表 張忠安、井楠

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上證50和中證500股指期貨交易合約將于4月16日上市交易。有分析人士指出，期指新品種推出進(jìn)一步增加A股的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。這也使得部分漲幅過(guò)高的成本股存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，中金所也將滬深300期指合約單賬戶投機(jī)交易持倉(cāng)限額由1200手調(diào)整為5000手，使得多方力量擴(kuò)容，或利好A股。

　　新品種

　　期指再添兩品種 中小盤(pán)需謹(jǐn)慎

　　今年3月底，證監(jiān)會(huì)表示，上證50期指和中證500期指獲批準(zhǔn)在中國(guó)金融期貨交易所掛牌交易，上市時(shí)間是4月16日。值得注意的是，上證50是A股超級(jí)大盤(pán)股集聚地，而中證500成分股主要集中在中小盤(pán)個(gè)股。因此，有分析人士表示，雖然兩只新品種對(duì)整體市場(chǎng)影響不會(huì)太大，但警惕中小盤(pán)股短線波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　繼此前證監(jiān)會(huì)同意中國(guó)金融期貨交易所掛牌上證50、中證500股指期貨合約后，中金所3月30日又發(fā)布了《關(guān)于上證50、中證500股指期貨合約上市交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）。《通知》稱，首批上市合約為2015年5月、2015年6月、2015年9月及2015年12月合約，掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)由中金所在合約上市交易前公布。上證50、中證500股指期貨各合約的交易保證金為合約價(jià)值的10%。同時(shí)，中金所還表示，上證50和中證500股指期貨合約交易的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)暫定為交易金額的萬(wàn)分之零點(diǎn)二五，交割手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為交割金額的萬(wàn)分之一。

　　“新的期指品種上市后，會(huì)不會(huì)對(duì)A股帶來(lái)做空影響？”一位投資者對(duì)廣州日?qǐng)?bào)表示。在多數(shù)投資者看來(lái)，由于期指是雙向操作，可做多也可做空，雖然具有對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和套期保值的功能，但在A股市場(chǎng)上，不排除會(huì)出現(xiàn)機(jī)構(gòu)“聯(lián)動(dòng)”操作，從而影響部分個(gè)股股價(jià)表現(xiàn)。

　　不過(guò)，有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，此舉對(duì)市場(chǎng)整體利空不會(huì)太大，而中小盤(pán)個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)可能相對(duì)較大。申萬(wàn)宏源(000166,股吧)證券分析師蔣俊陽(yáng)指出，與滬深300股指期貨類似，上證50和中證500股指期貨具有雙向交易機(jī)制、T+0、高流動(dòng)性、低交易成本等特點(diǎn)，有助于上證50和中證500現(xiàn)貨更合理定價(jià)。“從以往股指期貨推出的經(jīng)驗(yàn)看，估計(jì)中證500股指期貨的推出對(duì)相關(guān)現(xiàn)貨短期估值有一定的利空影響，但短期實(shí)際走勢(shì)還得結(jié)合目前市場(chǎng)狂熱的資金和高漲的情緒進(jìn)行綜合判斷。” 蔣俊陽(yáng)表示。

　　他還預(yù)計(jì)，中證500股指期貨推出對(duì)中證500指數(shù)長(zhǎng)期走勢(shì)影響有限。因此，建議投資者關(guān)注中小盤(pán)股短期波動(dòng)。

　　新制度

　　期指可放手做多 有色期貨或也受益

　　值得注意的是，中金所最新發(fā)布的公告，修改滬深300期指合約交易細(xì)則，將單賬戶投機(jī)交易持倉(cāng)限額大幅提高。這也意味著，股市做多空間大幅提高，或利好A股短線表現(xiàn)。

