橡膠：

　　滬膠本周再次錄得大幅漲勢(shì)，1509最大波動(dòng)空間達(dá)到1500點(diǎn)，日均成交有所放大，總持倉(cāng)逐日上揚(yáng)，周四伴隨期價(jià)回調(diào)出現(xiàn)資金離場(chǎng)。分析下一步走勢(shì)的方向和節(jié)奏，我們認(rèn)為需要重點(diǎn)關(guān)注兩方面。

　　氣候因素炒作。今年二季度以來(lái)，各國(guó)氣象或海洋觀測(cè)機(jī)構(gòu)對(duì)今年發(fā)生厄爾尼諾做出確定性預(yù)判，且出現(xiàn)的強(qiáng)度可能十分罕見。對(duì)于橡膠種植來(lái)說(shuō)，厄爾尼諾很可能造成減產(chǎn)。厄爾尼諾現(xiàn)象是指太平洋(601099,股吧)赤道海域海水大范圍持續(xù)異常升溫的現(xiàn)象。它會(huì)造成全球尤其是赤道附近的氣溫和降雨失衡，南亞地區(qū)容易出現(xiàn)干旱災(zāi)害。在厄爾尼諾氣候特征開始增強(qiáng)的下半年正好是東南亞橡膠出產(chǎn)的高峰期，屆時(shí)若出現(xiàn)干旱天氣，則橡膠樹的割膠量很可能下滑。目前，印度已經(jīng)發(fā)生了高溫少雨的天氣，該國(guó)也是橡膠的主要生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)。后期，需密切關(guān)注三季度泰國(guó)、馬來(lái)、印尼、越南等地是否也會(huì)出現(xiàn)厄爾尼諾引發(fā)的災(zāi)害天氣。

　　滬膠回調(diào)到四月上旬至五月上旬的12200-15200上升區(qū)間的50%分位線之后，再次連續(xù)拉漲，距前高僅一步之遙，雖然受到股指大跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)拖累，本周未能守住15000之上的高點(diǎn)，但橡膠仍領(lǐng)漲于大部分商品品種，其強(qiáng)勢(shì)特征已初步顯露，建議保持偏多思路，隔夜持有成本在14600以下的多單。

　　PTA

　　前期，PTA在5月經(jīng)歷了一輪短暫的反彈行情之后重歸跌勢(shì)，深度回調(diào)近600點(diǎn)。分析當(dāng)前市場(chǎng)各方面因素，隨著5―6月PX、PTA檢修裝置重啟，PTA供需結(jié)構(gòu)預(yù)期寬松，價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)格局仍將是大概率事件。

　　首先，原油方面。目前由于主要產(chǎn)油國(guó)搶占市場(chǎng)份額未有實(shí)質(zhì)減產(chǎn)，原油后期沖高恐乏力，而未來(lái)整體走勢(shì)可能會(huì)繼續(xù)以震蕩盤整走勢(shì)為主，60美元/桶依然是一個(gè)較強(qiáng)的阻力位，但鑒于原油旺季需求已經(jīng)到來(lái)，市場(chǎng)短線盤整，而中長(zhǎng)線預(yù)計(jì)依然以穩(wěn)健走勢(shì)為主。

　　其次，成本方面。據(jù)隆重?cái)?shù)據(jù)顯示，5月底至6月，亞洲地區(qū)面臨重啟的PX產(chǎn)能有340萬(wàn)噸左右，其中包括HC石化118萬(wàn)噸、S-OIL100萬(wàn)噸、福佳大化70萬(wàn)噸、新加坡美孚53萬(wàn)噸共計(jì)五套裝置，而近期計(jì)劃停產(chǎn)檢修的PX裝置僅有77萬(wàn)噸（日本Tonen19萬(wàn)噸和臺(tái)灣FCFC58萬(wàn)噸）。此外，中金石化160萬(wàn)噸PX裝置基本已能確定將在6月底正式投產(chǎn)，7月初預(yù)計(jì)可產(chǎn)出產(chǎn)品。后續(xù)PX裝置集中重啟產(chǎn)能遠(yuǎn)大于后續(xù)停車產(chǎn)能，貨源供應(yīng)的增加將抑制后期PX的續(xù)漲空間。另外PX的利潤(rùn)也將收窄，PTA來(lái)自成本的支撐力度恐將縮減。

