上期有色金屬指數(shù)仍保持在下降通道中，上周繼續(xù)保持下跌態(tài)勢，跌破2500的重要支撐位，下一支撐位將在2450一線。

　　目前來看，在美元指數(shù)前期摸高至100一線后，一季度一系列令人失望的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)延緩了加息預期，導致美元走弱。但我們認為，一方面，美元指數(shù)回調(diào)或只是技術層面的回調(diào)，美國收緊貨幣政策只是時間和節(jié)奏的變化，美元指數(shù)后期仍有望再上100上方。另一方面，由于美國的消費結(jié)構，油價階段性的反彈將直接推動美國通脹數(shù)據(jù)，二季度和三季度美國核心通脹數(shù)據(jù)將上漲，這也打破了美聯(lián)儲加息的最后一道屏障。由此，美元的上行趨勢將壓制有色金屬價格。

　　有色金屬價格走勢的分析重點仍在中國需求上?，F(xiàn)階段，我們將2015年全年GDP增速仍定義在7.0%―7.2%區(qū)間內(nèi)。一季度GDP增速在7.0%，鑒于目前國內(nèi)經(jīng)濟二季度恢復不明顯，我們調(diào)整二季度增速為7.1%，三季度隨著穩(wěn)增長政策效果的顯現(xiàn)以及工業(yè)旺季的推動，情況將有所好轉(zhuǎn)，GDP增速會在7.3%―7.4%左右，四季度將回落在7.2%左右。

　　根據(jù)上面的分析，有色金屬需求將在三季度有所恢復，但四季度仍有回落的風險。整體上，有色金屬價格下半年走勢將強于上半年，但總體仍處于底部振蕩。

　　?：當前國內(nèi)經(jīng)濟增長形勢嚴峻，經(jīng)濟數(shù)據(jù)悲觀導致銅價有所下跌，但在穩(wěn)增長措施出臺的預期增加下，股市持續(xù)上漲也給期市帶來提振。后期國內(nèi)銅需求是否回暖需要持續(xù)關注，我們認為，旺季不旺淡季不淡仍將是今年工業(yè)發(fā)展的主基調(diào)。預計倫銅指數(shù)將在5800―6500美元/噸維持振蕩，滬銅指數(shù)將在41000―46500元/噸波動。

　　鋁：國內(nèi)房地產(chǎn)領域的投資持續(xù)下降，不足以消化電解鋁產(chǎn)業(yè)日益增長的產(chǎn)量。由于新疆地區(qū)電解鋁產(chǎn)能持續(xù)增多，而下游需求依舊未能完全復蘇，因此鋁價仍將處于窄幅振蕩格局。我們認為，滬鋁指數(shù)的運行區(qū)間仍將維持在12700―13500元/噸。

　　п：目前，國內(nèi)現(xiàn)貨市場供應仍不充分，持貨商低價惜售情緒較為明顯，對現(xiàn)貨價格形成明顯支撐。但由于整體需求下降，全球鋅庫存高企將壓制鋅價?？傮w上，預計LME鋅運行區(qū)間為2000―2550美元/噸，滬鋅指數(shù)運行區(qū)間為15500―17500元/噸。

　　?：雖然短期倫鉛庫存由于大量注銷倉單的存在呈下降趨勢，利好鉛價。但后期，國內(nèi)鋰電池的普及以及鉛蓄電池需求的壓縮，滬鉛指數(shù)仍處于大的下降通道中，波動區(qū)間為11400―14000元/噸。

　　鎳：世界金屬統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2014年鎳市場供給過剩19.7萬噸，LME鎳庫存年增15.3萬噸，全球表觀需求量年減9.22萬噸，鎳價一路走低。下半年，預計滬鎳指數(shù)波動區(qū)間為97000―110000元/噸，不排除階段性上漲。

　　錫：隨著中國精錫產(chǎn)量的大幅增長，精錫國內(nèi)庫存7500萬噸是自2004年以來的第三高庫存年份。因此，總體來看，精錫消費下半年仍不樂觀，價格仍處振蕩格局中，滬錫指數(shù)區(qū)間為112000―122000元/噸。

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