經(jīng)歷過之前三個(gè)月的大漲，LLDPE利多因素逐漸耗盡，4月底至5月初的漲勢(shì)在量能上出現(xiàn)衰竭。自5月4日開始，LLDPE期貨價(jià)格出現(xiàn)坍塌式下跌，兩周內(nèi)跌幅超過1000點(diǎn)，上升趨勢(shì)開始扭轉(zhuǎn)。最近兩個(gè)交易日LLDPE價(jià)格出現(xiàn)超跌反彈，但預(yù)期力度有限，中期將保持弱勢(shì)調(diào)整。

　　上游原油轉(zhuǎn)弱跡象明顯

　　近期原油呈現(xiàn)窄幅振蕩，上漲承壓較大，有可能再次探底回升。從供需面來看，原油仍保持充裕的供給不改，沙特原油產(chǎn)量達(dá)到歷史高點(diǎn)，美國原油產(chǎn)量也居高不下。目前隨著成品油需求進(jìn)入旺季，美國原油總庫存和庫欣地區(qū)庫存三周連降，在一定程度上增強(qiáng)了市場(chǎng)信心，但庫存仍高于去年同期水平。所以，在不發(fā)生大的地緣政治危機(jī)的情況下，原油可能會(huì)出現(xiàn)一波下跌走勢(shì)。

　　目前國產(chǎn)PE利潤仍然比較豐厚，油制烯烴的利潤高達(dá)3000元/噸，西北地區(qū)煤制烯烴的利潤率則更高一些。即使原油價(jià)格穩(wěn)定在目前的水平不動(dòng)，LLDPE利潤也有進(jìn)一步縮窄的空間。后期一旦原油價(jià)格回落，則容易對(duì)LLDPE利潤縮窄形成推波助瀾的作用。

　　PE裝置集中檢修接近尾聲

　　3―5月，國產(chǎn)PE裝置檢修較為集中，4月PE開工率降至80%左右，隨著4月下旬蒲城清潔能源和茂名石化PE裝置重啟，5月上旬PE開工率回升至85%左右。與此同時(shí)，5月中旬寧夏寶豐、神華包頭兩套煤制烯烴裝置均已重新轉(zhuǎn)產(chǎn)到LLDPE7042，低價(jià)貨源增加。另外，目前仍處于檢修的是獨(dú)山子石化、大慶石化以及吉林石化裝置，檢修時(shí)間較長且規(guī)模比較大。但是進(jìn)入6月以后，大型裝置的檢修都基本完成，預(yù)計(jì)PE開工率將回升至93%左右，PE國產(chǎn)貨源供給量將明顯增加。

　　庫存方面，PE社會(huì)庫存總量處于近一年內(nèi)中等水平。3―5月，石化庫存向中間貿(mào)易商及下游企業(yè)轉(zhuǎn)移較多，下游低庫存的狀態(tài)已經(jīng)改善，石化庫存也處于可控的范圍，總體社會(huì)庫存壓力不是很大。但是隨著PE裝置開工率提升，后市社會(huì)庫存可能呈現(xiàn)增長態(tài)勢(shì)。受此影響，LLDPE價(jià)格將承壓回落。

　　淡季不淡的行情較難重演

　　按照季節(jié)性規(guī)律，5―7月下游農(nóng)膜進(jìn)入需求淡季，農(nóng)膜和地膜工廠普遍開始降負(fù)荷，原材料采購基本結(jié)束。而去年同期LLEPE價(jià)格則在淡季中不斷攀升，直到7月才見頂回落。今年與去年同期的相似之處在于，LLDPE都經(jīng)歷了PE裝置集中檢修帶來的一波大漲行情。不同之處在于，今年LLDPE價(jià)格上漲行情啟動(dòng)早，從1月中旬到5月初，去年LLDPE價(jià)格則從3月中旬上漲至7月初，但是上漲時(shí)間周期和漲幅都比較接近。隨著今年P(guān)E裝置集中檢修也早于去年結(jié)束，可以預(yù)計(jì)LLDPE價(jià)格較難重演去年淡季不淡的行情。

　　綜合分析，LLDPE自2月初開啟的上漲行情已經(jīng)在5月初結(jié)束，隨著前期PE裝置檢修紛紛復(fù)產(chǎn)，PE供給量回升將導(dǎo)致利潤空間被壓縮。由此預(yù)計(jì)，LLDPE價(jià)格中期將保持弱勢(shì)調(diào)整。

　　（作者單位：新世紀(jì)期貨）