王姣

　　4月13日以來，豆粕菜粕聯(lián)袂走強，不過菜粕反彈力度明顯強于豆粕。截至昨日收盤，豆粕1509合約從2686元/噸漲至2748元/噸，累計漲幅約2.46%；菜粕1509合約從2135元/噸漲至2250元/噸，累計漲幅約5.53%。

　　接受中國證券報采訪的分析人士指出，整體油脂板塊仍受到美豆供應(yīng)寬松格局影響未改，但水產(chǎn)旺季需求對菜粕價格有所支撐，而生豬市場雖持續(xù)回暖，補欄可能仍須時日，對豆粕需求的提振也有延期，因此菜粕走勢更為強勁，而菜粕強豆粕弱的分化格局將持續(xù)一段時間。

　　雙雙反彈

　　本周三，雙粕在大幅震蕩后呈現(xiàn)偏強震蕩態(tài)勢，截至收盤，豆粕1509合約收于2748元/噸，漲幅0.4%；菜粕1509合約收報2250元/噸，漲幅0.36%。

　　對于近期粕類板塊持續(xù)反彈的原因，長江期貨研究員胡辛欣認為主要有三點：一是水產(chǎn)市場在二季度初開始魚苗的全面投放，菜粕由此進入需求旺季，去庫存進度加快；二是菜籽進口壓力減緩，國產(chǎn)菜籽減產(chǎn)周期仍在持續(xù)，預(yù)計今年供需仍處于偏緊狀態(tài)；三是國內(nèi)融資大豆需求減弱帶來進口量的減少以及南美此起彼伏的罷工熱潮，對過快的大豆進口節(jié)奏形成阻力。

　　“供給端上，菜粕國內(nèi)外供給壓力有所下降，而豆粕由于全球大豆寬松格局已定，目前僅僅是輸入節(jié)奏上的放緩，故在反彈力度上，菜粕要略勝一籌。”胡辛欣說。

　　廣發(fā)期貨研究員李盼也表示，5-7月份預(yù)計有2300萬噸大豆到港，供應(yīng)壓力較大，而沿海地區(qū)菜籽和菜粕供應(yīng)壓力相對較小。需求上，今年以來豬料需求大幅下滑，禽料需求有所恢復(fù)，水產(chǎn)需求也有所增加，雖然菜粕添加比例有所下調(diào)，但仍維持在10%左右的水平，因此菜粕走勢更加強勁。

　　走勢分化

　　業(yè)內(nèi)人士認為，目前粕類板塊總體壓力仍然較大，但隨著北美天氣炒作周期的臨近，國內(nèi)雙粕反彈仍將延續(xù)，不過兩者的分化格局也將持續(xù)。

　　“短期油廠庫存壓力不大，5月中旬開始到港量將逐步增加。需求上，生豬價格上漲主要是供應(yīng)較少造成的，補欄可能仍須時日，因此豆粕上漲空間仍受限，下方空間取決于南美農(nóng)民出售意愿、美豆種植面積和天氣炒作情況。”李盼說。

　　東證期貨研究員楊洋同時表示，從需求上看，生豬持續(xù)回暖，但短期補欄相對不易，對豆粕需求的提振會有較長延期。而供應(yīng)方面，當前美豆開始播種，進入天氣炒作易發(fā)期，后期豆粕可能會有一定“天氣升水”。

　　對于菜粕后市，李盼指出，目前國內(nèi)菜籽處于供應(yīng)和需求同時減少的局面，后期收儲政策仍未明朗，走勢可能繼續(xù)較豆粕強勢。但是DDGS到港量較大，遠期預(yù)售價格較低，將限制菜粕上漲空間，后期謹慎為主。

　　“菜粕方面，應(yīng)該密切關(guān)注二季度進口量的變化，若輸入節(jié)奏加快，則供給端利好仍將削弱；同時菜、豆粕價差及菜粕與DDGS價差將決定替代效應(yīng)的規(guī)模，目前替代并不明顯，但若價差繼續(xù)擴大，則菜粕需求量將受到嚴重影響。”胡辛欣說。