[轉(zhuǎn)] 洼地效應(yīng)顯現(xiàn)上證50股指期貨首秀搶眼

2015-04-17 08:52 來源： 國泰君安期貨 瀏覽：283 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

4月16日，在滬深300股指期貨上市五周年之際，上證50與中證500股指期貨成功上市。國內(nèi)指數(shù)衍生品市場再添“新丁”，將進(jìn)一步豐富各類投資者的交易策略，滿足多樣性的風(fēng)險管理需求，促進(jìn)市場機(jī)構(gòu)產(chǎn)品創(chuàng)新能力。

新品種首日表現(xiàn)分化

今年以來，藍(lán)籌股與成長股走出了分化走勢。截至4月16日，包含金融、地產(chǎn)、能源等大盤藍(lán)籌股的上證50指數(shù)上漲23.31%，而代表中小市值上市公司的中證500指數(shù)大漲48.65%。與此同時，上證50指數(shù)動態(tài)市盈率為13.5倍，中證500指數(shù)為53.5倍。雖然中證500指數(shù)所包含的上市公司是我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、技術(shù)創(chuàng)新升級的重要依托力量，但短期市場受賺錢效應(yīng)、情緒影響對成長股給予了過多溢價，越來越多的投資者對于中證500過高的估值表示擔(dān)憂。

兩個期指新品種上市，在交易制度上有助于多空博弈的均衡。從市場表現(xiàn)情況看，也很好地反映出投資者的價值判斷取向。周四兩個新品種上市后表現(xiàn)迥異，上證50股指期貨四合約悉數(shù)大漲，主力合約IH1505漲超7%，中證500股指期貨四合約全天在掛牌價下方運(yùn)行，早盤主力合約IC1505一度跌幅超過4%。

穩(wěn)增長政策預(yù)期再度升溫

從基本面角度看，本周一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)揭曉，包括進(jìn)出口、M2、外匯占款以及工業(yè)、投資、消費(fèi)等各領(lǐng)域數(shù)據(jù)普遍低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。當(dāng)前，由于房地產(chǎn)、出口等傳統(tǒng)增長引擎熄火，制造業(yè)產(chǎn)能過剩所帶來的結(jié)構(gòu)調(diào)整仍在進(jìn)行，而新經(jīng)濟(jì)尚難完全彌補(bǔ)傳統(tǒng)增長下滑造成的增速缺口。因此政策層面穩(wěn)增長再度加碼的必要性和可能性在增加。周二國務(wù)院總理李克強(qiáng)在經(jīng)濟(jì)形勢專家座談會上也表示，需要加大定向調(diào)控力度，守住穩(wěn)增長、保就業(yè)、促改革的基本盤。

由此，預(yù)計在4月中后期，在貨幣政策方面繼續(xù)采取定向或全面放松的可能性較大，財政對經(jīng)濟(jì)的支持力度也有望加碼。

新品種投資策略有分化

整體來看，當(dāng)前在穩(wěn)增長政策托底，改革穩(wěn)步推進(jìn)，政策利好不斷的背景下，在地方政府債務(wù)置換有效降低金融尾部風(fēng)險，系統(tǒng)性風(fēng)險難以發(fā)生的大環(huán)境下，股指的牛途仍在路上。不過，在兩個期指新品種上市后，投資者精確化、個性化的投資與風(fēng)險管理需求將得到滿足。

我們看到，近期由于A股快速上漲后與H股估值差異拉大，資金通過港股通南下套利的熱情帶動恒生指數(shù)大幅上漲。同樣，這種價值外因素對市場的影響或不利于估值差距過大的中證500指數(shù)。在新一輪降準(zhǔn)降息等政策預(yù)期提升的環(huán)境下，資金對藍(lán)籌股的配置熱情有望加碼。

因此，從操作上來看，近期在上證50及滬深300股指期貨上建議以逢低做多為主。滬深300股指期貨IF主力合約重要支撐位在4300點(diǎn)，重要阻力位在4600點(diǎn)。IH主力合約重要支撐位在2937點(diǎn)，重要阻力位在3350點(diǎn)。中證500股指期貨可參與短線逢高做空操作，IC主力合約重要支撐位在7466點(diǎn)，重要阻力位8016點(diǎn)。后期，中證500與上證50指數(shù)所代表的大小盤估值差異過大的現(xiàn)象有望得到一定緩解，牛市的合理性與持續(xù)性有望得到提升。

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