4月30日，中共中央政治局會(huì)議把穩(wěn)增長(zhǎng)作為第一要?jiǎng)?wù)，明確指出要發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用，解決資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)不暢的問(wèn)題。市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)變，投資者心態(tài)變得樂(lè)觀。5月4日，?價(jià)高開(kāi)高走，預(yù)計(jì)未來(lái)幾周銅價(jià)將繼續(xù)振蕩上行，但空間有限。

　　美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息

　　2015年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度減緩。首先，制造業(yè)有收縮跡象，美國(guó)ISM制造業(yè)PMI指數(shù)從2014年10月的階段性高點(diǎn)59.0持續(xù)回落至2015年4月的51.5，全部工業(yè)部門產(chǎn)能利用率從2014年11月的階段性高點(diǎn)79.81回落至2015年3月的78.37，在最近12個(gè)月中首次跌破79。其次，房地產(chǎn)市場(chǎng)改善力度減弱，2015年3月新屋銷售從2月的54.3萬(wàn)套回落至48.1萬(wàn)套，成屋庫(kù)存從2月的190萬(wàn)套攀升至200萬(wàn)套。最后，就業(yè)消費(fèi)循環(huán)動(dòng)能未繼續(xù)增強(qiáng)，2015年3月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下滑至12.6萬(wàn)，失業(yè)率維持在5.5%，消費(fèi)者信心指數(shù)維持在95左右。

　　美元匯率持續(xù)升值是影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要原因之一。鑒于這種情況，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，將推遲加息的時(shí)間窗口，有可能推至2016年，這對(duì)銅價(jià)有一定的支撐作用。

　　中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)或加碼

　　2015年3月，除了基建投資增速小幅攀升外，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速、房地產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資增速、消費(fèi)增速與出口增速均出現(xiàn)較大回落，這意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大。市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)政府將加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度。

　　4月30日，中共中央政治局會(huì)議把穩(wěn)增長(zhǎng)放在第一位，促改革放在第二位，調(diào)結(jié)構(gòu)放在第三位，給出了強(qiáng)力穩(wěn)增長(zhǎng)的信號(hào)。政府思路從先前的去杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)槎ㄏ蛘{(diào)控與改善供給，再轉(zhuǎn)變?yōu)樽罱姆潘韶泿排c刺激需求。在5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之前，穩(wěn)增長(zhǎng)政策是主導(dǎo)銅價(jià)高位運(yùn)行的關(guān)鍵因素。短期銅價(jià)很難出現(xiàn)持續(xù)性大跌，更大可能是維持振蕩上行的態(tài)勢(shì)。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)向樂(lè)觀

　　今年1月至3月，中國(guó)精煉銅產(chǎn)量是184.72萬(wàn)噸，進(jìn)口量是81.86萬(wàn)噸，總計(jì)為266.57萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)-0.47%，而去年同期增長(zhǎng)19.33%。國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)壓力略有緩解，上期所庫(kù)存也從階段性高點(diǎn)回落。

　　銅現(xiàn)貨升貼水從一季度的小幅貼水攀升至5月初的升水100元/噸左右，洋山銅溢價(jià)小幅攀升10美元/噸，說(shuō)明供需雙方的心態(tài)有所轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)向樂(lè)觀。

　　總體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息與中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼預(yù)期決定了銅價(jià)的上行趨勢(shì)，但是2月以來(lái)銅價(jià)反彈幅度已經(jīng)超過(guò)10%，世界銅礦供應(yīng)并不短缺，技術(shù)上銅價(jià)存在回補(bǔ)缺口的可能，未來(lái)幾周銅價(jià)振蕩上行的概率較大，有望觸及48000元/噸一線。但在實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未明確反轉(zhuǎn)之前，銅價(jià)突破50000元/噸的概率非常小。策略上，以逢回調(diào)輕倉(cāng)買入為主，不宜盲目追漲。

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