雖然3月的環(huán)比數(shù)據(jù)略有好轉(zhuǎn)，但中國(guó)工業(yè)傳統(tǒng)旺季并沒(méi)有大幅提升有色金屬需求，導(dǎo)致有色金屬價(jià)格自2月以來(lái)的反彈步履蹣跚。

　　從短期內(nèi)影響有色金屬價(jià)格的因素看，市場(chǎng)反彈的基礎(chǔ)在于：市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較差的反應(yīng)是期待更多刺激措施；原有實(shí)體庫(kù)存處于較低水平，實(shí)體需求增長(zhǎng)的預(yù)期較為強(qiáng)烈。

　　從中長(zhǎng)期內(nèi)影響有色金屬價(jià)格的因素看，在美元指數(shù)再度摸高至100一線后，一系列令人失望的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延緩了加息預(yù)期，但我們認(rèn)為，美元指數(shù)的回調(diào)可看做是技術(shù)層面的回調(diào)，后期其有再上100上方的可能，而美元指數(shù)的中長(zhǎng)期上行趨勢(shì)將壓制有色金屬價(jià)格。另外，油價(jià)近期大幅反彈，考慮到美國(guó)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)的上漲將在二季度表現(xiàn)出來(lái)，而這，也撕開了美聯(lián)儲(chǔ)加息的最后一道屏障，有色金屬價(jià)格仍將受到加息預(yù)期的壓制。

　　總的來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)，有色金屬處于振蕩運(yùn)行狀態(tài)，IMCI維持在2450―2550點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)，而中長(zhǎng)期內(nèi)，有色金屬受到壓制，將呈現(xiàn)高位回落的態(tài)勢(shì)。

　　?：國(guó)內(nèi)悲觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)導(dǎo)致銅價(jià)下跌，但在穩(wěn)增長(zhǎng)措施出臺(tái)預(yù)期增強(qiáng)的環(huán)境下，股市持續(xù)上漲給期市帶來(lái)提振，銅價(jià)收復(fù)了上周初的跌幅。倫銅庫(kù)存處在33萬(wàn)噸以上的高位，滬銅庫(kù)存略有下降，在23萬(wàn)噸，銅需求是否持續(xù)回暖是下階段需要關(guān)注的因素。我們認(rèn)為，旺季不旺、淡季不淡是今年工業(yè)發(fā)展的主基調(diào)，受此影響，銅價(jià)反彈空間有限。短期內(nèi)，倫銅指數(shù)將在6000―6200美元/噸的區(qū)間內(nèi)振蕩，滬銅指數(shù)將在42500―44500元/噸的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

　　鋁：供應(yīng)方面，電解鋁庫(kù)存上周繼續(xù)增加，原鋁現(xiàn)貨庫(kù)存為120.7萬(wàn)噸，較前一周增加2.2萬(wàn)噸。截至4月16日，中國(guó)電解鋁有效產(chǎn)能為3667.7 萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能為3144.1萬(wàn)噸，開工率為85.72%，運(yùn)行產(chǎn)能較前一周增加6萬(wàn)噸。需求方面，下游加工企業(yè)多數(shù)已完成復(fù)產(chǎn)，部分電解鋁企業(yè)的鋁水供不應(yīng)求。出口方面，1―3月，我國(guó)出口鋁材121萬(wàn)噸，同比增加43.4%，歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇推動(dòng)了鋁材出口量的上升，而鋁材出口量的上升也間接消化了國(guó)內(nèi)過(guò)剩的電解鋁產(chǎn)能。但是，房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資持續(xù)下降，不足以支撐日益增長(zhǎng)的電解鋁產(chǎn)能，且乘用車月度產(chǎn)銷量較低，對(duì)鋁需求起到的刺激作用減弱。短期內(nèi)，由于新疆地區(qū)電解鋁產(chǎn)能持續(xù)增多，而下游需求未完全復(fù)蘇，鋁價(jià)將窄幅振蕩，滬鋁指數(shù)的運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在13000―13500元/噸。

　　п：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋅價(jià)堅(jiān)挺，持貨商低價(jià)惜售情緒較為明顯，國(guó)內(nèi)價(jià)格較國(guó)外價(jià)格貼水百元左右，這使得進(jìn)口鋅流入量減少，利好國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格。倫鋅指數(shù)雖然上漲態(tài)勢(shì)完好，但短期受到2230美元/噸的壓制。此外，滬鋅指數(shù)也面臨16700元/噸的壓力位。

　　?：由于倉(cāng)單大量注銷，倫鉛庫(kù)存呈下降趨勢(shì)，利好鉛價(jià)。國(guó)內(nèi)方面，冶煉廠檢修增加，煉廠庫(kù)存已處于低位，再加上看漲惜售，市場(chǎng)貨源更是緊缺，而下游鉛蓄電池企業(yè)開工依舊較好，鉛價(jià)受到現(xiàn)貨層面的支撐。不過(guò)，短期內(nèi)滬鉛指數(shù)面臨13800元/噸的壓制。 （作者單位：格林大華期貨）