繪圖：陳健珊

　　兩大股指期貨上市 風(fēng)往哪吹

　　繼2010年4月的滬深300股指期貨開閘后，中金所上證50、中證500股指期貨合約定于今天上市交易，為股指期貨合約產(chǎn)品再添丁。

　　據(jù)此前中金所在3月30日發(fā)布的《關(guān)于上證50、中證500股指期貨合約上市交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），上證50和中證500股指期貨合約自2015年4月16日起上市交易，首批上市合約為2015年5月、2015年6月、2015年9月及2015年12月合約，掛盤基準(zhǔn)價(jià)由中金所在合約上市交易前公布。

　　股指期貨再度出場(chǎng)，引發(fā)一眾投資者關(guān)注。上一次股指期貨合約推出還是在2010年，近5年之后再度面世，新的股指期貨合約標(biāo)的將會(huì)為市場(chǎng)帶來怎樣的影響？而對(duì)投資者來說，這又意味著什么？

　　南方日?qǐng)?bào) 陳若然

　　功能

　　為藍(lán)籌和中小盤股提供“風(fēng)向標(biāo)”

　　據(jù)《通知》規(guī)定，上證50和中證500股指期貨的交易保證金為合約價(jià)值的10%，交易的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)暫定為交易金額的萬(wàn)分之零點(diǎn)二五，交割手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為交割金額的萬(wàn)分之一。

　　據(jù)了解，上證50指數(shù)成分股代表了關(guān)系國(guó)計(jì)民生的大型企業(yè)，目前流通市值約9.6萬(wàn)億元，約占滬深A(yù)股流通市值的30.38%，主要集中在金融、地產(chǎn)、能源等支柱性行業(yè)，而中證500指數(shù)成分股是滬深兩市中500只中小市值上市公司，目前總市值為5.4萬(wàn)億元，約占滬深A(yù)股市值的14.42%。

　　與此前推出的滬深300股指期貨不同的是，中證500股指期貨作為滬深兩市小盤股的代表性指數(shù)，上市后將填補(bǔ)市場(chǎng)中巨大的小盤股套保、套利和交易需求，上證50則能滿足投資者對(duì)大盤藍(lán)籌股的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求。此外，從整體看，未來股指期貨不僅僅能反映滬深市場(chǎng)行情，也能夠反映具體板塊分化行情。

　　另一方面，在牛市如火如荼的當(dāng)下，越來越多的投資者蜂擁入市，滬深兩市波動(dòng)加劇、大小盤股交替上漲，此時(shí)新合約的出世或恰逢其時(shí)。

　　數(shù)據(jù)顯示，本輪行情啟動(dòng)前，即上證綜指2014年初至7月初的年化波動(dòng)率僅為13.51%，而去年7月初至今的年化波動(dòng)率達(dá)到23.57%，股市上漲最快的兩個(gè)月內(nèi)年化波動(dòng)率達(dá)到39.56%。股市波動(dòng)率加大引發(fā)了對(duì)股指期貨的避險(xiǎn)需求。就數(shù)據(jù)來看，2014年下半年股指期貨成交量與持倉(cāng)量屢創(chuàng)新高。

　　隨著資產(chǎn)管理市場(chǎng)的擴(kuò)大，基金公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品的需求也在提升。據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的官網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2014年12月31日，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、??基金管理機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模約20.5萬(wàn)億元。僅以參與股指期貨市場(chǎng)規(guī)模較大的基金專戶產(chǎn)品為例，產(chǎn)品數(shù)量就達(dá)1.25萬(wàn)只。中金所方面表示，新品種股指期貨出臺(tái)后，既可為資管產(chǎn)品提供風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，也可滿足產(chǎn)品要求的精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　影響

　　不會(huì)改變股市長(zhǎng)牛趨勢(shì)

　　在牛市漸入佳境的當(dāng)下，任何風(fēng)吹草動(dòng)都牽動(dòng)著投資者的神經(jīng)，而股指期貨的出臺(tái)更是備受關(guān)注。原因之一便是，從2014年7月開始，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)走出一波牛市行情，上證綜指上漲超六成，這也意味著市場(chǎng)調(diào)整壓力在增加。

　　此前滬深300股指期貨合約出臺(tái)的時(shí)候，市場(chǎng)曾迎來一波調(diào)整，此次新產(chǎn)品落地，是否會(huì)走出一波不一樣的行情？

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此時(shí)的市場(chǎng)背景與當(dāng)初已經(jīng)截然不同，盡管面臨調(diào)整壓力，但長(zhǎng)牛趨勢(shì)不改的情況下，股市情勢(shì)仍將向好。興業(yè)證券(601377,股吧)認(rèn)為，從海外經(jīng)驗(yàn)來看，股指期貨推出后，短期內(nèi)大多數(shù)國(guó)家或地區(qū)標(biāo)的指數(shù)走勢(shì)均存在不同程度的反轉(zhuǎn)，即股指期貨推出前上漲，股指期貨推出后現(xiàn)貨市場(chǎng)短期內(nèi)會(huì)不同程度下跌。不過，股指期貨的推出都沒有改變這些市場(chǎng)中長(zhǎng)期走勢(shì)。

　　作為市場(chǎng)“風(fēng)向標(biāo)”，股指期貨應(yīng)隨市場(chǎng)波動(dòng)而波動(dòng)，而非反向牽制。中金所提供的數(shù)據(jù)也顯示，盡管滬深300期指出臺(tái)后股市有所調(diào)整，但并沒有影響市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)。

　　中金所提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月31日，股指期貨市場(chǎng)客戶數(shù)207819戶，滬深300股指期貨成交6.11億手，累計(jì)成交金額464.52萬(wàn)億元，日均成交53.43萬(wàn)手，日均成交金額4060億元。股指期貨的交易市場(chǎng)仍然火爆，并隨著牛市的演化而逐漸上升，未來仍將有更大的上升空間。

　　連線

　　恒泰期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家江明德(,)：

　　新期指利好期貨市場(chǎng)

　　股指期貨新品種面市，恒泰期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家江明德表示，無論是從風(fēng)險(xiǎn)管理角度還是從股指期貨市場(chǎng)角度來說，都是利好消息。

　　江明德認(rèn)為，股指期貨添丁的意義，一方面是對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖作用增強(qiáng)，另一方面作為投資標(biāo)的，也為投資者提供了更廣泛的選擇。股指期貨市場(chǎng)正在進(jìn)入多元化交易的時(shí)代。而對(duì)于未來的市場(chǎng)影響，江明德表示，從國(guó)際股指期貨上市前后市場(chǎng)交易情況統(tǒng)計(jì)看，大多數(shù)情況下，新的股指期貨上市前股票會(huì)出現(xiàn)短時(shí)下跌，但并不會(huì)影響長(zhǎng)期走勢(shì)。

　　而對(duì)于有意以股指期貨為投資標(biāo)的的投資者，江明德提醒，與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)相比，期指交易機(jī)制和交易特點(diǎn)都不同，杠桿倍數(shù)更大，也放大了風(fēng)險(xiǎn)。他提醒投資者，要將資金管理放在第一位，不能滿倉(cāng)交易。交易者如果出現(xiàn)虧損頭寸，要及時(shí)止損，不能拖延。