官平

　　從油菜籽、菜籽粕到玻璃、焦煤，國(guó)內(nèi)期貨品種“小時(shí)代”正在演繹。8月8日，上海期貨交易所發(fā)布了《上海期貨交易所鉛期貨標(biāo)準(zhǔn)合約》修訂案稱，鉛期貨合約的交易單位由25噸/手調(diào)整為5噸/手。

　　據(jù)了解，本次修訂的合約條款和規(guī)則，自2013年9月2日起實(shí)施。民生期貨市場(chǎng)發(fā)展部副總經(jīng)理屈曉寧(博客,微博)表示，金屬鉛作為基本金屬中交易最不活躍的品種，此舉意在增加活躍度，更為深層的意義在于國(guó)家放寬對(duì)期貨合約的限制。

　　從25噸縮至5噸一手

　　2011年3月24日，鉛期貨合約在上期所上市。在市場(chǎng)運(yùn)行中，上期所發(fā)現(xiàn)鉛期貨存在一些與市場(chǎng)環(huán)境和階段性特征不相適應(yīng)的方面。

　　此次修改合約主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：第一、鉛期貨合約的交易單位由25噸/手調(diào)整為5噸/手，交割單位依然還是25噸/手；第二、鉛期貨合約的最低交易保證金由合約價(jià)值的8%調(diào)整為5%；第三、鉛期貨合約的每日價(jià)格最大波動(dòng)限制由±5%調(diào)整至±4%；第四，對(duì)鉛期貨合約的最低交易保證金、持倉(cāng)梯度保證金、時(shí)間梯度保證金、限倉(cāng)制度等做相應(yīng)的乘數(shù)調(diào)整。

　　需要提醒投資者注意的是，此次僅對(duì)鉛期貨合約的最低交易保證金和每日價(jià)格最大波動(dòng)限制進(jìn)行了調(diào)整，而實(shí)際交易結(jié)算中的鉛期貨合約最低交易保證金和每日價(jià)格最大波動(dòng)限制則根據(jù)交易所相關(guān)通知執(zhí)行，目前為8%和5%。

　　修改后，市場(chǎng)投資者有什么需要注意的地方？上期所表示，第一、投資者未平倉(cāng)的鉛期貨持倉(cāng)從新合約實(shí)施之日起顯示為原來(lái)的5倍，換算的實(shí)物噸數(shù)不變；第二、交割月前第一月的最后一個(gè)交易日收盤前，各會(huì)員、各客戶在每個(gè)會(huì)員處鉛期貨合約的投機(jī)持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)調(diào)整為5手的整倍數(shù)；進(jìn)入交割月后，鉛合約投機(jī)持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)是5手的整倍數(shù)，新開(kāi)、平倉(cāng)也應(yīng)當(dāng)是5手的整倍數(shù)。第三，實(shí)施前后，成交量、持倉(cāng)量等相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的數(shù)值可能會(huì)出現(xiàn)較大幅度變化。

　　鉛期貨“三難”窘境或破

　　近兩年來(lái)，鉛冶煉企業(yè)、蓄電池生產(chǎn)企業(yè)和期貨公司多次呼吁交易所盡快修訂鉛期貨相關(guān)合約規(guī)則。

　　國(guó)內(nèi)最大的鉛冶煉企業(yè)豫光金鉛(600531,股吧)股份有限公司副總經(jīng)理苗紅強(qiáng)表示，國(guó)內(nèi)外鉛價(jià)格波動(dòng)較大，鉛產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)企業(yè)對(duì)期貨套期保值具有強(qiáng)烈的內(nèi)在需求。鉛期貨合約規(guī)則的修訂，能夠方便更多的投資者參與期貨市場(chǎng)，提升鉛期貨價(jià)格的連續(xù)性和權(quán)威性，改變目前企業(yè)在參與套期保值過(guò)程中面臨的“下單難、平倉(cāng)難、移倉(cāng)難”的窘境，有效地滿足企業(yè)的套期保值和定價(jià)需求。

　　國(guó)內(nèi)最大的汽車蓄電池企業(yè)駱駝集團(tuán)股份有限公司總裁助理張穎認(rèn)為，鉛期貨市場(chǎng)價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格實(shí)現(xiàn)互動(dòng)，并將逐步作為行業(yè)定價(jià)主要依據(jù)，進(jìn)而對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格形成機(jī)制產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

　　光大期貨分析師李琦認(rèn)為，鉛期貨合約改小后，流動(dòng)性會(huì)增強(qiáng)，價(jià)格走勢(shì)會(huì)和倫敦LME鉛期貨更具趨同性，增加內(nèi)外套利的可能性，此外鉛鋅走勢(shì)相關(guān)性會(huì)增強(qiáng)，鉛鋅間套利可能性增強(qiáng)，同時(shí)投機(jī)盤會(huì)流入，今年鉛基本面較佳，短缺明顯，很可能帶起一波行情。