“既然期貨是全球性的，國內(nèi)外兩個市場總有一天要打通，我們就更要設(shè)法走出去。即便目前人民幣資本項(xiàng)下開放沒有時間表，但至少31家央企已在海外獲準(zhǔn)參與衍生品業(yè)務(wù)，它們目前都是找國外的機(jī)構(gòu)代理，這塊領(lǐng)域我們將重點(diǎn)開拓。”

　　 潘玉蓉 秦利

　　日前，對廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成進(jìn)行了專訪。在近期，廣發(fā)證券(000776,股吧)發(fā)布公告，廣發(fā)期貨的香港全資子公司廣發(fā)期貨（香港）完成了對英國NCM期貨公司100%的股權(quán)收購。這是繼中信證券(600030,股吧)收購里昂證券、興業(yè)證券(601377,股吧)在老撾成立合資證券公司后，中資金融機(jī)構(gòu)出海的又一新例。

　　談及期貨公司的首次出海并購，肖成表示，期貨的全球性決定了期貨公司一定要走國際化道路?！捌谪浌颈仨毩⒆銍鴥?nèi)客戶利益，力爭成為國際交易所清算會員，讓自己成為上家，才能在未來的金融競爭中處處快半步?！彼硎尽?/p>

　　談出海：曼氏教訓(xùn)

　?。簭V發(fā)期貨國際化的想法，產(chǎn)生于何時？

　　肖成：2002年我從廣發(fā)證券到廣發(fā)期貨后介入商品領(lǐng)域，那時我就感覺到，期貨要做大必須靠兩條腿走路。第一條腿是和現(xiàn)貨結(jié)合，第二條腿便是連接海外。因?yàn)樯唐菲谪浀娜驅(qū)傩蕴黠@，只要做農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)就自然要關(guān)注美國的芝加哥商品交易所集團(tuán)（CBOT），只要做金屬一定關(guān)注倫敦金屬交易所（LME），不然這個品種的風(fēng)險沒辦法識別。

　　2006年期貨公司國際化邁出了半步，證監(jiān)會批準(zhǔn)了6家期貨公司在香港設(shè)立子公司，廣發(fā)期貨在第一批獲得了業(yè)務(wù)資格。

　?。旱珡哪壳皝砜矗愀圩庸镜念I(lǐng)先優(yōu)勢已不明顯。

　　肖成：經(jīng)過7年的發(fā)展，香港子公司的優(yōu)勢的確不明顯了，但香港畢竟是一個國際化的重要平臺，通過香港等于和全球是聯(lián)系著的，通過香港子公司至少使部分投資者能夠從事境外所有的交易。

　　：是什么觸動你們前往海外收購期貨公司，拿結(jié)算會員的牌照？

　　肖成：在香港子公司做業(yè)務(wù)，其實(shí)存在一些的局限性。我們只能做二級代理交易，結(jié)算業(yè)務(wù)還需要與歐美一些國家的衍生品機(jī)構(gòu)合作。我們原來與一些大型衍生品機(jī)構(gòu)合作做結(jié)算，但一些機(jī)構(gòu)由于各種原因破產(chǎn)了，比如最早的瑞富公司（Refco），當(dāng)時是全球最大的非金融背景的衍生品機(jī)構(gòu)，后來又是曼氏。經(jīng)歷這些后我們發(fā)現(xiàn)，上家還是存在著很多風(fēng)險的。國內(nèi)投資者與我們的上家又隔了一層，風(fēng)險更大。

　　如果廣發(fā)期貨自己做清算，加上公司注冊在國內(nèi)，股東、母公司也在國內(nèi)，國內(nèi)投資者可以直接了解我們的狀況，至少要比了解曼氏、了解Refco來得更直接，這是我們這幾年通過香港出去之后感受很深的事。

　　既然期貨是全球性的，國內(nèi)外兩個市場總有一天要打通，我們就更要設(shè)法走出去。即便目前人民幣資本項(xiàng)下開放沒有時間表，但至少31家央企已在海外獲準(zhǔn)參與衍生品業(yè)務(wù)，它們目前都是找國外的機(jī)構(gòu)代理，這塊領(lǐng)域我們將重點(diǎn)開拓。

　　談并購：三易談判對手

　?。簽槭裁醋罱K選中NCM這家公司？

　　肖成：國際化路徑確定之后，我們一直在尋找并購對象。為什么最終選擇法國外貿(mào)銀行旗下的NCM，主要是因?yàn)?008年全球金融危機(jī)之后，不少海外金融機(jī)構(gòu)都在考慮危機(jī)之后的發(fā)展，法國銀行業(yè)包括法國外貿(mào)銀行，接受了一些咨詢機(jī)構(gòu)的建議，收縮銀行以外的業(yè)務(wù)，使主業(yè)更具競爭力。這個做法給我們帶來了機(jī)會。我們得知法國外貿(mào)銀行關(guān)閉商品期貨公司的信息之后，很快就過去與他們商談。談判中我們發(fā)現(xiàn)這個標(biāo)的的價格、資產(chǎn)質(zhì)量都比較理想。NCM凈資產(chǎn)3614萬美元，我們支付的對價也是這么多，相當(dāng)于沒有溢價成交。

