王朱瑩

　　4月6日，福建漳州古雷騰龍PX工廠芳烴二甲苯裝置發(fā)生漏油爆炸起火事故，意外點(diǎn)燃了期貨和A股市場上石化品種的做多熱情：PTA期貨多個合約漲停；A股中PX概念股桐昆股份(601233,股吧)跳空漲停、恒逸石化(000703,股吧)大漲6.41%。

　　古雷PX隸屬于翔鷺騰龍芳烴，擁有160萬噸/年P(guān)X產(chǎn)能，占國內(nèi)PX產(chǎn)能高達(dá)12%，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)國內(nèi)PTA廠后續(xù)原料采購將會吃緊，短期勢必造成PX價格上漲，下游PTA價格因而水漲船高。

　　長期看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然2015年P(guān)TA行業(yè)面臨的生存環(huán)境依然嚴(yán)峻，但物極必反，投資者也應(yīng)該注意可能出現(xiàn)的轉(zhuǎn)機(jī)。“PTA目前供應(yīng)略有過剩，PTA開工的企業(yè)負(fù)荷較高，若翔鷺停產(chǎn)時間較長，或?qū)⑹剐袠I(yè)迎來庫存拐點(diǎn)。同時，PTA產(chǎn)能大幅擴(kuò)張時期已過去，將迎來利潤好轉(zhuǎn)的時期。”

　　多頭激情被點(diǎn)燃

　　相關(guān)資料顯示，古雷騰龍芳烴PX項(xiàng)目由騰龍芳烴(漳州)有限公司建設(shè)，總投資137.8億元人民幣，產(chǎn)能為160萬噸/年。對于這次事故于實(shí)際影響的產(chǎn)能，目前并未有具體數(shù)據(jù)。該P(yáng)X裝置已于3月14日晚間停產(chǎn)，原計(jì)劃停產(chǎn)時間一個月，此番事故將導(dǎo)致停產(chǎn)時間延長。

　　“騰龍芳烴160萬噸PX產(chǎn)能，其占國內(nèi)總產(chǎn)能的13%，盡管具體受影響產(chǎn)能數(shù)據(jù)還未推出，但市場做多情緒已經(jīng)被感染。昨日亞洲PX上漲了50美元左右，PTA成本上升至5100元/噸，PTA大廠成本也提高到4800元/噸附近了，供應(yīng)緊缺或?qū)⒊掷m(xù)到寧波中金投產(chǎn)。”華泰長城期貨分析師程霖指出。

　　據(jù)了解，該裝置屬于翔鷺石化的上游配套裝置。資料顯示，截至2014年底，逸盛石化、翔鷺石化、恒力石化是PTA三大生產(chǎn)巨頭,三家的年產(chǎn)能分別為1360萬噸、610萬噸和440萬噸，占PTA市場總產(chǎn)能的55%。翔鷺在漳州同時擁有450萬噸PTA產(chǎn)能，4月份滿負(fù)荷運(yùn)行，逸盛、恒力等其他PTA巨頭負(fù)荷也處高位。

　　“還不確定會不會影響翔鷺的PTA生產(chǎn)，如果影響到PTA產(chǎn)能的停產(chǎn)或整頓，那么對行情的影響會更大。”中原期貨分析師才亞麗表示，短期而言，這次事件對疲弱的PTA是絕對的利好提振，之前市場焦點(diǎn)集中在倉單劇增上。

　　行情或迎來轉(zhuǎn)折

　　“這種突發(fā)事件的影響，最重要的是在心理層面上。之前產(chǎn)業(yè)鏈上下游一直被看空，聽聞不管是PTA生產(chǎn)企業(yè)還是下游聚酯企業(yè)都積極地在期貨上注冊倉單賣貨，自身庫存并不高。所謂物極必反，現(xiàn)在的這一事件可能成為單邊行情走勢的一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)。”才亞麗表示。

