[轉(zhuǎn)] 期指新丁走勢迥異 機(jī)構(gòu)調(diào)倉轉(zhuǎn)戰(zhàn)藍(lán)籌
4月16日上市的兩個(gè)期指“新丁”表現(xiàn)可謂冰火兩重天。
上證50股指期貨（IH1505）合約收盤上漲7.36%，但中證500股指期貨（IC1505）收盤下跌1.42%。但是在現(xiàn)貨市場，卻是普天同慶，滬指上漲110點(diǎn)再創(chuàng)階段性新高，收盤逼近4200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。中小板和創(chuàng)業(yè)板指亦分別上漲1.32%和1.74%。
風(fēng)格趨向藍(lán)籌
4月16日，上證50期指和中證500期指掛牌上市。這一天，選擇哪個(gè)期指合約代表著機(jī)構(gòu)對不同風(fēng)格股票后續(xù)走勢的判斷。
“我今天開盤做多50期指的9月合約，賬戶收益率超過40%。”4月16日收盤后，上海一位私募基金總經(jīng)理李峰告訴，基于看多低估值藍(lán)籌股的理由，他將持倉中50%的滬深300合約換成IH1509。
“從估值角度看，上證50成分股估值更低，市場預(yù)期近期會(huì)降準(zhǔn)降息，這類資產(chǎn)最受益；二是近期監(jiān)管層表態(tài)藍(lán)籌股還有價(jià)值，80-90倍的創(chuàng)業(yè)板注意風(fēng)險(xiǎn)。”李峰稱，這是他選擇做多50期指合約的理由。
16日前，李峰初步擬定的策略是做多50期指合約，做空500期指合約。但在實(shí)際操作時(shí)，他最終放棄了做空500期指合約。
“從理性角度看，現(xiàn)在可以沽空500期指合約。但場外增量資金很多，市場非常強(qiáng)勢，牛市做空還是有風(fēng)險(xiǎn)。”李峰表示。
跟李峰類似，多位私募基金曾考慮在16日做空500期貨合約，最終選擇了放棄。不過，量化對沖性質(zhì)的專戶和私募類產(chǎn)品則會(huì)做空500期貨合約。
“我們的交易系統(tǒng)還沒調(diào)好，暫時(shí)不能做500期指合約，但很多對沖型的私募在做空500合約。”華南一家公募基金專戶投資經(jīng)理說，私募和專戶的股票以成長股為主。此前，他們通過滬深300期指來對沖風(fēng)險(xiǎn)，但16日可以切換成中證500期指合約。
在采訪的十幾倍私募和專戶投資經(jīng)理中，只有一位私募在16日這天做多500期指合約。
“我們在期貨賬戶用2倍的杠桿做多500期指合約。”深圳一家私募機(jī)構(gòu)董事長表示，他做多500期指的理由是牛市成長股的彈性更大，而中證500的成分股涵蓋了醫(yī)藥、軍工、地產(chǎn)、環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)。
“50期指合約溢價(jià)，500期指則出現(xiàn)折價(jià)，這顯示市場風(fēng)格短期偏向價(jià)值型的藍(lán)籌股，但很難判斷是否市場風(fēng)格的趨勢轉(zhuǎn)變。”前述華南基金公司的專戶投資經(jīng)理解釋，50期指合約的權(quán)重股數(shù)量較少，單只股票在指數(shù)的占比較高。
“4月16日，上證50期指合約出現(xiàn)升水，可能跟成分股中的部分標(biāo)的漲停有關(guān)。”這位投資經(jīng)理舉例，中國南車、中國北車、貴州茅臺16日漲停，有些資金預(yù)期這些標(biāo)的17日繼續(xù)漲停，這也會(huì)導(dǎo)致50期指出現(xiàn)升水。
市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降
不過，在機(jī)構(gòu)看來，這兩個(gè)指數(shù)期貨合約掛牌上市的表現(xiàn)，折射出當(dāng)前資金看多藍(lán)籌股、看空成長股的意愿。
“一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比較差，市場預(yù)期央行周末會(huì)發(fā)布降準(zhǔn)降息的消息。”上海一位75后基金經(jīng)理表示，市場風(fēng)格結(jié)構(gòu)出現(xiàn)調(diào)整，熱點(diǎn)由前期的“互聯(lián)網(wǎng)+”向銀行、醫(yī)藥、食品飲料、基建、建材等切換。
