[轉] 利空因素影響雞蛋9月合約面臨持續(xù)下跌風險

2015-04-08 08:35 來源： 光大期貨 瀏覽：416 評論：(0) 作者：開拓者金融網

清明節(jié)過后的首個交易日，雞蛋近月5月合約再度領跌，主力9月合約跟跌。截至當日收盤，5月合約和9月合約分別下跌179元/500千克和106 元/500千克，跌幅達到4.67%和2.44%。筆者預計，清明節(jié)后雞蛋消費持續(xù)清淡，而在供應增加的影響下，9月合約面臨持續(xù)下行風險。

貿易商備貨熱情減弱

清明節(jié)前一周，國內雞蛋現貨報價小幅反彈。清明節(jié)期間，居民鮮蛋消費增加，現貨市場需求階段性放大，貿易商借機消化備貨，蛋價企穩(wěn)。清明節(jié)后，需求下降，多地蛋價跌至3元/斤的價格關口。筆者預計，清明節(jié)后至端午節(jié)前，現貨市場進入季節(jié)性消費清淡期，在現貨供應不斷增加的利空因素影響下，貿易商備貨熱情減弱，現貨報價將繼續(xù)下行。

芝華數據顯示，清明節(jié)后的首個交易日，山西平遙、連云港(601008,股吧)東海、綏化肇東雞蛋現貨報價跌破3元/斤。與港口和西部產區(qū)相比，東北產區(qū)雞蛋現貨報價更為低迷。哈爾濱雞蛋貿易商表示，當地紅大蛋報價已經跌至2.7—2.8元/斤。貿易商看淡后市，預計后期蛋價將跌至2.5元/斤的低位。

飼料成本較低

3月末，油廠開機率提高，終端消費低迷，豆粕庫存不斷增加。進入4月，南方港口進口大豆集中到貨。在南美大豆上市的壓力之下，沿海油廠豆粕脹庫壓力也不斷加大。根據南美大豆進口成本估算，5月豆粕現貨報價在2900元/噸。受進口大豆到貨影響，國內豆粕現貨市場遠期報價持續(xù)低迷。

中小型生豬飼養(yǎng)戶加快了退出步伐。春節(jié)后的一個月時間內，中小仔豬飼養(yǎng)戶加速淘汰仔豬及能繁母豬，這導致市場中能繁母豬存欄快速下降。農業(yè)部3月中旬公布的統(tǒng)計數據顯示，國內能繁母豬存欄已經連降18個月，3月能繁母豬存欄下降至902萬頭，降幅達到18%。一季度國內大型飼料生產企業(yè)銷量明顯下滑，部分企業(yè)銷量下滑幅度接近30%。在消費市場持續(xù)低迷的情況下，飼料企業(yè)對后市需求普遍持悲觀態(tài)度。飼料成本低，蛋雞飼養(yǎng)成本也會隨之下降。

5月合約領跌，9月合約跟跌

3月末4月初，雞蛋期現價差快速回歸，成為市場關注熱點。目前，9月合約成交、持倉快速增加，待5月合約交割后，9月合約也將體現期、現回歸要求。

清明節(jié)后，9月合約成交活躍度快速提升，但從日內價格表現上分析，9月合約更多是跟隨5月合約波動。從時間周期上考慮，5月合約即將進入4月15日的集中限倉期，從5月合約近4萬手的持倉來看，其在最近的兩周時間內會面臨集中減倉風險。

根據以往價格運行規(guī)律推斷，5月合約進入交割月后，期貨價格受資金離場影響，存在低于現貨價格的可能。以現貨3元/斤的價格推算，5月合約價格將回落至3300元/500千克以下?？紤]到雞蛋近、遠月合約的聯動性，9月合約跌破4200元/500千克的整數支撐后，將面臨新一輪的下跌。同時，在5月合約期現回歸的過程中，5月合約與9月合約的價差也將階段性擴大。對此，謹慎型投資者還可以關注兩合約價差擴大的套利機會。

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