　　2011年至今，PTA單邊下跌的行情走勢已經(jīng)走過4個年頭，種種利空都在PTA上得以充分顯現(xiàn)和消化：先是2011年宏觀收緊、2012、2013年P(guān)TA產(chǎn)能高速擴(kuò)張，而2014及2015年是PX產(chǎn)能高速擴(kuò)張時期也是PTA行業(yè)最艱難時期。

　　才亞麗認(rèn)為，雖然2015年P(guān)TA行業(yè)面臨的生存環(huán)境依然嚴(yán)峻，但是物極必反，大家也應(yīng)該看到可能出現(xiàn)的轉(zhuǎn)機(jī)。

　　首先，原油對它的成本支撐作用將增強(qiáng)，不管是從石腦油到PX、還是從PX到PTA，利潤都被極度壓縮，原油和PTA的關(guān)聯(lián)性將增強(qiáng)。而原油已經(jīng)跌了近60%，市場普遍預(yù)計(jì)2015年下半年原油將企穩(wěn)。原油企穩(wěn)后會對PTA有較強(qiáng)的價格支撐。其次，聚酯利潤轉(zhuǎn)好，或進(jìn)入補(bǔ)庫存周期，對PTA也會有提振。第三，PTA行業(yè)將進(jìn)入產(chǎn)能淘汰期，而且行業(yè)集中度提高，也有可能再發(fā)生聯(lián)合減產(chǎn)挺價的行為。

　　對此，程霖表示認(rèn)同，他認(rèn)為PTA目前供應(yīng)略有過剩，社會庫存處在歷史高位，交割庫庫存創(chuàng)歷史新高。“PTA開工的企業(yè)負(fù)荷都比較高，若翔鷺停產(chǎn)時間較長，將迎來庫存拐點(diǎn)。”

　　產(chǎn)業(yè)利潤逐步修復(fù)

　　“PTA產(chǎn)能大幅擴(kuò)張時期已過去，將迎來利潤好轉(zhuǎn)的時期。”程霖補(bǔ)充道。

　　從投產(chǎn)周期來看，目前PTA新增產(chǎn)能進(jìn)入相對的真空期，后期新增的幅度有限。隨著遠(yuǎn)東石化申請破產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，PTA產(chǎn)業(yè)利潤有修復(fù)的需求。

　　從投產(chǎn)的進(jìn)度來看，PTA經(jīng)過了2012年-14年快速的新增產(chǎn)能之后，2015年新增產(chǎn)能有限，二季度國內(nèi)PTA新增產(chǎn)能進(jìn)入了真空期，遠(yuǎn)東石化在大幅虧損之后，前段時間申請破產(chǎn)。銀河期貨分析師陳曉燕認(rèn)為，目前的PTA產(chǎn)業(yè)進(jìn)入兼并重組階段，后期將進(jìn)入有序控制負(fù)荷的狀態(tài)，經(jīng)歷了近三年的大幅虧損，PTA企業(yè)也變得越來越理性，利潤修復(fù)可期。

　　陳曉燕經(jīng)過實(shí)地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前PTA處于絕對價格低位，已經(jīng)開始吸引買盤，下游有補(bǔ)庫的需求。在PTA跌破2008年的最低點(diǎn)后，下游聚酯工廠開始屯庫存，目前聚酯工廠庫存也不高，在原油維穩(wěn)的階段，PTA表現(xiàn)較強(qiáng)。

　　“這一方面是因?yàn)榻^對的價格低工廠有補(bǔ)庫的需求，另一方面有不少的資金布局多PTA空原油或者多PTA空塑料等相關(guān)的策略。低價有較好的吸引力，做空需謹(jǐn)慎。近階段下游走得比較弱，主要是最近的庫存處于年內(nèi)的相對高點(diǎn)，市場迫切的需要去庫存。”陳曉燕認(rèn)為，下游聚酯價格企穩(wěn)將是多頭買入的最佳時點(diǎn)。