　?。耗銈儗⑷绾卫肗CM這個平臺？

　　肖成：第一步先恢復(fù)NCM原有的經(jīng)營，但最終它的發(fā)展一定要依靠中國的市場客戶。

　　NCM擁有LME、倫敦洲際交易所（ICE）等11家交易所的交易和結(jié)算資格，我們接盤之后去交易所申請恢復(fù)資格即可。我們通過并購不僅獲得了多個結(jié)算會員資格，同時也獲得了英國監(jiān)管部門批準(zhǔn)的在英國內(nèi)可以經(jīng)營業(yè)務(wù)的資格。

　　作為目前為數(shù)不多中資清算會員，今后不管是國內(nèi)客戶要走出去，還是外資機(jī)構(gòu)要進(jìn)來參與國內(nèi)原油期貨，廣發(fā)期貨都具有優(yōu)勢。

　?。哼@場談判持續(xù)了多久？

　　肖成：這個項(xiàng)目正式的談判持續(xù)了3個月左右，但是大概在三四年前我們就在物色并購對象了。期間我們不斷地游說，讓大家理解這個國際化思路。

　?。簽槭裁凑勁性谶@個時點(diǎn)成功？

　　肖成：談判成功是一種可遇不可求的事情。就像談戀愛，你想跟他好但他不一定想跟你好，他想跟你好但你不一定看得上。我認(rèn)為談判成功的主要原因首先是因?yàn)槲覀兊膱?jiān)持，在確定目標(biāo)后一直在海外尋找合適的對象，4年下來也找到了一些不錯的項(xiàng)目，有談到一半沒談成的項(xiàng)目，也有已經(jīng)談好了，因?yàn)槲覀兊馁Y金沒有辦法出海而失敗了的項(xiàng)目。NCM其實(shí)是我們談的第三家。

　　關(guān)鍵要感謝監(jiān)管部門的開明態(tài)度，支持我們母公司向香港公司注資，最終完成了并購。

　?。杭热徊①弻ο罂捎霾豢汕?，這期間有沒有想過其他的出海途徑？

　　肖成：除了并購，我們也可以選擇新設(shè)。新設(shè)的好處是可以從上到下都是中資背景，但它最大的缺陷是耗時太長，從新設(shè)機(jī)構(gòu)到拿到結(jié)算資格大約需要一年到一年半時間。另外，新設(shè)機(jī)構(gòu)必須按照當(dāng)?shù)氐囊笈鋫淙藛T、場所，成本很高。所以，如果有合適的收購對象是最好的。

　?。赫勁兄凶铍y的部分在哪里？

　　肖成：海外并購其實(shí)和國內(nèi)收購大不一樣，法律、會計(jì)準(zhǔn)則都不同，導(dǎo)致我們要跟對方不斷溝通磨合。因?yàn)樯婕俺薪淤Y產(chǎn)，我們也不清楚它此前有什么樣的風(fēng)險，這些都是通過慢慢談才搞清楚。

　　最難的一環(huán)是了解對方的資產(chǎn)狀況，畢竟我們不知道它表面上和實(shí)際上的資產(chǎn)是否一致。另外，還擔(dān)心它有沒有在外簽署其他法律合同，如果它在外面有一堆的未到期的合同，新公司承接就很困難。

　　談未來：全球全區(qū)域覆蓋

　?。和瓿刹①徶?，廣發(fā)期貨接下來會怎么走？

　　肖成：廣發(fā)期貨的國際化戰(zhàn)略，是將來立足中國大陸這個大基地，連接香港，通過香港將輻射東南亞的市場，比如日本、新加坡等亞太市場，這是我們的第一個定位。

　　第二個定位是通過收購NCM連接倫敦，因?yàn)閭惗厥鞘澜缪苌诽貏e是金屬交易中心，再通過倫敦輻射整個歐洲的市場，包括法蘭克福。

　　第三條線是連接芝加哥，芝加哥是全球衍生品的重要中心，通過芝加哥輻射美國或美洲的市場。

　　將來如果有必要，我們還會連接巴西直至整個南美市場。這樣的布局就形成了全球全區(qū)域的覆蓋和全時點(diǎn)交易，這是一個全盤考慮。

　?。航鹑跈C(jī)構(gòu)出海有什么好的模式？

　　肖成：對于國際化，各家公司走的路徑都不同，我們是子公司先出去。如果將來我們能把證券和期貨在海外綜合起來，這樣才是最強(qiáng)的。將來隨著人民幣國際化，可以把很多業(yè)務(wù)拿到這個平臺來做。

　　國外金融是混業(yè)經(jīng)營，有期貨公司借助母公司收購的海外平臺走出去，這種路徑也不錯。廣發(fā)期貨對自己的要求是“每次領(lǐng)先半步”，收購NCM正是基于這樣的考慮。