　　根據(jù)中金所4月10日發(fā)布修訂后的《中國(guó)金融期貨交易所滬深300股指期貨合約交易細(xì)則》、《中國(guó)金融期貨交易所異常交易監(jiān)控指引》，對(duì)股指期貨套期保值額度實(shí)行備案管理，將滬深300股指期貨持倉(cāng)限額由1200手調(diào)整至5000手，并相應(yīng)調(diào)整股指期貨產(chǎn)品日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)量限制。

　　有分析認(rèn)為，此次將投機(jī)持倉(cāng)限額提高4倍多，意味著主力席位多頭頭寸將增強(qiáng)數(shù)倍，利好機(jī)構(gòu)繼續(xù)做多A股。

　　對(duì)比發(fā)現(xiàn)，近期隨著A股指數(shù)連續(xù)飆升，期指做空動(dòng)能大幅萎縮。截至4月10日，前20大交易席位的空單持有量為80023手，環(huán)比凈增了7827手。不過(guò)，總體而言，空單增幅明顯下降，其中，4月9日空單凈增量下降7823手，4月8日下降3644手。4月7日更是暴跌了1.21萬(wàn)手。

　　因此，有分析人士認(rèn)為，無(wú)論是新上市的上證50，還是中證500。若A股市場(chǎng)資金繼續(xù)入市，股指上揚(yáng)，預(yù)計(jì)做多預(yù)期可能更強(qiáng)，“期指一出，股價(jià)必跌”的看法并不一定出現(xiàn)。

　　廣州日?qǐng)?bào)走訪了廣東各大期貨交易所，對(duì)于4月11日的滬深300期指規(guī)則修改，不少投資者認(rèn)為其對(duì)于A股市場(chǎng)屬于重磅利好，對(duì)于股指期貨的后市也有重要促進(jìn)作用：投資者對(duì)于股指期貨的關(guān)注度將持續(xù)升溫，商品市場(chǎng)資金或?qū)⑦M(jìn)一步流入股指期貨的單一品種中。

　　華泰長(zhǎng)城期貨（廣州）總經(jīng)理周健銳認(rèn)為：期指上周五異常波動(dòng)暴漲100多點(diǎn)，從大幅貼水變成大幅升水，股指期貨主力暴漲3.59%收盤(pán)；預(yù)計(jì)本周，期指多頭將大幅增倉(cāng)。

　　股指規(guī)則的改變，一方面會(huì)促進(jìn)金融期貨品種在整個(gè)期貨市場(chǎng)中地位的提升。另一方面，股市期貨受到重視，也有利于期貨市場(chǎng)吸引、留住更多的資金。

　　除此之外，期貨市場(chǎng)上，部分機(jī)構(gòu)開(kāi)始看好國(guó)內(nèi)有色價(jià)格的后期反彈，認(rèn)為國(guó)內(nèi)、國(guó)際有色價(jià)格可能會(huì)拉開(kāi)一定的差異，前者的漲幅更為可觀。這是由于中國(guó)資本市場(chǎng)如火如荼，反過(guò)來(lái)將對(duì)國(guó)內(nèi)的有色金屬價(jià)格產(chǎn)生反向促進(jìn)。廣東機(jī)構(gòu)投資者負(fù)責(zé)人羅先生認(rèn)為：“中證500的權(quán)重板塊有醫(yī)藥與有色，本來(lái)屬于機(jī)構(gòu)希望做空的目標(biāo)，但如果股指期貨交易規(guī)則改變，該品種或許連續(xù)向上，對(duì)于國(guó)內(nèi)有色期貨的價(jià)格產(chǎn)生間接的促進(jìn)作用。”

　　觀點(diǎn)

　　上周末，中金所修改滬深300期指合約交易細(xì)則，將單賬戶投機(jī)交易持倉(cāng)限額由1200手調(diào)整為5000手。2015年以來(lái)，有大量資金從期貨市場(chǎng)流入股票市場(chǎng)；規(guī)則的改變，會(huì)在一定程度上遏制資金的流出，因?yàn)楣芍钙谪浲稒C(jī)能動(dòng)性更大。