豆粕破位下行，擇機(jī)沽空

　　一、宏觀數(shù)據(jù)――年末庫(kù)存略降，難敵劇增產(chǎn)量

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部USDA預(yù)計(jì)，2015/2016年末美國(guó)大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存將膨脹至5億蒲式耳，如果實(shí)現(xiàn)，將創(chuàng)九年高位，高于2014/2015年末的3.5億蒲式耳；2015/2016年全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存將為9622萬(wàn)噸，高于市場(chǎng)平均預(yù)期的9517萬(wàn)噸，且高于2014/2015年末的8554萬(wàn)噸。報(bào)告發(fā)布后美豆出現(xiàn)快速下跌，美豆油及豆粕跟隨走低，豆油跌幅相對(duì)較小。國(guó)內(nèi)豆粕主力1509合約亦跟隨跳水，創(chuàng)2月5日以來(lái)新低。

　　從國(guó)內(nèi)基本面情況看，一季度廣東飼料產(chǎn)量同比下降接近10%，2014年四季度母豬淘汰速度加快，加上元宵節(jié)前2個(gè)多月仔豬存活率偏低等因素，預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)月國(guó)內(nèi)大豬比例仍偏少，不利于豬料需求。禽料方面，3月中旬至4月下旬蛋禽養(yǎng)殖出現(xiàn)虧損，淘汰母雞情況增加，肉禽方面，4月份白羽肉雞虧損達(dá)到2-3元/羽，部分養(yǎng)殖戶直接將肉種蛋按照商品蛋銷售，減少了肉禽補(bǔ)欄量，不利于未來(lái)2-3個(gè)月飼料需求。

　　圖一：美豆粕指數(shù)日K線圖

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng) 新紀(jì)元期貨

　　二、現(xiàn)貨市場(chǎng)――到港量上升，市場(chǎng)氛圍偏空

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)計(jì)，5―7月或有2250萬(wàn)噸以上的低成本大豆陸續(xù)到港。其中，5月到港大豆約700萬(wàn)噸，6月到港大豆約820萬(wàn)噸，7月到港大豆約750萬(wàn)噸。隨著低成本大豆陸續(xù)到港，油廠將陸續(xù)開(kāi)機(jī)，5月中下旬油廠開(kāi)機(jī)率或?qū)⒒謴?fù)至超高水平，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)將隨之增加。另外，目前油廠積極預(yù)售遠(yuǎn)期合同及遠(yuǎn)期基差，并且價(jià)格不斷下降，這也奠定后期豆粕將在低價(jià)位運(yùn)行。

　　小結(jié)：國(guó)內(nèi)國(guó)際形勢(shì)依然利空飼料類品種，但謹(jǐn)防數(shù)據(jù)利空出盡，謹(jǐn)防天氣炒作。

　　三、技術(shù)分析――反彈動(dòng)能空虛，氛圍利空延續(xù)

　　日線技術(shù)形態(tài)已經(jīng)破位下行，前低破位后，可持續(xù)加倉(cāng)。

　　如下圖所示，

　　數(shù)據(jù)：文華財(cái)經(jīng) 新紀(jì)元期貨

　　四、總結(jié)――短期防炒作，中期不言多

　　基本面、技術(shù)面都利空豆粕，謹(jǐn)慎言多，空單可逐步加倉(cāng)，但操作過(guò)程中，謹(jǐn)防天氣炒作，密切關(guān)注農(nóng)業(yè)部相關(guān)報(bào)告，中線仍以空單參與為主。新紀(jì)元期貨田源

　　―2014-5-19

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