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　　白糖：回調(diào)后可繼續(xù)做多宋煥

　　2015/5/19 0:00:00

　　來源：原創(chuàng)

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　　近一個(gè)多月以來，鄭糖陷入振蕩整理格局，上周在國際糖弱勢的影響下，鄭糖連續(xù)三個(gè)交易日下跌。筆者認(rèn)為，未來一段時(shí)間，鄭糖有望維持振蕩偏弱格局，也不乏有稍大幅度的回調(diào)。基于市場對(duì)國內(nèi)食糖供給偏緊的判斷，鄭糖回調(diào)之后可繼續(xù)做多。

　　國際糖市難改振蕩格局

　　前期國際糖市迎來一波振蕩反彈行情，ICE主力合約最高至13.6美分/磅，而此前最低至11.91美分/磅。目前國際糖價(jià)處于長周期的底部，但受制于當(dāng)前庫存壓力的影響，國際糖價(jià)有效反轉(zhuǎn)困難重重。

　　據(jù)了解，普氏能源資訊(Platts)旗下分析公司Kingsman下修2015/2016年度全球糖供應(yīng)短缺預(yù)估，主要由于印度、巴西等主產(chǎn)國的產(chǎn)量高于預(yù)期。同時(shí)預(yù)計(jì)2014/2015年度的糖供給過剩量在339萬噸，其年初曾預(yù)計(jì)食糖供給短缺12.2萬噸。在此背景下，筆者認(rèn)為國際糖市仍難改振蕩格局。

　　國內(nèi)糖市具有回調(diào)壓力

　　鄭糖主力1509合約自去年9月觸及4163元/噸低點(diǎn)后，一路走高超過5600元/噸，漲幅近40%。筆者認(rèn)為，促成本輪鄭糖上漲的主要因素是國內(nèi)甘蔗減產(chǎn)以及國家嚴(yán)控進(jìn)口食糖。

　　一方面，甘蔗種植收益比逐年下降導(dǎo)致我國食糖減產(chǎn)嚴(yán)重，2014/2015榨季食糖減產(chǎn)幅度超過20%，2015/2016榨季甘蔗種植面積進(jìn)一步下降，廣西、廣東、海南等甘蔗主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)幅度均超過10%。另一方面，在內(nèi)外糖價(jià)差過大的情形下，我國實(shí)施了保護(hù)甘蔗產(chǎn)業(yè)、嚴(yán)控食糖進(jìn)口的政策，這一政策也有望繼續(xù)維持。當(dāng)我國食糖產(chǎn)量將不足1000萬噸，而消費(fèi)量盤踞于1500萬噸以上高位時(shí)，即使明年國家將限制食糖進(jìn)口總量，依然難改國內(nèi)食糖供給偏緊局面。

　　因此，筆者判斷未來一段時(shí)間，鄭糖有望維持振蕩偏弱格局，但基于市場對(duì)國內(nèi)食糖供給偏緊的判斷，鄭糖期價(jià)繼續(xù)上沖至6000元/噸的動(dòng)能較為充足，后期鄭糖1601合約和1605合約具備逢低繼續(xù)做多的投資機(jī)會(huì)。

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