卓創(chuàng)資訊于明靜

　　硅錳現(xiàn)貨價格從2014年7月起一直處在下行趨勢，以寧夏地區(qū)為例，硅錳6517價格從6350元/噸跌至5150元/噸，下跌了18.9%；硅鐵現(xiàn)貨價格也從2014年9月開始走進(jìn)下行通道，寧夏地區(qū)硅鐵75B成交價從5550元/噸跌至4550元/噸，下調(diào)了18%。5月鋼廠招標(biāo)價繼續(xù)下調(diào)100-150元/噸，但現(xiàn)貨市場跌幅均小于招標(biāo)價跌幅，且硅鐵75#價格出現(xiàn)小幅上漲，硅錳硅鐵現(xiàn)貨價格在歷經(jīng)10個月下跌后，行情終于出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。至于原因卓創(chuàng)從以下三個方面進(jìn)行分析：

　　成本跌幅收窄　企業(yè)生產(chǎn)艱難

　　2015年錳礦期貨與現(xiàn)貨連續(xù)下跌，排除人民幣升值等因素，錳礦現(xiàn)貨下調(diào)幅度遠(yuǎn)大于期貨下調(diào)幅度。由于硅錳生產(chǎn)的延后性，在售的硅錳產(chǎn)品主要用前期較高價格的錳礦生產(chǎn)的，且錳礦價格已逼近礦山成本，后期大幅下跌可能較小。另外南方豐水期電價仍沒有明顯下調(diào)，成本跌幅收窄，硅錳價格下降空間有限。

　　表　澳洲及南非錳礦期現(xiàn)價格跌幅對比

　　礦種 年初價格 今日價格 下調(diào)幅度 單位

　　澳礦 現(xiàn)貨：34.5 現(xiàn)貨：24 現(xiàn)貨：10.5 元/噸度

　　期貨：4.53 期貨：3.2 期貨：1.33 美元/噸度

　　南非礦 現(xiàn)貨：28.5 現(xiàn)貨：22 現(xiàn)貨：6.5 元/噸度

　　期貨：3.8 期貨：2.9 期貨：0.9 美元/噸度

　　而硅鐵西北主產(chǎn)區(qū)電價成本波動不大，原料硅石、蘭炭、氧化鐵皮等也基本維持持穩(wěn)行情，因此硅鐵企業(yè)平均成本已倒掛400元/噸左右，企業(yè)艱難維持生產(chǎn)，價格下調(diào)意愿不高。

　　現(xiàn)貨價跌幅不及鋼廠招標(biāo)價　鋼廠開工率增加

　　雖然5月鋼廠硅錳硅鐵采購價有100-150元/噸的降幅，但現(xiàn)貨市場硅錳降幅大都在50-100元/噸，硅鐵價格未向下調(diào)整，75A硅鐵還有小幅上漲。另外盡管鋼材市場低迷，但4月份開始部分中小型鋼廠陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，唐山地區(qū)高爐開工率由年后的87%回升至目前的92%，且有繼續(xù)上行的趨勢，這也帶動硅錳、硅鐵供求關(guān)系慢慢緩和，后期鋼廠可能難以實現(xiàn)對硅錳價格的大幅壓價。

　　企業(yè)開工率低　長期虧損局面下挺價心態(tài)強(qiáng)

　　受價格的長期下跌，北方地區(qū)硅鐵廠家開工率下滑，產(chǎn)量不斷縮減，大部分生產(chǎn)企業(yè)以訂單生產(chǎn)為主，庫存量維持低位；南方地區(qū)本身開工率就很少，雖然當(dāng)前正處于豐水期，但電價下調(diào)遲遲未能落實，企業(yè)生產(chǎn)積極性依舊不高。隨著市場可流通現(xiàn)貨的逐漸減少，硅錳市場供需關(guān)系也得到一定的改善。硅鐵市場同樣由于行情低迷，市場整體開工僅在50%左右，企業(yè)主要處于去庫存狀態(tài)，長期的虧損使得企業(yè)挺價意愿強(qiáng)。并且因硅鐵75#現(xiàn)貨偏緊，大企業(yè)開始抱團(tuán)漲價，這在弱勢行情中出現(xiàn)的不跌反漲的狀態(tài)使得中小型硅鐵廠商看到了希望，提升了企業(yè)的信心。

