自3月底以來，國內鎳價連遭重挫，資金市特征較為明顯，考慮到國內生產成本及供應逐步收緊等因素，短期鎳價承壓向下的空間不大，投資者應以短空長多策略對待。

　　全球鎳產能擴張，增速顯著放緩

　　從全球產能來看，2015年印尼鎳生鐵預計新增計劃產能4.32萬噸，2014―2015年全球鎳新建項目仍處于增長期，但2015年增長量相對于2014年增幅將顯著下降，從14.84萬噸降至估計值5.67萬噸。

　　數據顯示，2014年VNC、Ambatovy、Barro Alto及Koniambo等全球六大鎳項目產量為154498噸，較2013年的108651噸增加45847噸。這些項目均屬大型綠地項目，項目設計產能總和最高為314000噸。由于近年硫化鎳礦勘探成果有限，六大項目均屬于紅土鎳礦項目，其中VNC、Ambatovy、Ravensthorpe項目采用濕法酸浸冶煉，其余采用火法冶煉鎳鐵（國外高品位鎳鐵）。

　　從生產成本來看，全球不少礦山項目的現金成本較低，礦商提高產量的動力仍比較足。但機構數據顯示，中國部分含鎳生鐵生產成本超過14000美元/噸，且中國鎳鐵主產區(qū)江蘇、山東和內蒙古三個地區(qū)占據全國鎳鐵產量占比達到2/3。從環(huán)保方面看，國內企業(yè)隨時面臨減產、關停風險。

　　進口窗口打開，中國現貨鎳受沖擊

　　近階段鎳進口比價較好，進口鎳市場非?；钴S，大量俄鎳涌入對國內現貨市場構成沖擊。據貿易商透露，近期俄鎳貨源充足，現貨市場升水大幅回落，俄鎳對金川貼水大幅拉大，市場悲觀情緒彌漫，下游企業(yè)以觀望為主，現貨市場成交寡淡，對期價構成進一步壓力。

　　截至4月8日，上海電解鎳CIF（提單）溢價115―145美元/噸，上海電解鎳保稅庫（倉單）溢價120―150美元/噸；電解鎳進口盈利大約2700元/噸左右，而上?，F貨市場鎳報價在95000―96500元/噸，金川鎳成交價格在96500元/噸左右，俄鎳成交在95000元/噸左右。

　　從庫存來看，截至3月底，鎳礦庫存累計為1789萬噸，2月底為1906萬噸。其中，菲律賓鎳礦為1351萬噸，2月底為1397萬噸；印尼鎳礦為438萬噸，2月底為509萬噸。連云港(601008,股吧)鎳礦為573萬噸，天津港(600717,股吧)為350萬噸，鐵山港為210萬噸，嵐山港為160萬噸。

　　“厄爾尼諾”魅影下，鎳價短空長多

　　按照往年經驗，4月開始，隨著雨季逐步結束，菲律賓鎳礦出貨量將大量增加。至7、8月菲律賓鎳礦出貨量會達到高峰，預計這一時期菲律賓鎳礦供應將保持在較充盈的狀態(tài)。

　　然而，美國國家海洋和大氣管理局官網日前稱，預期已久的厄爾尼諾現象將最終在2015年年中到來，而美國國家大氣監(jiān)測組織則早在3月就發(fā)布厄爾尼諾的警告。在厄爾尼諾發(fā)生時期，印尼、澳洲、南亞次大陸和巴西東北部均會出現干旱，而從赤道中太平洋(601099,股吧)到南美智利等國則多雨，這些地區(qū)是鎳等礦產品主要產出國，在“厄爾尼諾”魅影之下，全球礦產供應變數增大。

　　總之，短期鎳價連遭重挫后下方空間不大，且考慮到國內生產成本及供應逐步收緊等因素，投資者應以短空長多策略對待。

　　（作者單位：國信期貨）