進(jìn)入5月，L1509合約價(jià)格開始從10400元/噸的高位回落，這源于多方面因素：石化檢修結(jié)束，農(nóng)膜消費(fèi)進(jìn)入淡季，L1505合約進(jìn)入交割月。在此背景下，5月19日，1509合約最低跌至9165元/噸，但是隨后的反彈也很迅猛，5月26日即上探至9700元/噸，觸碰60日均線后才又快速回落。

　　石腦油路線乙烯裝置投產(chǎn)進(jìn)入真空期

　　由于2011―2013年中國(guó)乙烯裂解效益較差，近年石腦油路線乙烯裝置啟動(dòng)較少，除了2014年四川的60萬(wàn)噸產(chǎn)能投放外，預(yù)計(jì)2014―2018年國(guó)內(nèi)石腦油路線的產(chǎn)能為零。國(guó)外方面，中東規(guī)劃的乙烯裝置較少，不超過(guò)300萬(wàn)噸。北美頁(yè)巖氣的興起，導(dǎo)致乙烷制乙烯的成本優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)2016―2017年有810萬(wàn)噸/年的裝置投產(chǎn)，但是油價(jià)大跌導(dǎo)致乙烷的優(yōu)勢(shì)減弱，并不是所有的項(xiàng)目都會(huì)進(jìn)入建設(shè)，真正有產(chǎn)能釋放可能要到2017年。

　　產(chǎn)能投放減少，而需求維持，裂解利潤(rùn)從2014年開始回升。國(guó)內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)利潤(rùn)從去年10月的1000元/噸左右一路上升，到11月中旬已經(jīng)達(dá)到3000元/噸，之后一直在3000―4000元/噸之間振蕩。目前石化企業(yè)化工板塊的利潤(rùn)為歷史上最好時(shí)期。

　　雖然從2014年開始甲醇制烯烴裝置進(jìn)入投產(chǎn)高峰期，部分補(bǔ)充石化行業(yè)的空白，但是2014年下半年及2015年上半年數(shù)套裝置的投產(chǎn)，已經(jīng)使國(guó)內(nèi)甲醇從過(guò)剩狀態(tài)轉(zhuǎn)換為緊平衡狀態(tài)。而且新增裝置多沒(méi)有配套的上游煤制甲醇裝置，加劇了甲醇供應(yīng)短缺的局面。甲醇制烯烴利潤(rùn)從2014年下半年開始快速下滑，西北外購(gòu)甲醇制聚烯烴的利潤(rùn)從5000元/噸左右下跌到現(xiàn)在的2000元/噸，而華東則從3000元/噸下跌到現(xiàn)在不足1000元/噸。

　　而如果按當(dāng)前期貨盤面上的華東聚烯烴價(jià)格和甲醇價(jià)格核算利潤(rùn)，由于期貨貼水現(xiàn)貨，以1509合約價(jià)格來(lái)算，利潤(rùn)只有500元/噸，1601合約價(jià)格則在盈虧點(diǎn)附近，1605合約價(jià)格處于虧損狀態(tài)。因此，下半年外購(gòu)甲醇制烯烴企業(yè)是否能如期投產(chǎn)，還要看利潤(rùn)情況，如果不能承受高價(jià)甲醇，投產(chǎn)可能會(huì)延后。

　　乙烯短缺狀態(tài)仍會(huì)持續(xù)

　　由于國(guó)內(nèi)外石腦油路線乙烯投產(chǎn)進(jìn)入真空期，而國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴裝置的投產(chǎn)受甲醇短缺的制約，故乙烯短缺的狀態(tài)仍會(huì)持續(xù)。加之LLDPE又有國(guó)內(nèi)石化的壟斷定價(jià)支撐，從整體格局看，易漲難跌。目前，石化裝置檢修陸續(xù)結(jié)束，供應(yīng)有所增加，期現(xiàn)貨價(jià)格都有回調(diào)的訴求，但在大格局短缺的情況下，做空要謹(jǐn)慎。

　?。ㄗ髡邌挝唬褐性谪洠?/p>