上期有色金屬指數(shù)專欄

　　上周，上期有色金屬指數(shù)上漲2.02%，最終報收于2556.74點，逐步走出3月下旬以來的盤整格局。成分商品全線上漲，銅、鋁、鋅、鉛分別上漲2.10%、1.17%、3.25%和2.15%。但對比倫敦市場，受假期因素影響，有色金屬漲幅均落了下風，因此本周存在補漲需求。

　　從全球宏觀面來看，二季度以來，大宗商品已進入中美兩國傾力打造的反彈“蜜月期”。一方面，美國低于預(yù)期的一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)讓市場徹底打消了美聯(lián)儲6月加息的擔憂，美元指數(shù)的M型頭部已現(xiàn)端倪，目前正經(jīng)歷頸線位支撐的測試。另一方面，中國需求決定了大宗商品反彈能否得到現(xiàn)貨端的支持。上周的政治局會議透露出中國即將加大刺激力度的信號，二季度中國央行和財政部聯(lián)手拉升中國投資增速或為大概率事件。因此，美元止升和中國需求回暖有望在二季度“相會”，并敲響大宗商品中級反彈的鐘聲。

　　外部的反彈氛圍日漸濃烈，但指數(shù)的反彈力度還需具體分析成分商品的基本面。

　　在美元止升的背景下，銅價又迎來供給端收縮，智利銅礦商Antofagasta一季度產(chǎn)量同比下滑13.6%，贊比亞因停電導致?lián)p失四天產(chǎn)量等減產(chǎn)消息。此外，消費旺季到來也為銅價反彈再添推動力。

　　上周，滬鋁大幅跑輸倫鋁近4%的漲幅已彰顯了中國鋁市的疲軟，由于疆鋁產(chǎn)量迅速增長以及出疆運輸獲得政策扶持，造成國內(nèi)持貨商預(yù)期較差，逢高出貨意愿強烈，致使現(xiàn)貨貼水迅速擴大至200元/噸。

　　鋅市供給缺口賦予其較大的價格彈性，但周線六連陽致使下游畏高情緒蔓延，短期鋅價在期現(xiàn)博弈之下有休整需求。不過，冶煉瓶頸之下，鋅價中線升勢依然可期。

　　鉛與鋅情況相似，短期的巨大漲幅使得下游采購商畏高情緒漸起，由于再生鉛與電解鉛差價在300―400元/噸，部分下游采購轉(zhuǎn)向再生鉛，短期鉛價也有休整需求。

　　綜上所述，受美國延緩加息以及中國加大刺激力度預(yù)期的支撐，有色金屬或延續(xù)反彈勢頭。但從現(xiàn)貨市場來看，上期有色金屬指數(shù)短線沖高還需銅價大幅上漲帶動。

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