[轉(zhuǎn)] 期權(quán)隱含波動率上升 套利機(jī)會頻現(xiàn)

2015-04-14 08:48 來源： 中證網(wǎng) 瀏覽：546 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

受標(biāo)的上證50ETF再創(chuàng)階段新高影響，昨日50ETF認(rèn)購期權(quán)合約繼續(xù)集體大漲，認(rèn)沽期權(quán)合約則多數(shù)下跌。截至收盤，當(dāng)月認(rèn)購合約中，平值4月認(rèn)購3000合約收盤報(bào)0.0710元，上漲17.94%，而4月購3100合約漲幅最大，為55.28%；認(rèn)沽合約中，除4月沽2200合約收漲100%外，其他合約多數(shù)飄綠，其中平值4月沽3000合約收盤報(bào)0.0763元，下跌35.28%。

現(xiàn)貨方面，上證50ETF價(jià)格周一繼續(xù)走高，盤中一度突破3元整數(shù)關(guān)口，至3.009點(diǎn)，盤終報(bào)收2.991點(diǎn)，較上一交易日漲0.055點(diǎn)或1.87%。

昨日，上海證券交易所在四個(gè)月份上均加掛行權(quán)價(jià)格為3.100元的認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)，共計(jì)8個(gè)合約。目前，期權(quán)市場共計(jì)有132個(gè)合約掛牌交易。此外，根據(jù)合約設(shè)計(jì)規(guī)則，行權(quán)價(jià)格在3元至5元（含）區(qū)間內(nèi)，行權(quán)價(jià)格間距由0.05元擴(kuò)大至為0.1元。今日將加掛行權(quán)價(jià)格為3.200元的認(rèn)購和認(rèn)沽期權(quán)。

受股市持續(xù)大漲帶動，期權(quán)交投繼續(xù)保持活躍。昨日，期權(quán)成交量和持倉量均繼續(xù)增長，全日共計(jì)成交38526張，較上一交易日增8678張，其中認(rèn)購期權(quán)成交20503張，認(rèn)沽期權(quán)成交18023張， 認(rèn)沽認(rèn)購比率為0.879。持倉方面，期權(quán)共持倉98899張，較上一交易日增2381張，成交量/持倉量比率升至39%。

光大期貨期權(quán)部劉瑾瑤表示，昨日期權(quán)隱含波動率漲跌互現(xiàn)，平值4月購3000合約隱含波動率為37.26%， 較上一交易日跌1.62%；平值4月沽3000合約隱含波動率也為37.26%，較上一交易日下跌0.77%。不過，整體來看，目前期權(quán)隱含波動率較前期有所上升，這在一定程度上反映投資者對短期內(nèi)期權(quán)價(jià)格波動存在增大預(yù)期。

“周一，4月合約隱含波動率繼續(xù)走高，表明市場對未來預(yù)期存在較大分歧。”海通期貨期權(quán)部認(rèn)為，從盤面情況來看，即便是同為認(rèn)購期權(quán)，對于不同行權(quán)價(jià)的合約來看，隱含波動率變動趨勢也都有很大差別，漲跌不一，各合約資金觀點(diǎn)并未達(dá)成一致。從認(rèn)購和認(rèn)沽期權(quán)對比角度來看，這種觀點(diǎn)的不一致造成同行權(quán)價(jià)認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)隱含波動率產(chǎn)生明顯差距，且盤中較大幅度的無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會頻頻出現(xiàn)。

對于后市，長江期貨期權(quán)部認(rèn)為，由于當(dāng)前現(xiàn)貨標(biāo)的表現(xiàn)亢奮，繼續(xù)看多現(xiàn)貨，而希望后期以相對低成本拿到現(xiàn)貨的投資者，可賣出認(rèn)沽期權(quán)持有到期等待被行權(quán)。另外，備兌操作也是投資者在當(dāng)前存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境中較適合的操作。

海通期貨期權(quán)部表示，不同于現(xiàn)貨交易，衍生品買賣所代表的觀點(diǎn)不能與投資組合中的其他持倉拆開來看，買入認(rèn)沽期權(quán)也不等于就是看空市場。當(dāng)行情屢破新高時(shí)，期權(quán)的避險(xiǎn)需求愈加強(qiáng)烈，而認(rèn)沽期權(quán)波動到低位時(shí)正是買入良機(jī)。

此外，劉瑾瑤推薦投資者繼續(xù)使用牛市認(rèn)沽期權(quán)價(jià)差策略，該組合包括買進(jìn)一個(gè)執(zhí)行價(jià)格較低的認(rèn)沽期權(quán)，同時(shí)賣出一個(gè)到期日相同、但執(zhí)行價(jià)格較高的認(rèn)沽期權(quán)。舉例來說，買入一張4月沽2900合約，并賣出一張4月沽3100合約。如果上周五已構(gòu)建該組合的投資者，建議可以先平掉賣方部位，并在更高的行權(quán)價(jià)格再賣出一個(gè)認(rèn)沽期權(quán)，組成一個(gè)新的牛市認(rèn)沽期權(quán)價(jià)差組合，進(jìn)行滾動操作。

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