近期厄爾尼諾現(xiàn)象在全球各地頻現(xiàn)，減產(chǎn)因素升溫再度收緊了糖市供應(yīng)預(yù)期，偏多氛圍趨濃也遏制了原糖期價(jià)跌勢(shì)。受外糖反彈提振，6月以來(lái)，鄭糖期價(jià)重心穩(wěn)步抬升，主力1509合約回升至前期5681元/噸高點(diǎn)附近，而遠(yuǎn)月1601合約則走勢(shì)更強(qiáng)，突破前高后向6000元/噸一線邁進(jìn)。在國(guó)內(nèi)進(jìn)口糖政策持續(xù)嚴(yán)把關(guān)及厄爾尼諾再度發(fā)酵等利多因素支撐下，后期鄭糖仍存上漲空間。

　　厄爾尼諾現(xiàn)象頻發(fā)，機(jī)構(gòu)調(diào)增供需缺口

　　據(jù)全球主要幾大氣象機(jī)構(gòu)發(fā)布的厄爾尼諾監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，近日各國(guó)異常天氣引發(fā)的災(zāi)情趨于增多，其中東南亞干旱天氣初顯，而印度降雨則開始減少。與此同時(shí)，巴西中南部降雨量卻顯著增多，或引發(fā)糖廠增加生產(chǎn)乙醇的意愿。此外，當(dāng)前中國(guó)多地出現(xiàn)汛情，部分甚至出現(xiàn)內(nèi)澇，如果在夏季甘蔗生長(zhǎng)重要時(shí)期，主產(chǎn)區(qū)遭遇異常天氣襲擾，比如強(qiáng)臺(tái)風(fēng)登陸廣西和海南，那么在本榨季種植面積減少的背景下，甘蔗單產(chǎn)料將深受重創(chuàng)，新榨季大幅減產(chǎn)或?qū)㈦y以逆轉(zhuǎn)。因此，極端天氣頻頻出現(xiàn)已經(jīng)影響到全球主要產(chǎn)區(qū)甘蔗作物生長(zhǎng)進(jìn)度及未來(lái)產(chǎn)量?；谏鲜鲆蛩乜紤]，國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)再度上調(diào)今明兩年糖市供需缺口。其中ISO預(yù)計(jì)，2015/2016年度糖市將供不應(yīng)求230萬(wàn)噸，為六年來(lái)首次短缺。而從明年10月開始的2016/2017年度，糖市供應(yīng)將大幅度短缺，規(guī)模約600萬(wàn)噸，比此前預(yù)估水平進(jìn)一步提升。

　　內(nèi)外糖價(jià)差擴(kuò)大，需嚴(yán)把進(jìn)口關(guān)

　　除了天氣因素給予糖價(jià)一定的支撐外，政策上還需嚴(yán)把進(jìn)口關(guān)，阻止外部低價(jià)糖大量涌入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，以維持中國(guó)糖市供應(yīng)偏緊的局勢(shì)?？梢钥吹?，目前內(nèi)外糖價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，導(dǎo)致4月我國(guó)進(jìn)口糖數(shù)量繼續(xù)增加。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)的情況顯示，中國(guó)4月進(jìn)口食糖55萬(wàn)噸，同比大增101.75%，環(huán)比增長(zhǎng)12.1%。今年前4個(gè)月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖約154.98萬(wàn)噸，同比增加41.36萬(wàn)噸，增幅為36.4%。從目前來(lái)看，后期政府依然會(huì)嚴(yán)把進(jìn)口關(guān)，未來(lái)內(nèi)部供需偏緊局面仍將延續(xù)。

　　收榨結(jié)束，糖市銷售壓力不大

　　雖說(shuō)5月南方受降雨影響，銷售情況或不如預(yù)期，但總庫(kù)存下降的趨勢(shì)還將保持。以4月底全國(guó)糖庫(kù)存485萬(wàn)噸為基礎(chǔ)估算，加上5月產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加15萬(wàn)噸左右，則供應(yīng)端約500萬(wàn)噸，如若5月糖銷售超過(guò)100萬(wàn)噸，則5月底庫(kù)存將不足400萬(wàn)噸。換言之，未來(lái)6―9月這四個(gè)銷售月份中，單月糖可供銷售量將不足100萬(wàn)噸，相比去年每月115萬(wàn)噸左右的月度銷售量，后期國(guó)產(chǎn)糖的銷售壓力不大。考慮到夏季臨近，氣溫上升，消費(fèi)旺季展開，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)糖庫(kù)存壓力不大，供需面依然偏好。

　　綜上所述，厄爾尼諾頻發(fā)帶來(lái)糖產(chǎn)量預(yù)期回落，外糖價(jià)格走高有助于緩解內(nèi)外差價(jià)繼續(xù)擴(kuò)大的局勢(shì)，而國(guó)內(nèi)糖市只要嚴(yán)管進(jìn)口政策不變，則鄭糖后市仍舊存在上漲空間?？紤]到鄭糖1509合約倉(cāng)位逐漸下降，市場(chǎng)的焦點(diǎn)慢慢會(huì)轉(zhuǎn)移到1601合約上，近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的局面正在形成。未來(lái)投資者可考慮背靠5800元/噸一線嘗試做多1601合約。

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