[轉] 供需改善不樂觀 螺紋后市還將下跌尋底

2015-04-23 08:36 來源： 中國證券報·中證網(wǎng) 瀏覽：264 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

在周末央行超預期降準后，本周黑色系品種并未跟隨工業(yè)品強勢反彈，螺紋鋼成為整個黑色產業(yè)鏈中最為弱勢的品種。前期原材料弱螺紋強的格局開始轉換，由于原材料跌幅較大，鋼廠依然維持一定的利潤，粗鋼日均產量和庫存均沒有出現(xiàn)明顯的下降，加上市場對鐵礦石和焦炭后市的供需改善不太樂觀，黑色系品種有望跌破前低。

從宏觀基本面來看，反映鋼材需求的地產投資數(shù)據(jù)和固定資產投資增速都不太理想，1-3月份全國固定資產投資同比名義增長13.5%，增速比1-2月回落0.4%，其中房地產開發(fā)投資1.7萬億，同比名義增長8.5%，增速比1-2月份回落1.9個百分點。工業(yè)增加值超預期暴跌，主要產成品增加值中有一半出現(xiàn)下跌，工業(yè)品產能過剩和需求疲弱較為嚴重。固定資產投資增長也不太理想，即便去年年底至今流動性大量放水，但向實體經(jīng)濟傳導的效果欠佳，隨著二季度財政政策發(fā)力，基建還將進一步發(fā)揮經(jīng)濟增長的托底作用，但在實體經(jīng)濟增速疲乏和整體杠桿程度過高的大背景下，同比大幅增長的概率較小，鋼材需求大致維持穩(wěn)健增速。

供給不改寬松格局。從中鋼協(xié)最新公布的數(shù)據(jù)來看，4月中旬粗鋼產量微幅上揚，全國粗鋼預估產量為2132.98萬噸，日均產量為213.30萬噸，環(huán)比4月上旬繼續(xù)上漲，統(tǒng)計局公布的3月份全國日均粗鋼產量環(huán)比同樣上漲，在春節(jié)假期的影響之下依然有1.3%的漲幅。鋼廠生產熱情持續(xù)較高的主要原因還是原材料下跌過快，3月份鋼廠的盈利情況恢復帶動高爐開工率回升，鋼廠的產能利用率從2月底的46%回升至現(xiàn)階段80%左右的水平。而庫存的下降速度并未表現(xiàn)出旺季的季節(jié)性特征，社會庫存往年下降的周平均值在50萬噸的水平，而上周僅下降了30萬噸，顯示出下游需求跟不上鋼廠產能恢復的步伐，供需矛盾依然嚴峻。

原材料來看，鋼廠復產對原材料的需求起到一定的提振作用，但程度有限。供應過剩同樣是壓制煤、焦、鐵礦石的主要問題。港口庫存止跌回升至9758萬噸的水平，隨著旺季外礦發(fā)貨量的加大，主要港口鐵礦石庫存將再次突破萬億噸。而煤焦方面，面臨的供給過剩問題恐怕相比鐵礦石而言，有過之而無不及。即便2015年維持2014年的產量，或略有減少，大部分焦化企業(yè)面臨較為緊張的資金壓力以及2009年以來新建產能的成本消化壓力，去產能任重道遠。

從鋼材的原材料和下游房地產的景氣程度來看，螺紋鋼是黑色產業(yè)鏈中供給過剩情況相對好一些的環(huán)節(jié)，因此前期下跌幅度較少，行業(yè)盈利情況也略好，但這不能改變整個行業(yè)比較明顯的產能出清背景下的下行趨勢，后市還將繼續(xù)下跌尋底。

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