―美國(guó)農(nóng)業(yè)部5 月供需報(bào)告解讀

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月供需報(bào)告本月首次公布了對(duì)美國(guó)及全球2015/2016年度作物的供需數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)。報(bào)告結(jié)果整體利空，新年度美國(guó)及全球油籽和谷物供應(yīng)量將繼續(xù)增加而需求相對(duì)偏弱。玉米供需數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)整體在預(yù)期內(nèi)，報(bào)告影響中性，美玉米期價(jià)略上漲，播種加快及預(yù)期供應(yīng)仍將創(chuàng)紀(jì)錄繼續(xù)抑制價(jià)格。美國(guó)及全球小麥庫存繼續(xù)增加打壓美麥走弱，但近期美元走軟提供支撐，短期美麥底部弱勢(shì)振蕩。

　　玉米：報(bào)告結(jié)果中性偏空

　　在假設(shè)夏季天氣正常的情況下，預(yù)測(cè)美國(guó)2015/2016年度玉米畝產(chǎn)為166.8蒲式耳/英畝，較本年度創(chuàng)紀(jì)錄水平下降4.2蒲式耳/英畝。預(yù)測(cè)產(chǎn)量為136億蒲式耳，年比減5.86億蒲式耳。預(yù)計(jì)美國(guó)新玉米供應(yīng)量仍將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的155億蒲式耳，年比略增0.2%。美國(guó)新季玉米飼用和出口需求預(yù)測(cè)較為樂觀，預(yù)計(jì)將分別增加5000萬和2500萬蒲式耳，總需求量將達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的138億蒲，年比增1%。預(yù)測(cè)新玉米年終庫存為17億蒲式耳，年比減5.8%。庫存/消費(fèi)比由本年度的13.6%降至12.7%。但該庫存仍為歷史次高水平。2014/2015年度玉米庫存上調(diào)370萬噸，達(dá)1.925億噸。美國(guó)玉米產(chǎn)量預(yù)期下滑將使全球2015/2016年度產(chǎn)量下降至9.898億噸，年比減630萬噸。全球消費(fèi)量將達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的9.904億噸，年比增加1300萬噸。但初始庫存龐大及在中國(guó)玉米庫存繼續(xù)加大情況下，全球新年度玉米年終庫存仍將達(dá)到1.919億噸，年比僅略減60萬噸，為2000/2001年度以來最高水平。預(yù)計(jì)中國(guó)2015/2016年度庫存將增加1100萬噸，達(dá)到近9100萬噸。

　　美國(guó)及全球供應(yīng)充裕格局仍將延續(xù)，未來玉米價(jià)格仍將承壓。

　　大豆：報(bào)告結(jié)果利空

　　預(yù)測(cè)美國(guó)新豆產(chǎn)量為38.5億蒲式耳，年比減3%，但初始庫存大幅增加導(dǎo)致總供應(yīng)量年比仍增3.4%，再創(chuàng)歷史紀(jì)錄。新豆出口需求年比減2500萬蒲式耳，壓榨量增加2000萬蒲式耳，由此預(yù)計(jì)新豆庫存將增至5億蒲式耳，年比增幅達(dá)42.9%，庫存消費(fèi)比亦由本年度的9.4%大幅提高至13.4%，均創(chuàng)下九年最高。預(yù)測(cè)大豆價(jià)格將跌至8.25―9.75美元/蒲式耳，低于本年度的10.5美元/蒲式耳。預(yù)測(cè)巴西2016年大豆產(chǎn)量為9700萬噸，年比增250萬噸，將實(shí)現(xiàn)九年連續(xù)增產(chǎn)。預(yù)測(cè)阿根廷產(chǎn)量將減少150萬噸，降至5700萬噸。預(yù)測(cè)中國(guó)大豆產(chǎn)量為1150萬噸，年比減85萬噸，進(jìn)口量為7750萬噸，年比增450萬噸。全球新豆庫存將達(dá)9620萬噸，年比增幅達(dá)12.5%，再創(chuàng)紀(jì)錄水平。報(bào)告結(jié)果顯示美國(guó)和全球大豆供應(yīng)將繼續(xù)趨于寬松，未來供應(yīng)壓力將進(jìn)一步增大。需求方面，預(yù)測(cè)全球2015/2016年度蛋白粕消費(fèi)量年比增加3.4%。其中，中國(guó)蛋白粕消費(fèi)量預(yù)計(jì)增加3%，占全球增幅的24%。預(yù)測(cè)全球植物油消費(fèi)量年比增加3.6%，其中，中國(guó)、印度和印尼增幅較大。報(bào)告顯示中國(guó)和全球植物油需求將增加，這或?qū)⒅С钟蛷?qiáng)粕弱的格局延續(xù)。

　　小麥：報(bào)告結(jié)果利空

　　美國(guó)2015/2016年度冬小麥產(chǎn)量首次預(yù)測(cè)量為14.72億蒲式耳，年比增6.2%。預(yù)測(cè)美國(guó)2015/2016年度所有小麥產(chǎn)量為20.87億蒲式耳，低于市場(chǎng)預(yù)期。但小麥需求疲軟，預(yù)測(cè)出口量將降至六年次低水平，在玉米價(jià)格低廉情況下，預(yù)計(jì)小麥飼用量增幅也極為有限。預(yù)測(cè)小麥總需求量為21.44億蒲式耳，為2009/2010年度以來次低水平。預(yù)計(jì)美麥年終庫存將增至7.93億蒲，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的7.5億蒲，年比增幅達(dá)近12%，為自2010/2011年度以來最高水平。從全球市場(chǎng)看，盡管預(yù)測(cè)新作產(chǎn)量年比下降，但需求也下降，因此庫存年比仍增200萬噸，為2000/2001年度以來最高水平。除非未來需求明顯改善，否則美國(guó)及全球供應(yīng)充足，小麥價(jià)格上行壓力仍較大。未來重點(diǎn)關(guān)注主產(chǎn)國(guó)天氣對(duì)產(chǎn)量的影響及需求變化。

　　（作者單位：光大期貨）