王朱瑩

　　昨日，夜盤表現(xiàn)依然強勢的白糖期貨主力1509合約在周四上午大幅跳水，從最高5681元/噸，跌至最低5440元/噸，盤中最大跌幅逾3%。但很快受到多頭反攻，截至昨日收盤，跌幅收窄至1.37%或77元/噸，收報5549元/噸。

　　現(xiàn)貨方面，周四上午廣西現(xiàn)貨市場制糖企業(yè)、中間價方面，南寧地區(qū)制糖企業(yè)集團南寧倉庫含稅報價5490-5530元/噸；中間商倉庫報價小幅下調至5430元/噸（含稅價），較昨天報價下調20元，目前成交情況一般。

　　中國海關統(tǒng)計機構4月22日提供的數(shù)據(jù)顯示，2015年3月份中國進口食糖49.05萬噸（上月進口12.39萬噸），同比2014年3月份增長19.32%。由于國際糖價止跌上漲，2015年3月份我國食糖平均進口價格為388.88美元/噸，較上月有所上漲（上月為375.16美元/噸）。2015年1-3月份我國進口食糖99.98萬噸，同比上年增長15.78%，這或許是誘發(fā)昨日白糖跳水的主要因素。

　　從持倉數(shù)據(jù)上看，多空前20主力席位均呈現(xiàn)減倉態(tài)勢，尤其空頭減倉更多，減持1.44萬手，多頭減倉5105手。多頭第一席位華鑫期貨增倉3795手，第三席位華泰長城期貨增倉6431手；空頭第一席位中糧期貨(,)減倉2944手，第二席位光大期貨減倉4492手。

　　驅動本輪糖價上漲的因素主要是國內減產(chǎn)超預期以及進口政策超預期，從目前的情況來看，2014/2015榨季國內食糖產(chǎn)量即將塵埃落定，未來進口量以及進口政策將成為影響國內糖價的最關鍵因素。

　　國泰君安期貨分析師周小球指出，從榨季的角度來看，截至3月底的累計進口量為208.2萬噸，同比減少16.18%。2014/2015榨季最終的進口量在330-350萬噸，較上榨季的402萬噸減少50-70萬噸，進口總量仍維持在較高水平。由于當前條件下內外價差較大，且配額外進口出現(xiàn)了20%以上的利潤，因此申請進口的企業(yè)很多，預計4月份食糖進口量也達到50萬噸的水平，階段性進口增速明顯。

　　“市場普遍認為2015年度食糖進口總量會控制在300萬噸，這意味著未來9個月僅將進口200萬噸?？紤]到進口量階段性增速明顯，加上現(xiàn)貨價格已經(jīng)達到糖廠的預定目標，我們認為現(xiàn)貨價格將在5500元/噸附近徘徊一段時間，且存在小幅回落的風險；SR1509合約價格較5月價格升水150元/噸，處于合理范圍，但如果升水擴大至200-250元/噸，無風險套利機會就會出現(xiàn)，則需要考慮回調風險。”周小球說。

　　“三月進口量同比及環(huán)比大幅增加，市場對此已經(jīng)有所消化，鄭糖走勢目前還由減產(chǎn)及政策主導。”銀河期貨分析師高旺指出。

　　他表示，糖廠庫存處于近幾個榨季最低位置，后期中國食糖完全處于去庫存化階段，在進口管控的情況下，鄭糖易漲難跌，長期上漲趨勢觀點不變；短期關注月底云南糖會，預期利多糖價，中長期關注進口政策及走私糖情況。

　　經(jīng)易期貨李軍認為，由于種植收益的連年下降，蔗農(nóng)已經(jīng)缺乏積極性，很多糖企在鼓勵種植上雖然開始宣傳和采取措施，但蔗農(nóng)擴大發(fā)展種植的困難較大，同時也說明了預期繼續(xù)減產(chǎn)的現(xiàn)實問題。如果五月份種植面積依舊難以恢復或繼續(xù)減少，國際糖市一旦形成共振，2016年白糖將迎來大牛市。