[轉(zhuǎn)] 隱含波動(dòng)率持續(xù)走高 期權(quán)多空分歧不減

2015-05-08 10:32 來(lái)源： 中證網(wǎng) 瀏覽：326 評(píng)論：(0) 作者：開(kāi)拓者金融網(wǎng)

伴隨著標(biāo)的上證50ETF價(jià)格的“三連跌”，昨日，50ETF認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約多數(shù)延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，認(rèn)沽期權(quán)合約則多數(shù)上漲。截至收盤(pán)，當(dāng)月合約中，平值5月購(gòu)3000合約收盤(pán)報(bào)0.1552元，下跌0.0148元或8.71%；平值5月沽3000合約收盤(pán)報(bào)0.0906元，上漲0.0091元或11.17%。

周四，上證50ETF價(jià)格低開(kāi)低走，收于布林帶中軌附近，最終收盤(pán)報(bào)3.045點(diǎn)，較上一交易日跌0.038點(diǎn)或1.23%；日內(nèi)振幅達(dá)1.62%。成交方面，因行情波動(dòng)加大，昨日期權(quán)總體成交有所減少。共計(jì)成交43178張，較上一交易日減少6449張。其中，認(rèn)購(gòu)、認(rèn)沽期權(quán)分別成交25164張、18014張，認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)比率降至0.716。持倉(cāng)方面，期權(quán)共持倉(cāng)139335張，較上一交易日增11339張，成交量/持倉(cāng)量比率降至31%。

銀河期貨期權(quán)部表示，5月7日，主力期權(quán)合約持倉(cāng)量Put（認(rèn)沽）/Call（認(rèn)購(gòu)）Ratio由0.82下降至0.70。持倉(cāng)變化方面，認(rèn)購(gòu)期權(quán)持倉(cāng)量在平值虛值部分大幅增加，其中行權(quán)價(jià)為3.20元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約持倉(cāng)量已超萬(wàn)張；認(rèn)沽期權(quán)持倉(cāng)量相比之下基本無(wú)變化。

波動(dòng)率方面，周四5月期權(quán)合約隱含波動(dòng)率小幅上升，整體維持在42%-57%之間。其中，平值5月購(gòu)3000合約隱含波動(dòng)率為44%；平值5月沽3000合約隱含波動(dòng)率為40%。不過(guò)，標(biāo)的上證50ETF的20日年化歷史波動(dòng)率小幅回落至30.79%。

“昨日當(dāng)月期權(quán)合約隱含波動(dòng)率為44.7%左右，較此前一交易日上升5%，表明市場(chǎng)認(rèn)為后市走勢(shì)波動(dòng)仍然較大，多空仍存較大分歧，投資者需謹(jǐn)慎采用做空波動(dòng)率的策略，可考慮采用買(mǎi)入跨式或款跨式策略。”海通期貨期權(quán)部建議。

“近日認(rèn)沽期權(quán)合約普遍上漲，在此處建立認(rèn)沽期權(quán)空頭不失為最佳時(shí)機(jī)。”光大期權(quán)期貨部任靜雯表示，通過(guò)賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)，可以降低買(mǎi)入上證50指數(shù)成本。比如，可賣(mài)出一個(gè)虛值認(rèn)沽期權(quán)，目前離5月合約到期還有19天，如果19天內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)反彈，投資者將獲得期權(quán)費(fèi)；如果19天內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，投資者最終則以約定的執(zhí)行價(jià)格買(mǎi)入50ETF即可，但因此前收獲了期權(quán)費(fèi)，所以實(shí)際價(jià)格要比買(mǎi)入時(shí)的價(jià)格更低。整體來(lái)看，只要認(rèn)為市場(chǎng)是短空長(zhǎng)多，不是單邊下跌格局，該策略均可獲利頗豐。

基于對(duì)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制的角度，海通期貨期權(quán)部推薦，一級(jí)投資者：對(duì)于持倉(cāng)藍(lán)籌大盤(pán)股的投資者，可以考慮保護(hù)性看跌策略，買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)；二級(jí)投資者：看多波動(dòng)率，構(gòu)建買(mǎi)入跨式或?qū)捒缡讲呗?；三?jí)投資者：看多波動(dòng)率，構(gòu)建買(mǎi)入跨式或?qū)捒缡讲呗浴?/p>

銀河期貨期權(quán)部則建議，考慮到近期5月期權(quán)合約隱波率將開(kāi)始下行，建議投資者建立區(qū)間盤(pán)整策略。另外，考慮到上證50ETF中長(zhǎng)期維持升勢(shì)不變，建議投資者在5月合約構(gòu)建盤(pán)漲策略。

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