今年前3個(gè)月，創(chuàng)業(yè)板是整個(gè)A股板塊走得最強(qiáng)勢的板塊。但在未來一段時(shí)間，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)藍(lán)籌股為主導(dǎo)的主板市場會(huì)跑贏創(chuàng)業(yè)板。
“創(chuàng)業(yè)板前期炒作的互聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)等主題開始出現(xiàn)退潮，一線龍頭股票已經(jīng)熄火。”上海一位由公募轉(zhuǎn)到私募的基金經(jīng)理表示，這代表著市場資金開始對創(chuàng)業(yè)板變得謹(jǐn)慎。
采訪多位私募基金老總了解到，他們普遍已經(jīng)清倉創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的。
“我們現(xiàn)在不碰創(chuàng)業(yè)板公司。”廣東煜融投資管理有限公司董事長吳國平告訴，他們管理的私募產(chǎn)品持倉結(jié)構(gòu)已由成長股向藍(lán)籌股切換，如“一帶一路”、資源、銀行等。
清倉創(chuàng)業(yè)板的情形在私募行業(yè)普遍存在。
“我們現(xiàn)在基本沒有創(chuàng)業(yè)板股票。”上海一家大型私募基金總經(jīng)理透露，他管理的私募賬戶目前是80%倉位，其中，銀行和券商的比例約為30%，停牌股票的市值占30%，成長股的市值占比只有20%。
值得注意的是，采訪的超過五位私募基金，過去兩年基本都不碰銀行股。即便是在2014年12月底的藍(lán)籌股行情中，都沒有配置銀行。但如今，他們開始大手筆買入興業(yè)銀行、民生銀行、中國平安等金融股。
“現(xiàn)在敢買的也就是銀行和券商。”深圳一位管理著二十億資金的私募基金老總坦承，他配置金融股的理由是估值相對便宜，即便市場調(diào)整，股價(jià)下跌空間較小。若市場繼續(xù)上漲，他們也不會(huì)跑輸指數(shù)。
在上海一家大型資產(chǎn)管理公司投資經(jīng)理看來，私募紛紛賣出創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股，扎堆配置低估值的銀行股，代表著市場風(fēng)險(xiǎn)偏好在下降。
“以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股是市場情緒和增量資金驅(qū)動(dòng)的趨勢投資。漲幅翻倍甚至幾倍的成長股，逐漸進(jìn)入預(yù)期落實(shí)的階段。”這位投資經(jīng)理說，若市場預(yù)期的樂觀假設(shè)無法兌現(xiàn)，則這類成長股根本不具備安全邊際。
最近一周，公募基金同樣在減持創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的。不過，他們的減持力度比不上私募。
“現(xiàn)在只能是盡量減持一些前期漲幅比較大的股票，配置過去一年漲幅較小、業(yè)績確定增長的品種。”北京一位管理著百億規(guī)模的基金經(jīng)理透露，他近期大幅買入醫(yī)藥、食品飲料等偏防御性的品種。
16日的盤面顯示，貴州茅臺、老白干酒等釀酒板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，機(jī)械、電力和家電等板塊亦漲幅居前。
“食品飲料、電力、家電都是前期滯漲的品種，這些品種補(bǔ)漲，說明市場進(jìn)入了相對危險(xiǎn)的時(shí)期，隨時(shí)可能會(huì)有一輪調(diào)整到來。”某基金公司投資總監(jiān)表示，4100點(diǎn)之上，機(jī)構(gòu)的節(jié)奏由進(jìn)攻轉(zhuǎn)向防御。
您需要 [注冊] 或 [登陸] 后才能發(fā)表點(diǎn)評