[轉(zhuǎn)] 獲利盤回吐 國債期貨短線需要謹慎

2015-04-23 09:08 來源： 中證網(wǎng) 瀏覽：297 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

周三，經(jīng)過前幾個交易日的快速拉升后，國債期貨市場短線謹慎情緒升溫，伴隨多頭獲利回吐，10年期國債期貨全盤收跌。分析人士指出，隨著現(xiàn)貨利率重新接近前期底部，市場對債券后市再度產(chǎn)生分歧，在中長期看好債市慢牛走勢之余，期債操作需回避急漲后的短期回調(diào)風(fēng)險。

資金依舊寬松 期價漲跌互現(xiàn)

周三（4月22日），國債期貨市場早盤整體寬幅震蕩，午后5年期和10年期合約走勢出現(xiàn)分化，尾市漲跌互現(xiàn)。其中，5年期主力合約TF1506收報98.20元，較上一交易日結(jié)算價小漲0.10元或0.10%，全天成交8135手、環(huán)比下降近四成，增倉558手至3.57萬手；10年期主力合約T1509收報97.42元，較上日結(jié)算價下跌0.06元或0.06%，成交2962手、環(huán)比萎縮四成，增倉541手至1.27萬手。

貨幣市場流動性延續(xù)趨松態(tài)勢，主流資金利率全線下跌，存款類機構(gòu)7天回購加權(quán)平均利率續(xù)跌7BP至2.52%，再創(chuàng)年內(nèi)新低。不過，市場人士稱，雖然降準(zhǔn)后市場對未來流動性的預(yù)期普遍較為樂觀，但在資金利率短期大幅下降、7天利率跌至2.5%附近之后，考慮到短期內(nèi)還有一些負面因素施壓資金面，資金利率或已接近短期底部。這也成為周三債券期現(xiàn)貨市場的做多熱情有所降溫的主要原因。

對于昨日5年期和10年期國債期貨的分化走勢，市場人士表示，周三財政部新招標(biāo)的5年期國債中標(biāo)收益率落在3.2427%，低于上日中債估值水平，帶動現(xiàn)券市場相近期限國債收益率多數(shù)走低，對5年期國債期貨有所支撐；與此同時，前期交易盤獲利回吐導(dǎo)致現(xiàn)貨市場10年期國債收益率紛紛走低，帶來期債多頭獲利盤止盈，導(dǎo)致了當(dāng)日10年期國債期貨表現(xiàn)相對欠佳。而總體來看，兩個品種成交量均顯著下降，顯示參與者謹慎情緒上升，短期觀望增多。

分歧顯現(xiàn) 短線謹慎

本輪債券市場反彈的直接推手，無疑是央行超預(yù)期降準(zhǔn)帶來的資金利率快速下行。數(shù)據(jù)顯示，在4月10日至21日的短短八個交易日里，銀行間7天回購加權(quán)平均利率累計下跌了35BP，而5年期、10年期固息國債收益率分別下降18BP、30BP至3.29%、3.41%，距2月下旬創(chuàng)下的今年以來低點分別僅剩10BP、8BP。后市來看，資金利率可能再次成為利率債收益率下行的制約因素。

從資金面來看，有分析人士指出，未來一段時間，除了月末考核、財稅繳款等短期擾動因素外，外匯占款增長乏力，萬億地方置換債券尚未正式發(fā)行，央行公開市場重回凈回籠釋放無意加深貨幣寬松預(yù)期等因素，都可能預(yù)示資金利率的短期底部已經(jīng)出現(xiàn)。

華創(chuàng)證券表示，降準(zhǔn)引發(fā)的短期多頭情緒平復(fù)后，市場將被基本面接管，而降準(zhǔn)導(dǎo)致的信貸擴張、經(jīng)濟回升預(yù)期，加上繞不開的供給壓力、股票分流壓力，都不利于利率債收益率在目前水平上繼續(xù)大幅下降。

不過，盡管近日利率急跌使得債市短期回調(diào)壓力增大，但從中長期角度來看，在本次降準(zhǔn)力度超預(yù)期引發(fā)貨幣寬松預(yù)期升溫之后，機構(gòu)對于中長期債券市場的觀點仍以看多為主。期債操作方面，綜合多家機構(gòu)觀點來看，債券慢牛格局重啟背景下，中線多單仍可繼續(xù)持有，但考慮到長端利率短期可能出現(xiàn)震蕩，期債短線操作宜多看少動，可適度參與逢低多單。

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