在利好因素發(fā)酵及其他油脂市場配合的環(huán)境下，棕櫚油價格近期漲勢如虹，遠月合約甚至突破前期高點。不過，在資金助推下，價格上漲速度過快，且價格走勢已對利好因素有所消化，后期市場需要冷靜一下，短期內(nèi)需防資金階段獲利了結引發(fā)的價格振蕩。

　　宏觀風險依然存在

　　美國加息預期攪動市場，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)良好，美元仍顯強勢。同時，OPEC會議在即，各國可能維持原油產(chǎn)量，原油價格在自身供需結構下存在回落可能。這對油脂市場而言，影響偏空。最近美豆油引導的漲勢，動力來自對生物燃料需求增加的預期。不過，若原油價格回落，生物燃料利潤受損，那么其將難對油脂形成實質(zhì)提振。

　　另外，考慮到資金因素，近期油脂成為商品類吸金大戶。由于棕櫚油價格連續(xù)拉升，低位進入的資金已經(jīng)積累了較大的浮盈，在厄爾尼諾及政策利多等題材被消化后，題材空檔期容易引發(fā)市場回調(diào)。

　　當前題材提振力度已經(jīng)在遠月合約上得到體現(xiàn)

　　厄爾尼諾預期是推動棕櫚油價格上行的主要原因。美國氣象機構預計，今夏北半球出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象的幾率為90%，超過80%的幾率顯示厄爾尼諾現(xiàn)象將貫穿2015年。不過，由于其對棕櫚油產(chǎn)量影響的滯后性，當前暫未有明顯跡象表明棕櫚油產(chǎn)量受到影響。依照當前的發(fā)展態(tài)勢，厄爾尼諾現(xiàn)象形成的話，將對2016年的產(chǎn)量構成明顯壓制。這成為近期1601及1605合約大幅上漲的主要理由。

　　就馬來西亞的實際產(chǎn)量來看，當前處在季節(jié)性增產(chǎn)周期之中，暫未有產(chǎn)量受到影響的明確出現(xiàn)。而且，4月末馬來西亞棕櫚油庫存達到219萬噸，超過200萬噸的正常庫存水平。現(xiàn)階段，因齋月備貨及零關稅刺激，馬來西亞棕櫚油出口量增加，5月共出口155萬噸。不過，此數(shù)值不敵當月產(chǎn)量，5月庫存進一步增加是大概率事件。最終，價格上行將受到實際不利數(shù)據(jù)的沖擊。

　　國內(nèi)市場棕櫚油庫存整體壓力較小，當前港口庫存略有回升，至43萬噸附近。棕櫚油進口量料回升，5―7月月均進口量可能超過45萬噸。且內(nèi)外盤順價窗口不時顯現(xiàn)，進口商進口積極性高漲。與此相對，由于二季度大豆集中到港，料達到2000萬噸以上，加之壓榨利潤可觀，開機率提高，豆油供應將顯著增長，其商業(yè)庫存會企穩(wěn)回升?，F(xiàn)貨交投上，也有需要注意的問題。市場觀望情緒出現(xiàn)，下游追高采購積極性下降。這種情況下，期貨價格出現(xiàn)較大幅度的升水容易引發(fā)高位獲利回吐。此外，下游豆粕購銷一旦出現(xiàn)相對好轉(zhuǎn)跡象，來自于做空油粕比的反向操作就會顯現(xiàn)，這也容易引發(fā)油脂走勢變化。近期，隨著棕櫚油價格的快速上漲，豆油、棕櫚油價差迅速縮窄，后期來自豆油市場的壓力將逐漸釋放到棕櫚油市場。

　　綜合上述，棕櫚油價格前期上漲過快，利好因素已經(jīng)得到體現(xiàn)，市場積累了一定的獲利了結籌碼，一旦棕櫚油市場內(nèi)部利空因素出現(xiàn)，或是美豆價格反彈使得油粕強弱轉(zhuǎn)化，或是原油價格下行，均易引發(fā)資金迅速獲利了結。近期需防范棕櫚油價格沖高回落的風險，多單宜適當減倉，留底倉逢低滾動做多。

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