國際油價面臨回落風(fēng)險，現(xiàn)貨供給緊張格局有望緩解，LLDPE中線下跌的可能性較高，投資者追漲需謹慎。

　　近期LLDPE強勢運行，主力1401合約價格上漲至10950元/噸一線，而近月1309合約價格表現(xiàn)更為搶眼，近遠月價差不斷拉大。不過國際油價面臨回落風(fēng)險，現(xiàn)貨供給緊張格局有望緩解，因此LLDPE中線下跌的可能性較高，投資者追漲需謹慎。

　　油價上行壓力重重

　　近期歐洲經(jīng)濟出現(xiàn)復(fù)蘇之勢，美國經(jīng)濟表現(xiàn)良好，宏觀經(jīng)濟改善提振市場信心。而且，美國庫欣地區(qū)原油庫存大幅下降，中東和西非原油產(chǎn)量下降，都支撐國際油價走高。然而中國經(jīng)濟在淘汰落后產(chǎn)能以及經(jīng)濟去杠桿的制約下，今年下半年下行壓力較大，中國石油(601857,股吧)需求放緩擔憂拖累油價上行。同時，歐美經(jīng)濟復(fù)蘇仍比較緩慢，石油需求仍處于低位。并且我們注意到，歐洲多年來為了節(jié)約能源，通過高稅收抑制石油消費，因此歐洲地區(qū)石油需求增量難言樂觀；美國由于推廣替代能源以及提高石油利用效率，經(jīng)濟復(fù)蘇過程中石油消費一直未有明顯增長。因此，在中國需求引擎缺失的情況下，一旦夏季需求旺季結(jié)束，原油市場供需矛盾將顯現(xiàn)，國際油價回落風(fēng)險會加大。

　　現(xiàn)貨價格持續(xù)走高

　　由于現(xiàn)貨資源供應(yīng)緊張，以及石化成本壓力不減，近段時間石化企業(yè)接二連三上調(diào)出廠價格?，F(xiàn)貨市場價格持續(xù)走高，國內(nèi)LLDPE主流價格上漲至11400—11800元/噸。當前，撫順石化繼續(xù)停車檢修，大慶石化檢修裝置增加，短期供應(yīng)擔憂持續(xù)升溫。但是，現(xiàn)貨報價大幅上漲也令中間商和下游企業(yè)觀望情緒加重。在下游需求并未有明顯改善的情況下，農(nóng)膜經(jīng)銷商備貨積極性較低，部分訂單延后。一旦8月下旬石化企業(yè)檢修裝置恢復(fù)生產(chǎn)，供給緊張局面將得到緩解。

　　中線面臨回落風(fēng)險

　　近期1309合約表現(xiàn)搶眼，與主力1401合約價差持續(xù)擴大。雖然1309合約持倉出現(xiàn)小幅下降，但是單邊持倉仍然維持在6萬手高位，全部進行交割大概需要30萬噸現(xiàn)貨。然而目前大商所注冊倉單僅為687張，合計不到3500噸，加之現(xiàn)貨市場供給緊張，現(xiàn)貨價格不斷上揚，空頭承受著巨大的壓力。

　　不過，從中線行情來看，遠月LLDPE期價下行風(fēng)險要遠大于上漲風(fēng)險。目前原油市場近強遠弱格局意味著未來石化生產(chǎn)成本較低，對于遠月LLDPE期價支撐力度減弱。從供需來看，隨著檢修裝置重啟以及新增產(chǎn)能投產(chǎn)，現(xiàn)貨市場供給緊張格局有望大幅改善。需求方面，國內(nèi)下游需求仍維持剛性增長，但目前現(xiàn)貨價格已經(jīng)令下游企業(yè)非常謹慎。

　　當前由于現(xiàn)貨資源緊張，現(xiàn)貨價格不斷上揚，LLDPE期價不斷走強。但由于未來石化成本壓力將減輕以及供需面或改善，1401主力合約面臨沖高回落風(fēng)險。

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