香然會(huì)油脂投資策略沙龍

　　《2015年油脂市場(chǎng)基本觀點(diǎn)分析》

　　邁科期貨周有金

　　1. 油脂市場(chǎng)概況

　　全球5全球5億噸油籽中大豆大約占比56%，所以，大豆價(jià)格變化對(duì)整體油脂價(jià)格影響巨大。在油脂市場(chǎng)中，棕櫚油、豆油和菜籽油份額大，往往主導(dǎo)油脂價(jià)格，并相互影響。億噸油籽中大豆大約占比56%，所以，大豆價(jià)格變化對(duì)整體油脂價(jià)格影響巨大。在油脂市場(chǎng)中，棕櫚油、豆油和菜籽油份額大，往往主導(dǎo)油脂價(jià)格，并相互影響。

　　2. 過(guò)去行情總結(jié)

　　a) 2000年---2011年完成牛市行情

　　i. 中國(guó)需求高速增長(zhǎng)是牛市基礎(chǔ)。

　　ii. 大豆減產(chǎn)，油脂供應(yīng)減少加速價(jià)格上漲。

　　iii. 美元貶值，石油價(jià)格大漲，生物柴油概念放大消費(fèi)，2008年創(chuàng)出歷史高價(jià)。

　　b) 2011年至今一直運(yùn)行在熊市周期

　　i. 高價(jià)格、高利潤(rùn)刺激油脂油料產(chǎn)量大幅增加。

　　ii. 中國(guó)消油脂費(fèi)增速放緩。

　　iii. 美元升值，原油大跌，生物柴油概念淡化。

　　iv. 中國(guó)大豆、油脂融資過(guò)度進(jìn)口，油脂市場(chǎng)進(jìn)一步惡化。

　　c) 近期反彈的原因

　　i. 經(jīng)過(guò)一年去庫(kù)存過(guò)程，庫(kù)存處于臨界狀態(tài)。

　　ii. 漲價(jià)修復(fù)壓榨利潤(rùn)和進(jìn)口利潤(rùn)。

　　iii. 融資商退出油脂市場(chǎng)，扭曲價(jià)格復(fù)位。

　　3. 本年度行情展望

　　a) 三季度前不再看漲。

　　i. 全球大豆庫(kù)存充裕。

　　ii. 目前國(guó)內(nèi)壓榨利潤(rùn)很好，大豆到港數(shù)量大，開(kāi)機(jī)率提高，豆油庫(kù)存逐漸增加

　　iii. 棕油進(jìn)口利潤(rùn)好，二季度進(jìn)口增加。

　　b) 未來(lái)的可能利多因素

　　i. 2015年厄爾尼諾影響棕櫚油產(chǎn)量

　　ii. 2016年拉尼娜對(duì)美國(guó)大豆影響

　　iii. 美國(guó)、中國(guó)低庫(kù)存

　　《厄爾尼諾分析》

　　杉杉漢祥國(guó)貿(mào) 劉欣

　　1. 厄爾尼諾是大洋溫度上升導(dǎo)致的周邊大陸氣候反常變化，會(huì)使降雨帶向東邊移動(dòng)，造成印度，東南亞干旱，北美潮濕多雨

　　2. 厄爾尼諾現(xiàn)象對(duì)東南亞的影響，導(dǎo)致馬來(lái)西亞棕櫚種植區(qū)少雨（印尼種植區(qū)影響較馬來(lái)西亞?。?，利多棕櫚油棕櫚油。但減產(chǎn)效應(yīng)需要時(shí)間顯現(xiàn)，通常棕櫚樹(shù)少雨超過(guò)2個(gè)月才會(huì)對(duì)未來(lái)6個(gè)月之后的產(chǎn)量有影響

　　3. 統(tǒng)計(jì)表明，發(fā)生厄爾尼諾的年份，通常會(huì)使北美潮濕多雨，有利于美豆的生長(zhǎng)，因此利空美豆

　　常然投資吳迓輝觀點(diǎn)：

　　2015年油脂低位震蕩，不會(huì)有行情，唯一的炒作機(jī)會(huì)是厄爾尼諾，但是考慮到需要時(shí)間才能顯現(xiàn)影響，還需要觀察。

　　嘉賓問(wèn)答：

　　1. 油粕套利是否存在機(jī)會(huì)？

　　a) 周總：目前不看多油粕比，現(xiàn)在對(duì)于油廠來(lái)說(shuō)，油是副產(chǎn)品，粕是主產(chǎn)品，蛋白消費(fèi)未來(lái)更有增長(zhǎng)空間。認(rèn)為油：粕維持在2附近震蕩

　　b) 吳總：沒(méi)有參與價(jià)值，因?yàn)榭床坏节厔?shì)行情

　　2. 國(guó)內(nèi)生豬存欄低和美國(guó)禽流感會(huì)不會(huì)影響到豆粕的消費(fèi)？

　　a) 吳總：后續(xù)粕的消費(fèi)會(huì)上升，油則無(wú)明顯增長(zhǎng)點(diǎn)

　　b) 周總：短期應(yīng)激時(shí)間改變不了大的供需格局，留心事件發(fā)展，可能提供長(zhǎng)期頭寸很好的入場(chǎng)點(diǎn)