美豆走勢是全球豆類價格的風向標，國內(nèi)油粕供需情況只能決定品種間及內(nèi)外盤的相對強弱關(guān)系，價格走勢的大方向仍然要看美豆，因此需要將關(guān)注重點放到美豆。然而美豆2015/2016年度行情卻不容樂觀：一方面，其自身供需寬松的情況在新一市場年度也難以得到改變；另一方面，原油價格未來也將震蕩偏弱，對美豆價格形成壓制。

　　美豆供需依舊寬松

　　供需是影響美豆價格走勢最主要的一個因素。目前隨著新季美豆的種植，影響美豆供需平衡表的關(guān)鍵因素逐漸轉(zhuǎn)為新季美豆產(chǎn)量。

　　近幾月太平洋(601099,股吧)海表溫度不斷升高，NINO3.4區(qū)海表溫度持續(xù)超過平均值1°C以上，已經(jīng)發(fā)展成為中等以上強度厄爾尼諾。厄爾尼諾年美國南部降雨往往偏多，利于大豆生長。

　　從1950年到2014年的美豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，厄爾尼諾年美豆豐產(chǎn)概率較大。北半球夏季發(fā)生中等以上強度厄爾尼諾時美豆單產(chǎn)平均高于趨勢單產(chǎn)1.41%。 其中1994年美豆單產(chǎn)要比趨勢單產(chǎn)高出10%以上。其中也有少數(shù)年份美豆單產(chǎn)低于趨勢單產(chǎn)，但最多一次不過低于趨勢單產(chǎn)4.77%。

　　對于2015/2016年度，基于以上對以往厄爾尼諾年美豆單產(chǎn)的分析，預(yù)計美豆單產(chǎn)高于46蒲式耳/英畝的可能性較高，但不排除美國大豆產(chǎn)區(qū)遭遇極端天氣導致減產(chǎn)，然而即使如此，美豆單產(chǎn)也很難低于43.8蒲式耳/英畝。如果美國農(nóng)業(yè)部（USDA）后期不對播種面積做大幅調(diào)整，美豆2015/2016年度產(chǎn)量在36.7億蒲式耳以上是大概率事件。美豆期末庫存至少會在3億蒲式耳以上。2015/2016年度美豆供需面仍然寬松。

　　原油價格難有起色

　　2005年之前美豆和原油價格的相關(guān)性幾乎為0，之后隨著生物柴油產(chǎn)業(yè)的快速擴張，使得大豆和原油之間建起了一座橋梁，兩者的相關(guān)性也達到了0.7。大豆逐漸具備了工業(yè)屬性。因此原油價格成為了我們分析美豆行情時不能忽略的一個因素。

　　美國能源信息署EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日當周美國原油庫存4.77415億桶，較上期減少194.8萬桶。美國原油庫存已連續(xù)多周下降。此外，美國油田服務(wù)商Baker Huges最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月5日的一周，美國鉆井平臺數(shù)量較前一周減少4座，這已經(jīng)是美國鉆井平臺連續(xù)第26周下降。再加上原油季節(jié)性旺季即將到來，油價短期上漲動能猶存。然而長期來看，全球原油供給過剩的局面依然存在，OPEC維持3000萬桶/日的產(chǎn)量不變，如此高水平的產(chǎn)量勢必令油價長期承壓，預(yù)計未來油價上行空間有限，震蕩偏弱的概率較大。

　　通過以上對美豆供需面及原油價格的分析，筆者認為由于美豆供需寬松的格局在2015/2016年度難以改變，且原油價格也將維持弱勢，因此美豆2015/2016年度價格走勢延續(xù)疲軟是大概率事件，均價或?qū)⑾乱浦?00-900美分/蒲式耳。即便美國大豆產(chǎn)區(qū)在厄爾尼諾年意外遭遇干旱，價格也很難超越1100美分/蒲式耳。國內(nèi)豆類市場作為芝加哥期貨交易所（CBOT）市場的影子市場，未來價格走勢的大方向也將緊密跟隨美豆，預(yù)計2015/2016年度也難有趨勢性上漲行情。（作者單位：中國輕工業(yè)品進出口總公司）