持續(xù)性和高度仍有待觀察

　　5月的首個(gè)交易日，滬膠期價(jià)便輕易突破15000元/噸，創(chuàng)下7個(gè)月以來新高。5月4日，滬膠主力1509合約跳空高開，早盤大幅增倉并引發(fā)期價(jià)一度觸及漲停，午盤后價(jià)格隨減倉小幅回落，但截至收盤仍站穩(wěn)15000元/噸，漲幅為4.43%。

　　回顧4月初以來國內(nèi)天然橡膠市場的表現(xiàn)，滬膠主力1509合約已然完成了一波大幅反彈行情。從彼時(shí)階段性低點(diǎn)12000元/噸到眼下的15000元/噸，不到一個(gè)月的時(shí)間滬膠期價(jià)漲幅便高達(dá)25%。

　　“近期東南亞一些國家的天然橡膠加工企業(yè)聯(lián)合挺價(jià)，是推動(dòng)滬膠價(jià)格上行的直接動(dòng)力。” 華泰期貨分析師徐莉告訴期貨日?qǐng)?bào)，4月底印尼多家天然橡膠加工企業(yè)聯(lián)合停止向貿(mào)易商供貨以支持膠價(jià)。與此同時(shí)，國內(nèi)海南、云南等天然橡膠主產(chǎn)區(qū)開割后整體情況不好，并且泰國等東南亞天然橡膠主產(chǎn)區(qū)也剛剛開割，“現(xiàn)貨市場供應(yīng)略顯偏緊的現(xiàn)實(shí)，加上市場情緒和資金的帶動(dòng)，膠價(jià)便實(shí)現(xiàn)了快速反彈”。

　　值得注意的是，與過往期貨漲現(xiàn)貨不跟的現(xiàn)象有所區(qū)別，近段時(shí)間國內(nèi)外天然橡膠價(jià)格均有所上漲。4月的最后一周，泰國、印尼、馬來西亞等國的20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠價(jià)格分別上漲6.3%、2.1%、2.1%至1520美元/噸、1470美元/噸、1490美元/噸。而國內(nèi)華東地區(qū)標(biāo)膠價(jià)格基本保持在14000元/噸左右，較前一周也有較大漲幅。

　　“現(xiàn)在的膠價(jià)有些利空出盡是利好的味道。”成也集團(tuán)研究總監(jiān)范燕文向表示，天然橡膠價(jià)格的長期低迷，已經(jīng)使原有的產(chǎn)業(yè)鏈格局發(fā)生很大變化，呈現(xiàn)出下游強(qiáng)于上游的態(tài)勢。但是今年以來，上游生產(chǎn)、加工環(huán)節(jié)的態(tài)度趨強(qiáng)。4月中下旬歷來是供需青黃不接的時(shí)候，加之天然橡膠又是整個(gè)化工板塊中估值較低的品種，在資金的追捧下很容易就會(huì)出現(xiàn)反彈。

　　目前天然橡膠上游加工企業(yè)面臨虧損，其主動(dòng)降低加工量的做法可能會(huì)繼續(xù)下去。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度，泰國，印尼等排名靠前的天然橡膠工廠均已出現(xiàn)較大的產(chǎn)能縮減。開工率的下滑，導(dǎo)致其銷往中國市場的天然橡膠數(shù)量也顯著減少。最新的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1―3月中國天然橡膠進(jìn)口量由去年的116萬噸大幅降低至86.9萬噸。盡管中國需求出現(xiàn)一定程度的下滑，但同期全球天然橡膠需求與供應(yīng)下滑幅度不一致。由此看出，流通環(huán)節(jié)和輪胎工廠自身的去庫存正在加快進(jìn)行中。

　　“現(xiàn)在的膠價(jià)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)比較敏感的時(shí)期。”北京悟源資產(chǎn)管理有限公司副總經(jīng)理閆新兵表示，盡管目前商品市場整體氛圍回暖，市場對(duì)于流動(dòng)性寬松預(yù)期也在升溫，但是天然橡膠整體供需格局仍沒有太多實(shí)質(zhì)性改善，這樣的壓力會(huì)始終伴隨天然橡膠價(jià)格運(yùn)行。短期來看，對(duì)資金和政策都敏感的滬膠短期內(nèi)還會(huì)有上沖的可能，但其持續(xù)性和高度仍有待觀察。