上周，CBOT大豆期貨小幅反彈，走勢頗為振蕩，國內(nèi)豆粕期貨同樣缺乏趨勢性行情，主力1509合約在2510-2580元/噸左右展開劇烈振蕩行情，市場持倉量由創(chuàng)紀錄的歷史高位回落。從技術(shù)面來看，短期內(nèi)豆粕期貨下跌動能衰退，行情或以區(qū)間振蕩為主，但世界大豆豐產(chǎn)前景和強勢美元的基本面依然對豆粕市場構(gòu)成中長期壓制。

　　生豬價格持續(xù)回暖

　　受能繁母豬存欄持續(xù)下降影響，今年以來仔豬供應(yīng)偏緊，同時養(yǎng)殖戶補欄積極性有所提高，仔豬價格自2月底開始持續(xù)回升，并從4月份開始帶動生產(chǎn)端的生豬價格回升，近期最終傳導到終端消費市場。受此提振，生豬養(yǎng)殖虧損程度逐漸減輕。6月5日全國22省市平均豬糧比價為5.9:1，逐漸向6:1的盈虧平衡點靠近。

　　由于當前國內(nèi)生豬存欄量不足4億頭，處于歷史偏低水平，而且能繁存欄量繼續(xù)下降，預計后期生豬供應(yīng)能力依然較為有限，豬價將維持上漲態(tài)勢。不過，夏季是豬肉消費淡季，豬價漲幅不會很大，上漲行情可能在今年四季度爆發(fā)。

　　基于豬價將上漲的預期，當前生豬壓欄現(xiàn)象變得較為突出，飼料需求略有回升，而且生豬價格的持續(xù)回暖對豆粕遠期合約價格也有一定的提振作用，因此豆粕期貨短期下跌動能衰退，市場達到相對均衡，繼續(xù)下跌還需要更多的利空信號來推動，但是筆者認為養(yǎng)殖行業(yè)的關(guān)鍵因素還是肉類的終端需求，生豬價格的回暖暫時不足以影響豆粕長期趨勢。

　　美豆期貨的基金凈空持倉下降

　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新報告顯示，截至6月2日當周，基金持有的CBOT大豆期貨凈空倉數(shù)量下滑至48829手，自逾10年高位回落。其中，基金多頭持倉較前一周增加5784手至186312手，基金空頭持倉則較前一周減少341手至235141手。

　　可見，在CBOT大豆期貨價格刷新2008年以來的新低之后，非商業(yè)投機基金選擇增持多單、減持空單，并沒有趁勝追擊、繼續(xù)殺跌的打算，這意味著市場預期CBOT大豆期貨可能將暫緩下跌，短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)檎鹗幓虺醋魈鞖獾墓?jié)奏，以時間換取未來的下跌的空間。

　　南方暴雨致美國大豆播種落后

　　厄爾尼諾現(xiàn)象通常對全球大豆主產(chǎn)區(qū)的天氣影響不是很大，美國南部和巴西的降水概率可能增大。不過，目前的天氣狀況顯示，美國南部至中部平原地區(qū)的降雨過多導致美國大豆種植進度開始落后于往年。

　　美國農(nóng)業(yè)部周一公布的作物生長報告顯示，截至6月7日當周，美國大豆種植率為79%，此前一周為71%，上年同期為86%，五年均值為81%。其中，堪薩斯州及密蘇里州的播種進程最為落后，當前播種工作均僅完成約三分之一。據(jù)悉，上周堪薩斯州北半部地區(qū)迎來了2英寸的降雨，堪薩斯州東北部地區(qū)的降雨量超過6英寸。在密蘇里州，低洼農(nóng)田遭遇水淹，局部地區(qū)的降雨量達3英寸。

　　今年首次公布的大豆生長優(yōu)良率數(shù)據(jù)顯示，截至6月7日當周，美國大豆生長優(yōu)良率為69%，低于市場預期，去年同期為74%。此前，美國大豆主產(chǎn)區(qū)天氣良好，大豆播種進度也較快，市場曾預期首次公布的大豆生長優(yōu)良率能達到70%以上的較高水平。

　　天氣預報顯示，未來兩周，美國南部仍有暴雨天氣，美國中西部地區(qū)和中部平原的降水概率也較大，不利于大豆春播，美國大豆春播進度可能進一步落后。不過，大豆生長期相對較短，播種期通常在6月底才結(jié)束，雨過天晴之后機械化播種有助于農(nóng)戶積極補種，單憑播種滯后暫時不足以推斷今年美國大豆會減產(chǎn)。未來密切關(guān)注美國暴雨洪澇天氣的最新進展。

　　總體來看，當前豆粕現(xiàn)貨市場面臨南美大豆集中到港和油廠維持高開機率帶來的雙重庫存壓力，銷售價格難有起色。不過，受生豬價格持續(xù)回暖和美國大豆突生變數(shù)的影響，豆粕期貨價格下跌動能有衰退跡象，短期內(nèi)建議以震蕩思路操作，不宜追空。

　　本文僅代表作者本人觀點，與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔全部責任。