多空分歧加劇

　　昨日，雞蛋主力1509合約增倉(cāng)上行，期價(jià)日內(nèi)表現(xiàn)沖高回落。截至昨日收盤，雞蛋1509合約報(bào)收于4526元/500千克，較日內(nèi)高點(diǎn)回落40元/500千克，較前日結(jié)算價(jià)上漲1.34%。伴隨著雞蛋期價(jià)不斷上行，市場(chǎng)多空分歧加劇，預(yù)示著雞蛋上行壓力不斷加大。

　　供應(yīng)逐步放大，需求仍顯清淡

　　今年是雞蛋供需基本面多空轉(zhuǎn)換的一年。由于2014年經(jīng)歷了嚴(yán)重的禽流感疫情，養(yǎng)殖戶集中淘汰低齡蛋雞，雞蛋供應(yīng)急速下降，使得現(xiàn)貨價(jià)格快速拉升，主銷區(qū)雞蛋批發(fā)價(jià)格一度達(dá)到6元/斤。從今年3月開(kāi)始，國(guó)內(nèi)蛋雞存欄恢復(fù)增長(zhǎng)，去年補(bǔ)欄的小雞集中進(jìn)入產(chǎn)蛋期，這導(dǎo)致雞蛋供應(yīng)逐步放大，現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)階段性供大于需的局面。

　　春季為養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄旺季，受2014年蛋雞養(yǎng)殖高盈利的影響，養(yǎng)殖戶育雛積極性大幅提升。從需求來(lái)看，目前雞蛋走貨偏慢，全國(guó)貿(mào)易商穩(wěn)中看跌，預(yù)計(jì)端午節(jié)備貨前雞蛋價(jià)格將穩(wěn)中調(diào)整，上漲動(dòng)力不足。

　　備貨周期縮短，節(jié)日效應(yīng)減弱

　　雞蛋存儲(chǔ)周期短，消費(fèi)時(shí)效性強(qiáng)，需求呈現(xiàn)剛性特點(diǎn)，需求端對(duì)雞蛋現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響沒(méi)有供應(yīng)端直接。因此，需求端需要更多地關(guān)注節(jié)日消費(fèi)及季節(jié)性特征。雞蛋的季節(jié)性消費(fèi)規(guī)律顯示，每年清明節(jié)之后，雞蛋消費(fèi)開(kāi)始轉(zhuǎn)旺。由于今年雞蛋供應(yīng)趨向?qū)捤?，季?jié)性規(guī)律影響也隨之轉(zhuǎn)淡。

　　筆者采訪的貿(mào)易商表示，上周末全國(guó)蛋價(jià)不漲反跌，反映出五一假期備貨行情基本結(jié)束。與往年相比，今年春節(jié)后雞蛋現(xiàn)貨報(bào)價(jià)的快速下跌，導(dǎo)致貿(mào)易商節(jié)日備貨心態(tài)更為謹(jǐn)慎。目前，在國(guó)內(nèi)雞蛋消費(fèi)持續(xù)清淡的情況下，清明節(jié)、五一假期備貨周期縮短，傳統(tǒng)的節(jié)日消費(fèi)預(yù)期對(duì)雞蛋需求的提振作用有限。

　　持倉(cāng)放量拉升，多空分歧加劇

　　自4月初以來(lái)，在雞蛋期價(jià)快速反彈過(guò)程中，主力1509合約持倉(cāng)量不斷下降。由此顯示，雞蛋期價(jià)的上行，更多是空頭減倉(cāng)離場(chǎng)導(dǎo)致的價(jià)格上行。據(jù)了解，在本輪雞蛋期價(jià)企穩(wěn)反彈的前一個(gè)交易日，主力1509合約總持倉(cāng)量為11.7萬(wàn)手。在雞蛋期貨自4230元/500千克反彈至4500元/500千克的過(guò)程中，主力1509合約持倉(cāng)量一度跌至8.2萬(wàn)手。這一持倉(cāng)水平較前期高位縮水近30%，也反映出空頭主動(dòng)減倉(cāng)離場(chǎng)成為期價(jià)低位反彈的主要因素。

　　昨日伴隨著雞蛋期價(jià)突破上行，主力1509合約日增倉(cāng)最高接近1萬(wàn)手。顯示出，雞蛋主力1509合約有效突破4480―4500元/500千克的價(jià)格區(qū)間后，有新進(jìn)買盤入市推動(dòng)雞蛋期價(jià)快速上行。但需要注意的是，在目前雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)低迷的情況下，雞蛋期價(jià)的快速拉升，使得雞蛋期現(xiàn)貨價(jià)差明顯擴(kuò)大。如果按照目前雞蛋現(xiàn)貨均價(jià)3.4元/斤計(jì)算，雞蛋主力1509合約在4550元/500千克的價(jià)格高位，將使雞蛋期現(xiàn)貨價(jià)差達(dá)到1000元/500千克。期現(xiàn)貨價(jià)差過(guò)大及期貨高升水的異常表現(xiàn)，預(yù)示著雞蛋上行壓力不斷加大。 （作者單位：光大期貨）