[轉(zhuǎn)] 需求疲弱不改 菜粕維持區(qū)間震蕩概率大

2015-05-08 08:46 來源： 中國證券報·中證網(wǎng) 瀏覽：891 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

菜粕在4月中旬最低跌至2117元/噸后，止跌回升，重回2200元/噸以上，截至5月7日收盤報2266元/噸。隨著菜粕持續(xù)走高，豆菜粕價差也不斷縮小，目前兩者價差在488元/噸。

全球菜籽減產(chǎn)

和大豆豐產(chǎn)格局不同，2015/16年度全球菜籽將減產(chǎn)。根據(jù)油世界預(yù)估，全球菜籽將減產(chǎn)100-200萬噸至6700-6800萬噸，主要因歐盟、烏克蘭等國播種面積下降。加拿大是世界最重要的菜籽生產(chǎn)和出口國，根據(jù)加拿大統(tǒng)計局4月發(fā)布的種植面積報告，2015年菜籽播種面積為785.74萬公頃，是2012年以來的最低值，較2014年822.52萬公頃下降約4.5%。油世界對加菜籽種植面積預(yù)估和加統(tǒng)計局保持一致，因此預(yù)計加拿大菜籽將減產(chǎn)3-6%。不過，在這個數(shù)據(jù)上，加拿大農(nóng)業(yè)及食品部數(shù)據(jù)和統(tǒng)計局大相徑庭，該機構(gòu)預(yù)計種植面積為840萬公頃，產(chǎn)量較去年增加45萬噸至1600萬噸，出口則增加40萬噸至760萬噸。當然，現(xiàn)在的種植面積包括產(chǎn)量都是不確定的，因為這還取決于后期各農(nóng)作物的種植收益變化和天氣情況。

進口菜籽少于去年同期

由于現(xiàn)貨及盤面壓榨在3月才出現(xiàn)壓榨利潤，因此一季度我國進口菜籽數(shù)量小于去年同期。2015年1-3月我國共進口菜籽91.8萬噸，較去年一季度累計進口115萬噸下降20%。不過，隨著壓榨利潤回升，后期油廠買船積極性提高。根據(jù)天下糧倉統(tǒng)計，二季度每個月都會進口約7船菜籽；盡管如此，這個數(shù)量也遠不能和去年二季度累計的155萬噸相比。因此，2015年我國進口菜籽量將極大概率低于去年的508萬噸，預(yù)計為400萬噸左右。

由于一季度進口菜籽較少，在沿海菜籽庫存不高的情況下，4月中下旬多數(shù)油廠無籽停機，直接導(dǎo)致開機率降至最低12%，菜粕庫存明顯下降，對價格產(chǎn)生一定支撐。不過，這一情況在5月將得到緩解，目前現(xiàn)貨和盤面菜籽壓榨均有利潤，在“五一”小長假結(jié)束以后，除廈門中盛2015年不榨菜籽、防城澳加壓榨大豆(6月才有一船菜籽)、湛江渤海停機(5月下旬有一船菜籽)，預(yù)計其他8家油廠都將正常開機生產(chǎn)。

需求疲弱不改

今年水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤不佳。根據(jù)機構(gòu)在4月中旬對湖北水產(chǎn)養(yǎng)殖情況做的調(diào)研結(jié)果，今年預(yù)計養(yǎng)殖面積減少20%，不少養(yǎng)殖戶轉(zhuǎn)向種植蓮藕或養(yǎng)殖龍蝦。同樣是因為養(yǎng)殖利潤不佳，壓塘魚相對往年明顯增加，這也將影響開春后養(yǎng)殖戶魚苗投放的積極性；這部分壓塘魚預(yù)計最晚在5-6月將出塘，市場對水產(chǎn)價格并不樂觀。

水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤不佳打擊養(yǎng)殖積極性，傳導(dǎo)至飼料用量上將減少菜粕需求量。另一方面，當前豆菜維持較小價差，也將使得水產(chǎn)飼料中菜粕添加比例降低。據(jù)我們了解，目前禽料中已經(jīng)不添加菜粕，水產(chǎn)料中的添加比例分地區(qū)略有不同，兩湖地區(qū)偏高在20-30%，華南沿海偏低，在豆菜粕現(xiàn)貨價差小于500元/噸時添加比例已降至8-10%的最低水平。目前廣東豆菜粕現(xiàn)貨價差為520元/噸，菜粕每單位蛋白價格仍略微低于豆粕。

綜上所述，因全球菜籽減產(chǎn)、一季度我國進口菜籽量少于去年同期，且伴隨著價格下跌、現(xiàn)貨市場上菜粕成交會明顯放量，因此菜粕基本面相對豆粕稍好。但是與此同時現(xiàn)貨和盤面壓榨都有利潤，二季度菜籽進口預(yù)計將增加，且水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤不佳、豆菜粕價差較小等在終端需求端制約菜粕價格。菜粕后期走勢，一方面直接和美豆及連豆粕走勢息息相關(guān)，另一方面，5月菜籽托市收購政策和菜粕銷售細則出臺后，菜粕走勢或更加明朗。在這之前，菜粕可能繼續(xù)在2200-2330元/噸區(qū)間波動。價差上，由于菜粕基本面好于豆粕，兩者價差波動重心下移，但是，一旦豆-菜粕單位蛋白價差為負，兩者價差仍可能有所擴大。

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