濟剛剛出現(xiàn)的復(fù)蘇苗頭。

　　李克強總理可沒有說那么多，他只是說了增長和通脹都應(yīng)該有個底線，這被稱“李克強經(jīng)濟學(xué)”也好，“李克強看跌期權(quán)”也罷，政府只是在說明，它對一個國家的經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定負有責任。只有勇于擔責任的政府，才能給市場以信心。（作者為編委）