彭春霞/制圖

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　　理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。國內(nèi)期貨資管面世已經(jīng)半年有余，對比剛獲批時業(yè)界的頗高期許，眼下緩慢的發(fā)展現(xiàn)狀顯然存在很大落差。據(jù)了解，目前全行業(yè)期貨資管規(guī)模僅在5億元左右，人才瓶頸和政策限制等都是當(dāng)前面臨的主要障礙。

　　“粗略統(tǒng)計(jì)現(xiàn)在國內(nèi)期貨資管的規(guī)模在5億左右，當(dāng)然這是表內(nèi)的，表外可能更大一些。”某大型期貨公司資管部門負(fù)責(zé)人說，“把一行三會下的六大資管行業(yè)做一個對比，信托遙遙領(lǐng)先，保險（放心保）和銀行規(guī)模也很大，基金現(xiàn)在應(yīng)該是3.5萬億，券商接近2萬億，期貨資管的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其他幾個行業(yè)?！?/p>

　　去年11月，國泰君安期貨、廣發(fā)期貨、海通期貨、永安期貨等首批18家期貨公司資管業(yè)務(wù)資格正式獲批，此后又有多家公司陸續(xù)獲批。截至目前，共有27家期貨公司資管業(yè)務(wù)資格獲批。

　　不過期貨資管業(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)度卻沒有預(yù)料中樂觀，行業(yè)分化明顯。據(jù)了解，現(xiàn)階段已經(jīng)實(shí)際開始運(yùn)作資管業(yè)務(wù)的期貨公司也就十余家，其中永安期貨一家獨(dú)大，期貨資管規(guī)模在兩個多億，其余規(guī)模在千萬、百萬都有。

　　期貨資管5億元的市場規(guī)模確實(shí)有些迷你。即便放在國內(nèi)期貨行業(yè)內(nèi)看，在2000多億保證金里的占比尚不足千分之三，不少期貨私募的管理資產(chǎn)規(guī)模也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于這一水平。

　　據(jù)了解，目前國內(nèi)期貨資管業(yè)務(wù)主要有期現(xiàn)套利、跨期套利、CTA策略幾類，CTA策略又以日內(nèi)或者短線的為主，有些公司也會運(yùn)用品種間對沖。從期貨資管實(shí)際運(yùn)行效果看，多數(shù)公司收益有限，但部分行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先公司在半年多時間內(nèi)綜合收益率也能做到10%以上。

　　人才瓶頸與政策限制，是當(dāng)下期貨資管發(fā)展面臨的主要障礙。“投資經(jīng)理缺乏首當(dāng)其沖?！蹦除堫^期貨公司資管部門主管稱。據(jù)他介紹，該公司全部投資經(jīng)理，都是從研究員開始培養(yǎng)，外面引進(jìn)會有適應(yīng)問題。“由于投資經(jīng)理都是一個模式培養(yǎng)出來的，可能思維方式會比較統(tǒng)一。因?yàn)槿鄙偻顿Y經(jīng)理，我們四五個投資經(jīng)理要管理十幾個賬戶，運(yùn)作起來會很麻煩?！?/p>

　　某券商系期貨公司資管部門員工也向反映了類似的問題?！捌谪涃Y管的投資經(jīng)理很難找，多數(shù)公司都喜歡從自己的員工里篩選，但國內(nèi)期貨從業(yè)人員原則上是禁止參與實(shí)盤交易的，實(shí)盤經(jīng)驗(yàn)不足是很大問題?！痹搯T工介紹說。

　　期貨資管在政策上相對從嚴(yán)，也對業(yè)務(wù)發(fā)展造成了一定困擾。“期貨資管政策上現(xiàn)在只放開"一對一"賬戶，客觀上也限制了行業(yè)規(guī)模的增長。"一對一"賬戶的結(jié)果就是，同樣的資產(chǎn)規(guī)模，你要管理更多賬戶，這非常麻煩，希望監(jiān)管層能夠盡快放開?！鼻笆鳊堫^期貨公司資管部門主管表示。

　　“現(xiàn)在來看，期貨資管的門檻還是比較高的，100萬起步和信托一樣，這嚴(yán)重限制了期貨資管的發(fā)展。”另有業(yè)內(nèi)人士提出。

　　除了上述障礙，期貨資管實(shí)際運(yùn)行中還暴露出很多其他問題。某期貨公司高管表示，目前國內(nèi)期貨資管投資范圍仍相對狹窄，大多集中于商品和股指期貨，股票等現(xiàn)券并未涉及。而在資管的程序化投資運(yùn)作中，程序化的投資策略、風(fēng)險控制、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面，相比國外的CTA基金和國內(nèi)其他金融投資主體尚有差距。此外，投資經(jīng)理的獎勵、部門間利益分配等激勵手段也是比較大的問題。