在過去一周內(nèi)，滬銀價格經(jīng)歷了劇烈振蕩，先漲后跌的行情。筆者認為，盡管未來兩周銀價依舊面臨著回調(diào)壓力，但銀價中期（未來1―3個月）漲勢基礎(chǔ)仍在，回調(diào)過后仍將有不俗表現(xiàn)。

　　從近期銀價走勢特點來看，上漲時略顯猶豫，但下跌時拋盤快速涌出。這表明白銀市場多頭目前依舊相對脆弱。導(dǎo)致這種現(xiàn)象發(fā)生的原因，就是美聯(lián)儲加息這只“靴子”尚未落地。回顧本周的漲跌反復(fù)，值得琢磨。5月19日公布的美國4月新屋開工年化數(shù)遠超市場預(yù)期，113.5萬戶的數(shù)值創(chuàng)下了2007年11月以來的新高水平。當(dāng)日美元指數(shù)暴漲超過110個基點，銀價暴跌3%。但5月20日公布的4月FOMC會議紀要顯示多數(shù)決策者認為6月不大可能加息時，銀價只是微漲不足1%。這說明白銀市場依舊“很在意”加息這個題材。這個題材帶來的利空影響仍然不可小覷。

　　同時，美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也大大增加了相關(guān)市場的不確定性，令關(guān)注數(shù)據(jù)的貴金屬市場面臨不可測的風(fēng)險。長期以來，美國的GDP、新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)等重要數(shù)據(jù)與USDA的報告一樣飽受投資者詬病，其初值與后續(xù)終值差距之大、調(diào)整的隨意性令人擔(dān)憂。從今年的情況來看，一季度美國GDP只有0.2%的增長，3、4月非農(nóng)數(shù)據(jù)亦不及預(yù)期。但失業(yè)率在勞動參與率基本穩(wěn)定的背景下卻穩(wěn)步下降，房地產(chǎn)市場的數(shù)據(jù)也是一片欣欣向榮。如此矛盾的數(shù)據(jù)，不但起不到美聯(lián)儲所期望的指引作用，反而令市場平添疑惑，無法預(yù)期美聯(lián)儲到底會在何時開始啟動加息步伐。因此這決定了加息的題材持續(xù)壓制銀價。

　　舊題材總有失效的一天。隨著6月20日FOMC會議日期的臨近，留給美聯(lián)儲的時間已經(jīng)不多。隨著其對加息態(tài)度的明確，無論是今年加息還是大幅推遲加息時點，都等同于解除了白銀等商品價格頭上的一道“緊箍咒”。

　　持倉結(jié)構(gòu)暗示目前多空博弈依然激烈。截至5月12日，CFTC公布的COT報告中，非商業(yè)凈多單為29338手，為過去四周高點，但與1月初5萬手以上的高點仍然有著明顯的差距。在此之前，非商業(yè)凈多持倉數(shù)量經(jīng)歷了“過山車式”的劇烈波動。這實際上反映的就是目前市場投資者對未來銀價走勢的分歧，短期銀價上下兩難。這意味著，至少目前從嗅覺較為靈敏的投機頭寸的視角來看，多空勝負依然未決，短期的振蕩走勢不可避免。

　　總的來看，白銀價格從去年12月以來便逐步顯露出筑底的跡象，空頭多次增倉打壓均無功而返。當(dāng)某個問題尚處于模糊階段時，容易使人對其充滿想象，投資者的非理性特質(zhì)往往會嚴重夸大其影響力。但隨著美聯(lián)儲加息謎底的揭曉，銀價多頭有望迎來春天。

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