　　綜上所述，PTA成本端前期的拉動(dòng)作用轉(zhuǎn)為壓力。同時(shí)，隨著下游需求淡季的到來(lái)，PTA上游成本的轉(zhuǎn)嫁越來(lái)越困難，一旦市場(chǎng)對(duì)裝置的重啟預(yù)期的情緒高漲，PTA繼續(xù)下行調(diào)整的概率較大。 建議投資者背靠5040逢反彈沽空為主，第一目標(biāo)位4950，第二目標(biāo)位4840。

　　LLDPE

　　最近一周塑料期貨主力延續(xù)弱勢(shì)行情，期貨價(jià)格進(jìn)一步探底。截止周五，1509合約自高位下跌后的跌幅最高達(dá)到8.6%，跌勢(shì)明顯。綜合目前市場(chǎng)各個(gè)影響因素看，塑料在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將很難扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)，未來(lái)一周的行情或許會(huì)因?yàn)?月以來(lái)的大幅跌勢(shì)而短暫整理，但是向下的格局已基本定向。從以下的幾點(diǎn)分析中我們也可以得出這樣的結(jié)論。

　　現(xiàn)貨價(jià)格快速下調(diào)，助推期貨下探。五月初國(guó)內(nèi)的LLDPE市場(chǎng)價(jià)格在石化的推動(dòng)下價(jià)格突飛猛進(jìn)，最高的現(xiàn)貨價(jià)格一度達(dá)到11000元/噸，這也基本回到了去年的高水平。價(jià)格雖高但市場(chǎng)并不買賬，石化在推高價(jià)格后下游叫苦不迭，貿(mào)易商的壓力也是不言而喻，因?yàn)樗芰鲜袌?chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了非常明顯的淡季。不得不說(shuō)石化的壟斷能力之高，但是在違背了市場(chǎng)的走向后，價(jià)格也快速的下調(diào)。在各方預(yù)測(cè)現(xiàn)貨價(jià)格將出現(xiàn)松動(dòng)之際，石化就以每天200-300元/噸價(jià)格下調(diào)現(xiàn)貨價(jià)格。截止周五，國(guó)內(nèi)塑料現(xiàn)貨價(jià)格重心已經(jīng)跌至10400元/噸的水平。這也映襯了期貨價(jià)格下跌的步伐。同樣的我們還要注意期現(xiàn)價(jià)差的變化。前期塑料期現(xiàn)價(jià)差一度擴(kuò)大到900元/噸，但隨著現(xiàn)貨價(jià)格的大幅下調(diào)，基差已經(jīng)縮小到500以下，趨勢(shì)上有一個(gè)明顯的縮下趨勢(shì)，因此短期看基差的進(jìn)一步縮小也可能預(yù)示著現(xiàn)貨價(jià)格跌勢(shì)將大于期貨。

　　塑料庫(kù)存增長(zhǎng)明顯，需求狀況堪憂。5月以來(lái)國(guó)內(nèi)的聚乙烯庫(kù)存有非常明顯的增長(zhǎng)，無(wú)論是上游石化的庫(kù)存，還是貿(mào)易中間商的庫(kù)存都有很大程度的累積。截止5月第二周，四大地區(qū)石化庫(kù)存已經(jīng)接近9萬(wàn)噸，較前一周增長(zhǎng)了12.5%.5月塑料市場(chǎng)的需求逐漸進(jìn)入淡季下游的需求疲軟，而且因?yàn)榍捌谑r(jià)導(dǎo)致價(jià)格虛高也被下游抵制。這一周石化價(jià)格下滑，貿(mào)易商也只是爭(zhēng)取出貨，并沒有開單的積極性。庫(kù)存積累的壓力已經(jīng)凸顯，也直接反映出下游的需求疲乏，這一狀況隨著夏季的到來(lái)或許會(huì)更為嚴(yán)重。