周二期指四合約呈現(xiàn)探底回升走勢(shì)，連續(xù)兩天收出陽(yáng)線。主力IF1308上漲0.64%，收于2278.8點(diǎn)，尾盤(pán)15分鐘基本走平。近期維穩(wěn)預(yù)期占據(jù)上風(fēng)，資金面壓力逐步緩解，雖然多頭積極性略有減弱，但市場(chǎng)情緒整體仍偏向樂(lè)觀，短期期指反彈行情或?qū)⒀永m(xù)。但是，由于經(jīng)濟(jì)依然表現(xiàn)較為疲弱，因此對(duì)反彈預(yù)期不宜過(guò)高。

　　貼水?dāng)U大 持倉(cāng)上行

　　基差方面，期指四合約仍呈現(xiàn)集體貼水狀態(tài)，收盤(pán)時(shí)當(dāng)月、下月、季月合約分別貼水14.8個(gè)基點(diǎn)、23.2個(gè)基點(diǎn)及23.6個(gè)基點(diǎn)。

　　昨日主力合約1308開(kāi)盤(pán)貼水14.07點(diǎn)，盤(pán)中一度縮小為貼水2.93點(diǎn)，收盤(pán)再度回到14.64點(diǎn)，較8月1日的貼水有所擴(kuò)大，在基本不受分紅因素影響的背景下，說(shuō)明股指期貨市場(chǎng)的信心尚未完全恢復(fù)。另一方面，貼水幅度較6月底、7月初有所改善，處于較為溫和的水平。

　　從上周開(kāi)始，期指四合約的總持倉(cāng)就呈現(xiàn)震蕩走高的態(tài)勢(shì)，在2日期指總持倉(cāng)大幅減少之后，本周持倉(cāng)量重回升勢(shì)，昨日四合約共增倉(cāng)2201手至99782手，逼近10萬(wàn)手的水平，并創(chuàng)下6月25日以來(lái)的最高值。總持倉(cāng)的攀升表明資金正緩慢流入期指市場(chǎng)，市場(chǎng)活躍度有所提升。近期中央政治局會(huì)議、管理層表示加速城鎮(zhèn)基礎(chǔ)建設(shè)以及央行重啟逆回購(gòu)操作等，都釋放出維穩(wěn)信號(hào)，提振了市場(chǎng)情緒，在這樣的背景下，資金逐步流入推動(dòng)股指重心震蕩上移。

　　但是，由于總持倉(cāng)增幅較小，當(dāng)前持倉(cāng)水平與5月份相比仍有明顯差距，也表明了投資者對(duì)于中期行情仍舊較為謹(jǐn)慎，不敢大舉增倉(cāng)。

　　空頭壓力有所減弱

　　在總持倉(cāng)增加的同時(shí)，前20大主力凈空持倉(cāng)增幅并不大，甚至是出現(xiàn)了減少的態(tài)勢(shì)。昨日前20主力多頭增倉(cāng)2980手，空頭增倉(cāng)僅為1663手，多頭表現(xiàn)較為積極。前20主力凈空持倉(cāng)為6351手，比上一交易日減少1486手，時(shí)隔3個(gè)交易日之后重回6000手水平，當(dāng)前凈空持倉(cāng)的水平低于此前兩周7436手和6388手的均值水平，表明空頭壓力較小。

　　此外，傳統(tǒng)空頭席位對(duì)短期行情表現(xiàn)較為樂(lè)觀，看空意愿減弱。周二，中證期貨和海通期貨均以增多減空為主，這兩家席位分別增持多單711手和781手，凈空持倉(cāng)分別減少1503手和1071手，均降至近期較低水平，暗示這兩家席位對(duì)短線行情持有樂(lè)觀態(tài)度。國(guó)泰君安則是在多空頭寸上分別增加1302手和1537手，我們認(rèn)為這與國(guó)泰君安增加套保頭寸有關(guān)，并不表示其對(duì)短期行情的悲觀態(tài)度。

　　昨日IF1308合約最高沖至2299點(diǎn)，隨后震蕩回落，表明在2300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口前，多頭表現(xiàn)略有謹(jǐn)慎。近期對(duì)市場(chǎng)節(jié)奏把握較準(zhǔn)的銀河期貨昨日減少了628手的多單，是減持力度最大的。短線席位光大期貨則是增加了613手的空單，凈多單減少了460手；廣發(fā)期貨增加空單476手，凈多單減少了517手。南華期貨多空頭寸均有所減少。連續(xù)上漲過(guò)后，多頭積極性略有減弱。

　　央行繼續(xù)釋放流動(dòng)性

　　基本面方面，我們認(rèn)為周二央行的逆回購(gòu)操作對(duì)于市場(chǎng)的走勢(shì)影響較大。昨日，央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了7天期120億逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為4.0%，這是繼上周逆回購(gòu)重啟后的又一次逆回購(gòu)操作。更重要的是，相比7月30日開(kāi)展的7天期逆回購(gòu)，本次中標(biāo)利率下降了40個(gè)基點(diǎn)，在央行將公開(kāi)市場(chǎng)操作作為資金操作的主要渠道之后，逆回購(gòu)利率的下降具有重要意義，或可當(dāng)作貨幣政策轉(zhuǎn)向的一個(gè)信號(hào)。

　　在此影響下，SHIBOR隔夜利率走平，一周利率降幅最大——下降29個(gè)基點(diǎn)至4.0660%，而兩周及1個(gè)月利率在上周有所下降之后昨日相對(duì)反彈。 我們認(rèn)為，短期內(nèi)央行將繼續(xù)逆回購(gòu)操作，向公開(kāi)市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，以緩解資金緊張的局面。