進(jìn)入7月，滬膠一改前期領(lǐng)跌商品的熊市特征，振蕩上揚(yáng)。8月8日，滬膠主力1401合約漲幅超過(guò)4%，一舉突破60日均線壓制。筆者認(rèn)為，滬膠的長(zhǎng)期底部基本探明，未來(lái)將進(jìn)入曲折的上漲周期。

　　滬膠熊市規(guī)律統(tǒng)計(jì)

　　2000年以來(lái)滬膠熊市統(tǒng)計(jì)表

　　通過(guò)統(tǒng)計(jì)2000年以來(lái)滬膠熊市的數(shù)據(jù)，筆者發(fā)現(xiàn)如下規(guī)律：一是如果沒(méi)有大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，滬膠熊市的跌幅一般在38%上下；二是熊市持續(xù)時(shí)間一般在50周以內(nèi)，只有2000年的熊市持續(xù)了107周，符合慢漲快跌的規(guī)律；三是在2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，滬膠表現(xiàn)出極端的熊市特性，跌幅達(dá)到69.5%。但類似于2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)可謂多年難遇，可把69.5%的跌幅視為滬膠熊市跌幅的極限。

　　7月滬膠指數(shù)最低跌至16695元/噸，假設(shè)這是本輪熊市的底部，那么始于2011年的這輪熊市盛宴已經(jīng)持續(xù)了123周，跌幅高達(dá)61.44%。從持續(xù)時(shí)間上來(lái)看，已經(jīng)超過(guò)了滬膠歷史上任何一次熊市；從跌幅上看，幾乎與2008年的熊市跌幅持平。可以說(shuō)，所有的利空因素已經(jīng)在價(jià)格持續(xù)的下跌中透支殆盡，而潛在的利多因素正悄然凝聚。

　　供需數(shù)據(jù)的貓膩

　　天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)（ANRPC）在6月報(bào)告中，將全球天膠生產(chǎn)增速（泰國(guó)、印尼除外）下調(diào)到0.2%；在7月報(bào)告中，因天氣惡劣將馬來(lái)西亞全年天膠產(chǎn)量下調(diào)8萬(wàn)噸，仍然沒(méi)有泰國(guó)數(shù)據(jù)。ANRPC的預(yù)測(cè)開(kāi)始偏向多頭。同時(shí)，全球第一大產(chǎn)膠國(guó)泰國(guó)的數(shù)據(jù)成為一個(gè)謎。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，泰國(guó)數(shù)據(jù)利空，但不排除因某種原因未來(lái)的泰國(guó)數(shù)據(jù)出現(xiàn)變數(shù)。國(guó)際橡膠研究小組（IRSG）最新預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)也充滿了彈性，以過(guò)剩量為例，17.9萬(wàn)噸的過(guò)剩量被換成了9.2萬(wàn)—28.4萬(wàn)噸的區(qū)間，上下皆游刃有余。以當(dāng)下的時(shí)間周期和形勢(shì)來(lái)看，ANRPC和IRSG都為未來(lái)的供需數(shù)據(jù)調(diào)整留了后手，供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)期出現(xiàn)改觀的可能性越來(lái)越大。

　　未來(lái)需求將強(qiáng)勁增長(zhǎng)

　　全球經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇進(jìn)程中，汽車業(yè)有望得到提振。7月中國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)10.9%，遠(yuǎn)好于前值-0.7%，亦好于預(yù)期值1%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出企穩(wěn)跡象。國(guó)內(nèi)汽車業(yè)的數(shù)據(jù)也好于市場(chǎng)預(yù)期，在上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速的大背景下，國(guó)內(nèi)汽車銷量仍然保持11.2%的高增長(zhǎng)，產(chǎn)量增速高達(dá)9.3%。這說(shuō)明國(guó)內(nèi)汽車的消費(fèi)需求很旺盛，輕易不會(huì)逆轉(zhuǎn)。

　　歐洲經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)強(qiáng)勁，英國(guó)7月份綜合PMI飆升至59.5，歐元區(qū)7月份綜合PMI升至50.5，首次突破50的榮枯分水嶺，有擺脫衰退的趨勢(shì)。歐洲汽車業(yè)受經(jīng)濟(jì)衰退的影響而持續(xù)萎縮，2012年注冊(cè)量累計(jì)增速-8.37%，2013年上半年為-6.68%。未來(lái)若歐洲經(jīng)濟(jì)走出衰退，壓抑已久的需求勢(shì)必爆發(fā)，歐洲汽車業(yè)有望成為未來(lái)汽車市場(chǎng)的黑馬，這也是全球橡膠需求的潛在爆發(fā)點(diǎn)。

　　合成膠暴漲營(yíng)造反彈氛圍

　　7月上旬合成膠價(jià)格見(jiàn)底反彈。原因主要有兩點(diǎn)：一是7月份中國(guó)將日本氯丁橡膠的反傾銷稅稅率由9.9%調(diào)整為20.8%，政策面釋放出行業(yè)保護(hù)的信號(hào)，增強(qiáng)了合成膠反彈信心；二是油價(jià)持續(xù)上漲，導(dǎo)致丁二烯價(jià)格暴漲，帶動(dòng)合成膠生產(chǎn)成本上升。

　　需要注意的是，最弱的合成膠出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，意味著市場(chǎng)內(nèi)部或許已經(jīng)發(fā)生了變化，預(yù)示著整個(gè)橡膠市場(chǎng)有望結(jié)束熊市?？傊?6695元/噸有望成為滬膠的長(zhǎng)期底部。建議投資者轉(zhuǎn)變思維，后市以逢低買入為主，迎接滬膠上漲周期的到來(lái)。

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