鐵礦石價難言底部

　　 葉青 北京

　　五一小長假過后，鐵礦石期貨價格仍然延續(xù)前期暴漲模式，隨著價格連創(chuàng)新高，部分投資者認為鐵礦石的底部可能已經(jīng)找到，可以繼續(xù)做多。不過，采訪業(yè)內(nèi)人士得知，鐵礦石基本面并未出現(xiàn)變化。自4月13日以來，鐵礦石期貨價格累計漲幅近14.64%，最高曾上漲至447.5元/噸。

　　不過，隨著期貨價格漲勢趨緩，鐵礦石期貨價格出現(xiàn)回調(diào)走勢，5月6日夜盤鐵礦石1509出現(xiàn)空頭集中增倉打壓，多頭挺價力度偏弱，行情承壓回落。5月7日，I1509合約終盤報收434.5元/噸，跌7元/噸，持倉量為1085646，日減倉28150。

　　多頭借力減產(chǎn)逼倉致暴漲

　　4月13日以來，文華鐵礦石指數(shù)從約368元/噸的低點反彈至5月6日的最高447.5元/噸，區(qū)間累計漲幅接近14.64%?，F(xiàn)貨市場的表現(xiàn)則更為驚艷，普氏鐵礦石價格指數(shù)從4月初的低點47.50美元/噸逼近61.25美元/噸大關(guān)，僅月余反彈幅度就超過25%，這使得部分投資者疾呼鐵礦石的牛市即將來臨。

　　不過，據(jù)了解，在鐵礦石供應(yīng)明顯過剩的情況下，黑色金屬價格卻展開一波強勢反彈，供應(yīng)減少預(yù)期和超跌反彈需求是推動價格上漲的兩個主要因素。市場人士認為，“虛火旺盛”的鐵礦石期貨上漲步伐將放緩。

　　“其實，漲價從上月底開始就有苗頭了，五一到今天已經(jīng)算作第二波了，港口現(xiàn)貨成交量倒是不錯，最近港口庫存下降特別快，跟鋼廠積極拿貨有關(guān)，持續(xù)性還有待觀察。鋼廠反饋，近期國產(chǎn)礦采購少，基本都以進口資源為主，國產(chǎn)礦想借反彈行情提價，但實際成交很難跟上?！备粚氋Y訊分析師黃樂軒在接受《華夏時報》采訪時表示。

　　黃樂軒表示，近期的反彈不能從基本面來看，降息預(yù)期主導(dǎo)的多頭氛圍太濃厚，配合礦山發(fā)貨量減少、港存持續(xù)下降、鋼廠買貨積極等積極因素，再加上礦山方面減產(chǎn)抑制產(chǎn)能的消息，給礦價反彈造勢，不過這種漲勢對降息預(yù)期有依賴，預(yù)計降息出來前，還是有可能維持上漲走勢。

　　不過也有業(yè)內(nèi)人士認為，此輪鐵礦石行情的起源，還要從1505合約說起，據(jù)文華財經(jīng)統(tǒng)計，4月22日鐵礦石期貨流入資金數(shù)量約1.6億元，市場沉淀資金達25.5億元左右，蓄勢多日的鐵礦05合約終于開始爆發(fā)直至漲停，隨后鐵礦其他合約也幾乎全線封住漲停。

　　“從終端需求看，黑色期貨疲弱的基本面情況沒有顯著變化，但05合約已進入交割行情。鐵礦05合約多頭以空頭交不出足夠倉單而蓄謀逼倉已久，使得空頭踩踏減倉導(dǎo)致鐵礦迅速漲停，可以看出多頭借助資金面寬松來炒作的可能。”卓創(chuàng)資訊分析師劉智強對分析道。

　　近年來，鐵礦石市場供大于求是壓制鐵礦石價格屢創(chuàng)新低的因素之一。不過，中信期貨分析師劉潔指出，根據(jù)公開數(shù)據(jù)，4月海外礦山供應(yīng)增加力度不大，巴西4月出口礦石環(huán)比下降205萬噸，黑德蘭港4月礦石發(fā)貨總量環(huán)比下降123.14萬噸，發(fā)往中國的量環(huán)比下降111.85萬噸。5月3日北方港口到貨量只有899萬噸，這一到港量還是相對偏低的。因此，礦石市場出現(xiàn)喘息之機，鐵礦石價格也趁機上漲。

　　鐵礦石價難言底部

　　雖然普式指數(shù)上周四仍繼續(xù)上漲并保持在61.25美元/噸，但是鐵礦石期貨價格已經(jīng)開始回調(diào)。期礦主力1509跌至434.5元/噸。遠月1601跌幅大于1509。

　　市場人士預(yù)計，普式指數(shù)觸及60美元開始回調(diào)符合預(yù)期，此前有報告認為，此輪反彈動力多在于宏觀預(yù)期，行業(yè)基本面并不支持。

　　在以邊際成本測算時，礦價理論上在40-60美元之間波動較為合理，突破60美元/噸之后，原先停產(chǎn)的部分小礦可能會復(fù)產(chǎn)。因此，多頭在60美元上方風(fēng)險開始增大。

　　劉潔介紹，淡水河谷公司一季度的全成本是41美元，澳大利亞鐵礦石巨頭FMG一季度的全成本是37-38美元。不過后期主流礦山仍在降低成本，礦石成本底部還會下移。如果終端需求沒有明顯改善，礦石底部下移也有可能。另外，從供應(yīng)角度看，投資者需關(guān)注海外礦山何時增加供應(yīng)、北方港口何時到港口量達到井噴。如果礦石供應(yīng)持續(xù)穩(wěn)定增加，則將對礦石價格形成較大壓制，價格有回落要求。

　　據(jù)了解，近期鋼廠的高爐開工率呈現(xiàn)小幅上揚態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，4月份唐山地區(qū)的高爐開工率自89.61%升至91.56%，全國高爐開工率也從86.05%升至87.15%，均呈現(xiàn)一定增幅。再加上鋼廠的進口鐵礦庫存一直維持在一個較低水平，大中型鋼廠的進口鐵礦平均庫存可用天數(shù)從26天降至23天。

　　對此，新湖期貨分析師秦嘉偉認為，從現(xiàn)貨的角度來看，礦石接下來很難再漲，一方面是由于終端需求實在太弱，導(dǎo)致鋼廠沒有辦法把成本傳導(dǎo)至消費端區(qū)，目前鋼廠的盈利已經(jīng)受到壓縮，在資金緊張的背景下，鋼廠不會有太高的追補意愿。

　　另一方面從供應(yīng)來看，60美元以上的礦價，不僅四大礦沒有一家會放緩生產(chǎn)，而且使得國產(chǎn)礦開工也出現(xiàn)復(fù)蘇，而后面鋼廠開工以現(xiàn)在的利潤不會再明顯走高了，環(huán)比供需是在惡化的。礦石的底部很難說已經(jīng)找到了，只能說礦石在45美元附近就進入了很重要的觀察區(qū)間，而底部則要看終端的需求在下半年能否企穩(wěn)，如果需求還在惡化，那么45美元的底恐怕是不牢靠的。