　　對于后期市場，卓創(chuàng)資訊認(rèn)為在保持當(dāng)前市場產(chǎn)能低位釋放的局面下，仍需重點關(guān)注下游鋼市需求及鋼材盈利情況。據(jù)卓創(chuàng)資訊測算目前唐山鋼坯尚有111元/噸左右的盈利空間，高爐開工率維持正常水平，而近期鐵礦石期貨一路飄紅，現(xiàn)貨市場成交也在拉漲，勢必將減少鋼廠盈利，鋼廠就會將成本壓力轉(zhuǎn)移至其他原材料，硅錳硅鐵基本面回暖壓力大，反彈趨勢尚未顯現(xiàn)。但在廠家挺漲心態(tài)下，下月鋼廠招標(biāo)博弈難度增強(qiáng)。

　　成本高壓與開工不足帶動 丙烯酸漲勢分析

　　近期丙烯酸及丁酯價格在成本壓力以及開工不足的雙重作用下終于實現(xiàn)上漲，但漲幅卻有限。與前幾年不同，自2014年下半年以來，丙烯酸酯遭遇了虧損魔咒，從上圖可以看出，2015年丙烯酸多數(shù)時間處于虧損狀態(tài)。由于丙烯及正丁醇的持續(xù)漲勢，丙丁酯虧損更是嚴(yán)重。持續(xù)的虧損導(dǎo)致部分裝置無法正常開啟，而計劃內(nèi)檢修近期增多，更令丙丁酯開工率持續(xù)偏低，4月份下旬時丙烯酸丁酯的裝置開工率已經(jīng)在4成附近。

　　未來一段時間蘭州石化仍然有檢修計劃，而目前正處于檢修的丙丁酯裝置有揚子巴斯夫、中海油惠州、裕廊兩套、衛(wèi)星一套，此外部分小裝置處于常停狀態(tài)。而據(jù)悉 煙臺萬華最早將于6月份出產(chǎn)丙烯酸及丙丁酯產(chǎn)品，而6月份在檢修的裝置預(yù)計能夠全部重啟，卓創(chuàng)預(yù)計6月下旬全國丙丁酯裝置開工率將提升至6成偏上。

　　近期以來就下游需求層面而言，表現(xiàn)明顯呈分化趨勢。首先丙烯酸的下游群體中，SAP行業(yè)產(chǎn)銷情況良好，對于丙烯酸精酸消耗需求處于平穩(wěn)上升態(tài)勢，4月份以來用戶采購興趣保持較好。水處理行業(yè)據(jù)悉多數(shù)在4月中旬有過批量備貨，因此近期聽聞新單需求較為低迷，少有采購聽聞。而丙丁酯下游層面，分化性更為明顯。膠黏劑行業(yè)產(chǎn)銷情況不容樂觀，據(jù)稱部分膠黏劑廠家開工負(fù)荷僅維持在50%，較少有能夠滿開的工廠，整體需求疲弱。涂料行業(yè)表現(xiàn)較好，據(jù)悉丙烯酸乳液及樹脂用戶訂單情況均較好，生產(chǎn)維持良好狀態(tài)，對于原料消耗需求平穩(wěn)較好。整體而言丙烯酸供應(yīng)略緊張，而下游需求表現(xiàn)較好，因此未來一段時間預(yù)計普酸及精酸仍然有小幅的上漲空間。而丙烯酸丁酯層面正在遭受主要下游低迷的沖擊，雖有成本高壓但亦難長期保持漲勢，因此預(yù)計下周丙烯酸丁酯續(xù)漲乏力，或?qū)⑿》噬笃椒€(wěn)整理。