昨日黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體有所走弱，但是鐵礦走勢較其余三個品種依然稍強。而從合約間結(jié)構(gòu)來看，近月合約在前期滯漲的情況下，本周前兩個交易日表現(xiàn)均是強于遠月合約，特別是焦煤5月合約，本周上漲幅度接近4%，昨日收報735元/噸，升水于9月合約將近60個點。

　　我們看到，近期鐵礦石期貨一直是黑色中表現(xiàn)最強的，主要是得益于現(xiàn)貨走勢明顯增強，澳大利亞兩個項目停產(chǎn)導致階段性資源錯配，礦商惜售挺價，普氏62%品位的鐵礦石價格指數(shù)一舉突破60美元/噸大關(guān)，至61.5美元/噸，4月下旬以來累計漲幅達到33%。除此之外，鋼廠開始增產(chǎn)，加大了鐵礦石采購量。5月以來，隨著鐵礦石資源稅和煤炭增值稅率下調(diào)，鋼廠生產(chǎn)成本降低，各地現(xiàn)貨鋼材價格穩(wěn)中有降。上海地區(qū)20mm三級螺紋鋼較4月底小幅下跌10元/噸，至2310元/噸。但是隨著一系列基建政策的落地，鋼鐵市場有望進入需求旺季，鋼廠的生產(chǎn)積極性逐步恢復。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，4月下旬的日均粗鋼產(chǎn)量較上一旬增長3.5%，至179.01萬噸，為去年10月上旬以來的最高值。

　　另外，受到天氣影響，澳大利亞港口鐵礦石發(fā)貨量減少，4月全球最大鐵礦石出口港――澳洲黑德蘭港的鐵礦石出口量比3月減少4%。加上前期國內(nèi)礦山停減產(chǎn)顯著，使得港口鐵礦石庫存連續(xù)下降，截至上周，全國41個主要港口的鐵礦石庫存總量環(huán)比大幅減少516萬噸至8991萬噸，是近17個月以來首次跌破9000萬噸大關(guān)。

　　隨著鐵礦石價格走強，鋼廠對鐵礦石的采購會變得更為謹慎，我們認為短期現(xiàn)貨鐵礦石價格很難繼續(xù)大幅走強，需要鞏固60美元/噸的支撐。而另一方面，礦價大漲造成鋼廠成本快速上移，而目前煤焦的價格已經(jīng)較低，大部分焦化廠處于虧損狀態(tài)，阻礙了鋼廠進一步壓價的空間，鋼廠成本無法有效向下游傳導，只能被動壓縮利潤，使得鋼廠對礦價的接受度越來越低。我們認為，這輪礦價反彈繼續(xù)向上的動能正在衰減，后期若沒有更大的利好，回落的概率偏大，鐵礦石市場供過于求的大格局也決定了其跌多漲少的特點，短期將面臨450元/噸一線壓力。

　　而鐵礦作為此輪黑色反彈的領頭羊，如果反彈趨勢宣告結(jié)束，那么同為原料的煤焦基本也是反彈無望，而螺紋則主要觀察需求的崛起和持續(xù)性，建議前期多單可以離場觀望。