就在華爾街投行們紛紛不看好大宗商品市場業(yè)務(wù)的時候，中資企業(yè)卻紛紛接手。海外大宗商品市場到底是“燙手山芋”還是“香餑餑”，對于不同的人來說有著不同的理解。

　　大宗商品業(yè)務(wù)成“燙手山芋”

　　向來在大宗商品領(lǐng)域能“呼風(fēng)喚雨”的華爾街投行們，如摩根士丹利、高盛、摩根大通，最近可謂“麻煩”纏身。

　　在高盛利用其倉儲優(yōu)勢操縱鋁價的相關(guān)消息見諸報端后，市場一片嘩然。隨即，美國商品期貨交易委員會（CFTC）宣布，準備對所有的倉儲運營商進行調(diào)查。而隨著更多關(guān)于大型投行涉嫌操控電力、石油等領(lǐng)域價格的消息傳出后，美國監(jiān)管機構(gòu)更是抬高了嚴懲法辦的調(diào)門。7月下旬，先是美國參議院銀行委員會就銀行參與大宗商品交易舉行聽證會，接著美聯(lián)儲對外發(fā)表聲明，稱其正在重新審視允許銀行參與大宗商品交易的相關(guān)政策。此外，包括CFTC和美國司法部也開始著手對大宗商品市場的價格操控進行調(diào)查。

　　面對監(jiān)管機構(gòu)的強硬態(tài)度，華爾街投行有意從大宗商品領(lǐng)域“退出”。有稱，華爾街大宗商品領(lǐng)域“三巨頭”——摩根士丹利、高盛、摩根大通正在考慮退出大宗商品業(yè)務(wù)。早在去年，摩根士丹利就探討了出售其商品交易部門的可能，而高盛已經(jīng)將其名下的電廠資產(chǎn)轉(zhuǎn)手他人。另外，高盛和摩根大通都在考慮出售旗下金屬倉儲業(yè)務(wù)。

　　海外投行或在另覓“新歡”

　　“一些海外投行計劃退出大宗商品領(lǐng)域，其中的原因是多方面的?！蹦崴顿Y發(fā)展有限公司研究副總監(jiān)王沛在接受期貨日報采訪時表示，一方面，最近高盛等機構(gòu)操縱有色金屬庫存的事情鬧得沸沸揚揚，正好撞在美國監(jiān)管機構(gòu)的“槍口”上，有一定的偶發(fā)性；另一方面，從投行的角度看，在經(jīng)歷過去十幾年的快速增長后，未來大宗商品領(lǐng)域的增速可能趨緩。過去利潤豐厚的行業(yè)現(xiàn)在利率逐漸變薄，在此背景下，一些投行肯定會有取有舍，逐漸將這塊業(yè)務(wù)剝離出去。

　　過去十多年，以中國等為代表的新興市場國家經(jīng)濟的快速發(fā)展，帶動了全球大宗商品市場的繁榮。在這一輪商品大牛市中，摩根士丹利、高盛等大投行們以其“精確”的市場判斷賺得盆滿缽滿的同時，似乎也具備了“呼風(fēng)喚雨”神奇能力。而隨著華爾街投行們操縱市場的丑聞曝光，其身上所籠罩的“光環(huán)”也正在消退。

　　值得注意的是，就在“東窗”事發(fā)之前，多家海外投行紛紛發(fā)表看法，預(yù)言大宗商品超級牛市周期“終結(jié)”。今年二季度以來，高盛的一些研究報告曾預(yù)計，由于供應(yīng)飆升，大宗商品的超級牛市周期結(jié)束?；ㄆ煲苍谄溲芯繄蟾嬷蓄A(yù)測，由于中國經(jīng)濟從注重基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)轉(zhuǎn)向國內(nèi)消費和服務(wù)，大部分大宗商品價格今年將下跌，大宗商品的超級牛市周期將在11月份結(jié)束。瑞銀和瑞信也在今年作了類似預(yù)測。

　　“華爾街投行看起來像是受到了監(jiān)管壓力，想從大宗商品領(lǐng)域抽身，背后則可能是受到美聯(lián)儲政策導(dǎo)向的影響?！便y河期貨首席宏觀經(jīng)濟顧問付鵬(博客,微博)說，2003年美聯(lián)儲放寬政策，為銀行等機構(gòu)參與大宗商品交易打開方便之門，此后大宗商品“恰好”就迎來了壯闊的超級牛市周期。近期美聯(lián)儲考慮進行政策調(diào)整，這些投行顯然是意識到了“風(fēng)向”的變化，自然也會調(diào)配其在大宗商品領(lǐng)域的資源配置。

