官平

　　美聯(lián)儲再次陷入加息時點的糾結(jié)之中，如同此前在何時退出QE一樣。美聯(lián)儲周三公布的3月FOMC會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲決策者在會上就6月是否首次加息的問題上存在意見分歧。一些官員認(rèn)為6月加息是可能的時間，但其他官員鑒于美元匯率和油價傾向于在2015年晚些時候首次加息。

　　這令金市上下兩難，機構(gòu)忐忑不安。分析人士表示，不論時點，即將到來的加息將是美國近十年來首次加息，而加息意味著將削弱黃金等無息資產(chǎn)的吸引力。截至4月8日，全球8大黃金ETFs持倉總量為1231.866噸，近期連續(xù)下降，反映出市場情緒持續(xù)降溫。

　　6月份加息仍有可能

　　4月8日，美聯(lián)儲最新的會議紀(jì)要顯示，幾乎所有官員都同意在三月會議紀(jì)要上去除耐心措辭，剔除“耐心”的措辭為日后會議調(diào)整利率提供靈活度，但不意味首次加息時點，加息時間并沒有簡單的信號。

　　紐約聯(lián)儲主席（William Dudley）和美聯(lián)儲理事鮑威爾（Jerome Powell）當(dāng)日提出一種可能，即美聯(lián)儲開始升息的時間早于目前許多人的預(yù)期，然后緩慢且循序漸進地進一步升息。

　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，一方面，此前美聯(lián)儲的會后申明相對鴿派，特別是美聯(lián)儲表達了對美元升值和原油下跌對美國通脹的擔(dān)憂，另一方面，3月會議紀(jì)要還顯示美聯(lián)儲會上討論了暫時解除隔夜逆回購工具的上限3000億美元，該工具將令美聯(lián)儲在開啟加息周期時加強聯(lián)儲對聯(lián)邦基金利率的把控，為加息做準(zhǔn)備。因此3月份會議紀(jì)要要比一些觀察人士預(yù)期的鷹派，并且為美聯(lián)儲在6月、7月、9月份升息敞開了大門，這取決于美國經(jīng)濟在二季度的表現(xiàn)。

　　受此影響，截至北京時間4月9日18時，紐約金價已經(jīng)跌破千二關(guān)口，報收每盎司1196.9美元。

　　程小勇表示，如果就業(yè)數(shù)據(jù)反彈，就仍然有可能在6月份首次加息。而加息的節(jié)奏取決于金融市場的反映和實體經(jīng)濟的表現(xiàn)，但總體來看，會議紀(jì)要并沒有排除6月份加息的可能，這意味著金價后市遭遇來自美元的壓力會越來越強。

　　關(guān)于加息時間點的問題，光大期貨分析師孫永剛表示，這一直是市場比較關(guān)注的方面，而從目前來看，今年美聯(lián)儲加息可能是大概率事情，因為不論是6月、9月甚至是之后晚一點加息，都是原本美聯(lián)儲政策的一個選擇，只是加息的早晚對于金融市場的波動會比較明顯，尤其是短期市場的行情，短期內(nèi)美元指數(shù)的上漲對于黃金的打壓自然是明顯的。

　　“死對頭”美指強勢難改

　　以美元計價的黃金，與美元指數(shù)是“死對頭”，兩者常常呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。美元指數(shù)自去年下半年以來，強勢回歸，但在近期出現(xiàn)了較大幅度的回撤，但是最近幾天已經(jīng)逐步回歸升勢。

　　程小勇認(rèn)為，三個因素會繼續(xù)助推美元走強：一是，美聯(lián)儲加息的進程并沒中斷，甚至并沒有排除6月份加息的可能；二是，歐洲、日本等非美國家貨幣寬松，大規(guī)模QE使得息差很大，美元將套息交易資金的青睞；三是，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)盡管最近遜于預(yù)期，但是相對于其他經(jīng)濟體還相對偏強，不排除是短期因素的干擾。

　　因此，程小勇說，金價中長期的熊市還將持續(xù)，美元匯率和實際利率逐步上升給金價帶來的壓力會逐漸加大。

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，美元指數(shù)依然是一個強勢周期，高位回調(diào)并不意味著強勢周期結(jié)束，美元指數(shù)的回調(diào)和目前美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不理想，歐洲短期緩和事件存在一定的聯(lián)系，就目前看，美國經(jīng)濟依然相對較好，而非美貨幣依然不理想，所以美元的強勢周期依然確立，只是上漲的力度和幅度就需要進一步觀測事態(tài)的發(fā)展。美元的強勢對于黃金自然存在壓制，但是美元對于黃金的壓制力是在不斷的減弱，從近三年來美元和黃金的漲跌幅可以明顯看出來。

　　市場情緒更顯謹(jǐn)慎

　　反映市場情緒的黃金ETF持倉量在近期也持續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示，近日以來SPDR黃金ETF表現(xiàn)在繼續(xù)流出，顯現(xiàn)出貴金屬市場負(fù)面情緒，4月7日該ETF流出2.39噸，總持有量降至733.06噸。

　　ETF就是一個被動指標(biāo)，只能反映和印證行情，不能預(yù)測行情。但業(yè)內(nèi)人士表示，黃金ETF持倉出現(xiàn)下滑，表明當(dāng)前市場對做多仍較為謹(jǐn)慎，從最近ETF持倉來看，表現(xiàn)為小幅流出，因此在美元回升的情況下，黃金價格呈現(xiàn)沖高回落的走勢。對于貴金屬中長期走跌的邏輯并沒有改變，因此未來黃金的走勢我們依然維持短多長空的判斷。

　　對于黃金實物消費，程小勇認(rèn)為，在二季度可能不及預(yù)期，特別是印度和中國的黃金實物采購不足以對沖投資需求的下滑。更何況，實物黃金采購歷史上看對黃金的驅(qū)動作用只是階段性的，關(guān)鍵還是要看投資需求。

　　新華社圖片 合成/劉海洋