[轉] 季節(jié)性炒作會否“護航”菜粕強勢

2013-08-06 08:08 來源： 中國證券報 瀏覽：501 評論：(0) 作者：開拓者金融網

有統(tǒng)計顯示，每年7月底至8月下旬，在農產品期貨市場上都是多頭最為亢奮的日子。以豆粕為例，2003年-2012年的10年間，7月底至8月下旬豆粕期貨曾上漲次數多達7次，去年日成交量一度突破1000萬手。而今年情況略有變化，主角已經讓給了去年才上市的菜粕期貨。

業(yè)內人士分析，8月份，水產養(yǎng)殖進入傳統(tǒng)旺季，意味著菜粕的需求亦進入旺季；同時，一年一度的油菜籽收購進入尾聲，菜粕供應趨緊。整體呈緊平衡狀態(tài)，使得國內菜粕價格近期漲勢較為明顯。分析人士認為，水產養(yǎng)殖旺季將持續(xù)至10月份，在此期間，多空大戰(zhàn)將如火如荼開展，菜粕期貨有望重演去年豆粕“雄風”。

現(xiàn)貨升水牽引期價上行

近期，菜粕期價持續(xù)走強，尤其是RM309合約7月至今累計漲幅已高達13.5%，7月單月漲幅為12.34%。截至昨日收盤，該合約收報2925元/噸；交投最為活躍的RM401合約近三個交易日亦持續(xù)收陽，昨日收報2249元/噸。

“近期菜粕連續(xù)上漲的主要原因在于菜粕庫存緊張，油廠挺粕心態(tài)較濃，現(xiàn)貨升水導致期貨價格向現(xiàn)貨價格靠攏。”招商期貨農產品分析師楊霄表示，8月5日，湖北地區(qū)國產菜粕出廠價格在3000-3100元/噸一線，較上周漲50元/噸；安徽地區(qū)國產菜粕出廠報價集中在2950-3000元/噸，較上周漲50元/噸，現(xiàn)貨價格相較RM309合約期價仍有小幅升水。

“貼水過高的期貨價格向現(xiàn)貨價回歸，是粕類近期走勢的大方向。”分析人士認為，近期菜粕現(xiàn)貨價格高企，主要在于政策面和供需面的兩方面因素影響。就政策面而言，楊霄指出，中儲糧對油菜籽代收儲企業(yè)規(guī)定的菜粕銷售指導價有所提高，據悉為不低于2660元/噸，這一定價遠超過去年2200元/噸指導價格，菜粕現(xiàn)貨價格因此獲得底部支撐。

“今年菜籽托市價5100元/噸，比去年略漲100元，基本符合預期，市場上相信國家正在研究取消托市，明年改為直補的方式。但今年中儲糧嚴格把控交儲備的菜籽油質量，防止進口菜籽油流入儲備以次充好，打壓了菜籽油價格，并且中儲糧將菜粕按2650元/噸左右結算出售，這大大高于去年的2150元/噸；菜粕價格底部被大幅抬高。”銀河期貨研究員王利雄說。

從供需層面看，華聯(lián)期貨研究所所長韓錦指出，8月是水產養(yǎng)殖旺季，養(yǎng)殖戶對菜粕的需求十分旺盛，但由于價格上漲，加上菜油銷售有價無市，油廠普遍囤積菜粕、控制出貨，導致目前不僅菜粕價格高企，就連同樣可用于水產飼料的棉粕價格也大幅上漲，由年初的2535元/噸漲到了7月末的3570元/噸，漲幅高達40.8%，大大超過菜粕26%的同期漲幅，這就更加刺激油廠囤粕待沽。