　　“更為重要的是，海外投行已經(jīng)在尋找新的‘獵物’?！备儿i說，2008年金融危機之后，世界經(jīng)濟尤其是發(fā)達國家經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，美國等發(fā)達經(jīng)濟體轉(zhuǎn)型跡象愈發(fā)明顯。

　　與此同時，中國經(jīng)濟也在主動尋求轉(zhuǎn)型升級，這預(yù)示著未來以銅、鋁等有色金屬為代表的大宗商品業(yè)務(wù)日漸式微。“近年來，新能源發(fā)展勢頭迅猛，鋰、稀土等稀缺資源或?qū)⒊蔀槲磥硎袌鰻帄Z的重點，海外投行現(xiàn)在退卻或意味著搶占下一個制高點?！备儿i表示。

　　中資機構(gòu)接手樂此不彼

　　就在海外投行對大宗商品業(yè)務(wù)“萌生退意”之時，國內(nèi)則有不少金融機構(gòu)正尋機“走出去”，希望能在這一領(lǐng)域中有所建樹。

　　7月末，有關(guān)工商銀行(601398,股吧)(3.91,-0.01,-0.26%)收購南非標準銀行倫敦大宗商品交易業(yè)務(wù)的談判接近尾聲的消息不脛而走。據(jù)，工行此次將收購標準銀行在倫敦的匯率及利率業(yè)務(wù)，同時包含銅、鋁等大宗商品原料交易業(yè)務(wù)。標準銀行是LME的重要會員，有市場人士認為，工行此次收購也意在獲得LME會員資格。

　　同樣是在7月末，廣發(fā)證券(000776,股吧)也對外宣布，其全資子公司廣發(fā)期貨有限公司的香港分支機構(gòu)——廣發(fā)期貨香港公司，收購了英國NCM期貨公司的100%股權(quán)。對這一并購的目的，業(yè)界普遍認為是廣發(fā)期貨想快速獲得英國主要交易所的結(jié)算會員等資格。

　　而早在去年年初，中國銀行(601988,股吧)旗下的中銀國際已經(jīng)成為LME中首個中國會員。此后不久，香港交易所擊敗眾多競爭對手，斥資13.88億英鎊成功收購LME。

　　海外擴張，機遇與挑戰(zhàn)并存

　　美國監(jiān)管機構(gòu)對投行操控價格的調(diào)查結(jié)果還有待觀察，但眼下海外投行退出大宗商品市場，對國內(nèi)金融機構(gòu)來說這是不是“走出去”的好時機呢？

　　“隨著海外投行在大宗商品市場的‘秘密’被揭開，未來的市場環(huán)境會更復(fù)雜?！备儿i認為，一些海外大投行在大宗商品市場的操控手法，早已不是什么秘密，其實質(zhì)無外乎就是通過資金去控制庫存，左右基差變化，影響市場情緒，進而賺取利潤?，F(xiàn)在謎底被揭穿，美國監(jiān)管機構(gòu)肯定會加強對此類市場行為的監(jiān)管，而這也意味著以后再想復(fù)制此類盈利模式將幾乎不可能?！疤剿鞒鲆粭l有別于以往的新的運營模式，對于這些準備走出去的中國企業(yè)來說，無疑是個巨大挑戰(zhàn)”。

　　“大宗商品及衍生品行業(yè)在中國仍是一個成長性行業(yè)，相關(guān)機構(gòu)和企業(yè)有走出去的動力?！蓖跖姹硎?，過去幾年，國內(nèi)銀行等金融機構(gòu)一直在向大宗商品及衍生品領(lǐng)域擴展，同時也在一步步走向全球市場，這符合中國經(jīng)濟增長的規(guī)律和內(nèi)在需求?！斑@樣的成長性行業(yè)最后會不會撞上一個‘經(jīng)濟周期墻’，這可能是‘出?！髽I(yè)面臨的一個比較大的風(fēng)險”。

　　不過，王沛也表示，中國企業(yè)走出去，肯定需要參與到大宗商品及衍生品市場中去，至于未來能不能從收購中獲得收益，關(guān)鍵要看其海外業(yè)務(wù)能否與國內(nèi)市場形成“協(xié)同效應(yīng)”?！爸袊髽I(yè)‘出?！召彺笞谏唐窐I(yè)務(wù)的意義在于，通過整合海外資源與市場，與國內(nèi)資源市場形成聯(lián)動，由此形成‘協(xié)同效應(yīng)’”。