近幾周，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)多數(shù)品種呈現(xiàn)筑底跡象，以能化品種為主導(dǎo)的反彈行情就此展開(kāi)。國(guó)內(nèi)三大油脂品種耐不住寂寞跟隨上漲，從技術(shù)形態(tài)以及短期基本面表現(xiàn)出的樂(lè)觀數(shù)據(jù)看，在未來(lái)一個(gè)月，油脂系列仍將維持反彈走勢(shì)，從而表現(xiàn)出大周期利空下的小周期上漲。因?yàn)樽貦坝偷耐顿Y結(jié)構(gòu)和其他兩類油脂不同，所以大跌時(shí)跌幅最大。但同樣的道理，上漲時(shí)，棕櫚油的可操作性比豆油和菜籽油強(qiáng)，做多棕櫚油成為首選。短期做多主要考慮以下幾點(diǎn)。

　　原油觸底情緒生變，油脂庫(kù)存成為亮點(diǎn)

　　原油的單邊下挫為油脂市場(chǎng)的下跌添了一把油，油脂經(jīng)歷了“旺季不旺”的特征，其中棕櫚油年跌幅達(dá)到30%，豆油跌幅達(dá)到25%，菜籽油跌幅達(dá)到24%。2015年1月29日，原油市場(chǎng)短期見(jiàn)底，并與30日展開(kāi)反彈，3月18日，原油再次下探至年內(nèi)新低，但油脂行情卻與3月16日率先走出新低。18日后，原油的持續(xù)反彈引導(dǎo)油脂逐步走出震蕩，有進(jìn)一步突破的可能。這是技術(shù)面表現(xiàn)出的信號(hào)。

　　截止2015年4月15日，棕櫚油港口庫(kù)存總量為43.43萬(wàn)噸，同比減少64.7%。馬來(lái)西亞港口出口、棕櫚油產(chǎn)量、棕櫚果開(kāi)工率等數(shù)據(jù)均表現(xiàn)出本國(guó)出口疲軟。中國(guó)國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)與馬來(lái)西亞進(jìn)口棕櫚油成本價(jià)價(jià)差在0附近波動(dòng)，進(jìn)口棕櫚油沒(méi)有太大的利益誘惑。所以2015年1~2月棕櫚油進(jìn)口數(shù)量都處在歷年均值下方。據(jù)SGS調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞4月1日~15日棕櫚油出口量為47萬(wàn)噸左右，環(huán)比減少3%。如此一來(lái)，進(jìn)口至中國(guó)棕櫚油也將減少，趨勢(shì)上看，5~6月份進(jìn)口量是年內(nèi)低點(diǎn)，但天氣回暖，有利于棕櫚油需求炒作，依靠供應(yīng)預(yù)期減少的前提，庫(kù)存也繼續(xù)下降。對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)來(lái)講，庫(kù)存是硬傷，庫(kù)存下降意味著價(jià)格面臨上漲的預(yù)期增強(qiáng)。

　　圖1 國(guó)內(nèi)棕櫚油港口庫(kù)存

　　成交量放大，資金關(guān)注度提高

　　板塊品種漲跌輪動(dòng)非常明顯，這一周當(dāng)中，油脂是白糖、雞蛋快速上漲后的又一塊品種。據(jù)南華智創(chuàng)分析數(shù)據(jù)顯示，2014年四季度開(kāi)始，國(guó)內(nèi)商品成交金額波動(dòng)明顯，說(shuō)明商品價(jià)格波動(dòng)增加；持倉(cāng)額平緩，資金流較為穩(wěn)定。但品種資金流卻有較大差異。2015年之前，白糖經(jīng)歷3年熊市周期，2015年后的這波強(qiáng)勁上漲時(shí)伴隨著資金的持續(xù)流入。借鑒白糖的走勢(shì)，豆油以及棕櫚油的流量資金也呈現(xiàn)明顯回升。存量資金較為平穩(wěn)，結(jié)合價(jià)格下跌行情，可以看出豆油、棕櫚油資金流出跡象不明顯，只要價(jià)格上漲，油脂市場(chǎng)表現(xiàn)出的活躍度會(huì)很明顯。

　　圖2 油脂流量資金活躍

　　大周期下的小周期

　　綜上所述，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)加快資金流入，低庫(kù)存炒作利多油脂品種。在未考慮厄爾尼諾現(xiàn)象的情況下，油脂市場(chǎng)將處于大周期中的小周期，即反彈周期。

　　策略建議（首推棕櫚油）：

　　期貨策略（已有頭寸）：4600~4800區(qū)間P多單繼續(xù)持有，跌破4600多單止損；4800~5000區(qū)間多單觀望，突破5000多單加倉(cāng)。

　　期權(quán)策略：震蕩行情下的突破策略

　?。?）波動(dòng)率擴(kuò)大，做多波動(dòng)率

　?。?）價(jià)格上漲，做多價(jià)格

　　基本策略可以選擇買(mǎi)入跨式與寬跨式套利策略。場(chǎng)外報(bào)價(jià)參考南華期權(quán)場(chǎng)外報(bào)價(jià)。

本文僅代表作者本人觀點(diǎn)，與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立，不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。