三季度維持強勢概率大

“8月至10月正值我國水產養(yǎng)殖的傳統(tǒng)購銷旺季，市場剛性需求不斷擴大，利好菜粕市場，而目前油廠庫存偏緊，也導致部分廠家不斷上調菜粕出貨價格，三季度菜粕價格保持堅挺的可能性較大。”展望后市，楊霄認為目前現(xiàn)貨相對RM1401升水在600元/噸以上，在現(xiàn)貨市場繼續(xù)保持堅挺以及9月合約大幅上漲并釋放利多的背景下，1月合約有向現(xiàn)貨靠攏的需求，后期仍有繼續(xù)向上的空間。

整體而言，當前分析人士對于菜粕三季度維持強勢的觀點頗為一致，分歧之處在于11月份水產養(yǎng)殖進入淡季后，菜粕期價會否回調。

楊霄認為，10月份之后，進口菜籽不斷增加，菜粕供應緊張情況會有所緩解，豆粕中長期利空的基本面也會對其進行壓制，菜粕在四季度轉弱的可能性較大。

華聯(lián)期貨研究所所長韓錦則有不同意見，他認為：“在一個非完全性的市場化期貨市場中，分析價格走勢不能再只考慮傳統(tǒng)的供需因素，首先應考慮行政干預因素對價格的"定價"作用，這種作用往往是決定性的。”

事實上，政策層面的收儲，對于包括菜粕在內的農產品價格而言，有著舉足輕重的作用。國家糧食局數據顯示，截至7月20日，湖北、四川等12個油菜籽主產區(qū)各類糧食企業(yè)累計收購油菜籽454.6萬噸，同比增加89.5萬噸。“目前菜籽現(xiàn)貨市場收購價2.55元/斤，收購已接近尾聲，農戶手中存貨稀缺。” 銀河期貨研究員王利雄說。

“今年3月筆者考察了多地油廠，發(fā)現(xiàn)所到油廠幾乎全都沒有菜粕可售，盡管當時菜粕價格高達2800元/噸以上，但仍需要通過關系才能買到。這種情況還是發(fā)生在去年中儲糧沒有控制菜粕的對外銷售權的情況下，今年由于菜粕政策面控制趨嚴，即便進入水產養(yǎng)殖淡季，只要有少量的剛性需求，也會使菜粕價格在今年底明年初保持堅挺。” 韓錦說。

9月合約鹿死誰手

菜粕RM309合約近期走勢備受市場關注，該合約自5月上旬的低點以來便幾乎呈現(xiàn)單邊上行格局，僅7月單月漲幅便超過了12%。王利雄分析，昨日持倉量增至11.6萬手，單邊近6萬手，空頭需湊夠60萬噸菜粕現(xiàn)貨才能打敗多頭，這無疑給多頭很大的信心。“但進入交割月后，空頭越發(fā)處于被動地位，不排除9月菜粕合約多空激戰(zhàn)后，多頭把戰(zhàn)場轉移至價差過高的1月合約。菜粕1月合約預計維持在2200-2300元/噸震蕩偏強。”

華聯(lián)期貨研究所所長韓錦認為，RM309上多空勝敗已初露端倪，但目前就肯定多方最終大勝尚言之過早。首先，2900元/噸上方對油脂壓榨企業(yè)來說，將會產生賣出套保的考慮，畢竟這個價格對油廠已經是有利可圖。其次，今年的豆粕價格不太給力，特別是今年7月美國沒有出現(xiàn)像去年同期那樣的極端天氣，多頭指望的“天氣炒作”行情曇花一現(xiàn)。第三，8、9月份，隨著進口大豆到港量的猛增，以及對美國大豆豐產預期越來越強烈，將對豆粕價格的壓制作用明顯。只是對菜粕RM309的空頭來說則是“遠水解不了近渴”。不過，如果菜粕期價上沖到3000元/噸以上，與豆粕價差縮小到500元/噸以內，則豆粕的替代效應將會出現(xiàn)。綜合各方面因素，韓錦認為，RM309在8月份，期貨價格可能在2900-3000元/噸之間高位震蕩減倉，并順利進入交割月的可能性很大，出現(xiàn)極端行情的可能性并不大。

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