期現(xiàn)價差過大限制期貨反彈的幅度

　　雞蛋期貨近期弱勢下跌，本周一主力1509合約最低跌至4135元/500千克，隨后出現(xiàn)小幅反彈。筆者認為，雞蛋基本面依舊偏空，短期弱勢難改，期價反彈空間有限。

　　蛋雞存欄量持續(xù)增加

　　蛋雞品種需4―5個月結(jié)束育雛、育成期，20周以后便進入產(chǎn)蛋期，第6―11個月產(chǎn)蛋率可達90%，產(chǎn)蛋高峰一般能維持5個月。產(chǎn)蛋高峰期，雞蛋供應量大，蛋價降低；產(chǎn)蛋低谷期，雞蛋供應不足，蛋價回升。

　　根據(jù)相關(guān)機構(gòu)的市場監(jiān)測數(shù)據(jù)，今年4月全國蛋雞總存欄量為13.67億只，較3月增加2.88%；全國在產(chǎn)蛋雞存欄量為10.94億只，較3月增加3.2%；全國育雛雞補欄量較3月大幅增加15.25%。從蛋雞存欄、補欄數(shù)據(jù)來看，自2014年秋季以來，雞蛋供應持續(xù)增加，尤其是去年11月至今年3月蛋雞補欄較多，并且今年春季蛋雞疫情較少，雞苗存活率較高，預計今年9月雞蛋供應較為充足。

　　從生長規(guī)律來看，到第16個月齡后，蛋雞產(chǎn)蛋率下降到70%以下，養(yǎng)殖戶會結(jié)合現(xiàn)貨行情開始淘汰蛋雞。截至上周末，蛋雞養(yǎng)殖利潤為-28.70元/羽，養(yǎng)殖戶持續(xù)虧損或會促使老雞提前淘汰，從而在一定程度上減少雞蛋供應，該現(xiàn)象目前已有所顯現(xiàn)，但尚不明顯。從價格來看，目前主產(chǎn)區(qū)山東、河南、河北、遼寧淘汰雞基本維持在4.00元/斤，其中，河北價格相對較低，河南價格相對較高。

　　雞蛋需求難有起色

　　雞蛋替代品豬肉價格持續(xù)上漲，昨日全國外三元生豬均價為14.89元/公斤，較上周同期上漲0.24元/公斤；仔豬均價為29.00元/公斤，較上周同期上漲0.59%；白條豬肉均價19.53元/公斤，較上周同期上漲0.19%。豬肉價格的上漲并未提振雞蛋的消費量，養(yǎng)殖戶、貿(mào)易商普遍反映雞蛋需求不及往年。

　　從消費規(guī)律來看，春節(jié)、端午節(jié)、中秋節(jié)等傳統(tǒng)節(jié)日對雞蛋需求有較大提振，但從目前端午節(jié)備貨情況來看，節(jié)日刺激效應比較有限，工廠需求減弱以及居民的飲食結(jié)構(gòu)變化等都拖累了雞蛋需求。預計未來節(jié)日效應對雞蛋需求拉動效應將逐漸減弱，今年全年的雞蛋需求將難有起色。

　　飼料成本低位徘徊

　　在整體生產(chǎn)成本構(gòu)成中，飼料費在蛋雞養(yǎng)殖成本中占比最大，玉米和豆粕是蛋雞飼料中能量和蛋白質(zhì)的主要構(gòu)成原料，對蛋雞養(yǎng)殖成本影響較大。

　　最近，國內(nèi)玉米價格出現(xiàn)局部下跌，其中，山東青島飼料廠收購價為2360―2380元/噸（水分16%），錦州港(600190,股吧)地區(qū)二等收購價為2340―2350元/噸（水分14.5%）。同時，豆粕（43%蛋白）價格也有所下跌，其中，遼寧大連報價2580元/噸，江蘇連云港(601008,股吧)報價2630元/噸，山東日照報價2580元/噸。

　　現(xiàn)貨價格處于歷史同期偏低水平

　　雞蛋價格季節(jié)性走勢較為明顯，一般3、4月份會出現(xiàn)年內(nèi)價格低點，5、6月價格開始上漲，直至9、10月價格達到年內(nèi)最高點。受供需影響，春節(jié)后雞蛋現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，目前雖然小幅上漲，但現(xiàn)貨價格依舊處于歷史同期偏低水平，預計短期現(xiàn)貨大幅上漲的概率較小。

　　從期現(xiàn)價差來看，目前雞蛋期貨主力1509合約較現(xiàn)貨保持高升水。目前基準交割地河南、河北、山東、遼寧期現(xiàn)價差均在1000元/500千克以上。

　　總體來說，供應持續(xù)增加、需求難見起色以及飼料成本低位徘徊都對蛋價上漲造成一定的壓力，雞蛋現(xiàn)貨本周小幅反彈，但期現(xiàn)價差過大限制期貨反彈的幅度，雞蛋主力1509合約短期弱勢難改，中長期有上漲的需求，但需關(guān)注雞蛋供需以及現(xiàn)貨情況。

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